由华体会登录界面調查、發布的2023年7月份中國大宗商品指數（CBMI）為(wei) 102.3%，較上月回落0.5個(ge) 百分點，指數在連續兩(liang) 個(ge) 月上升後出現回落。各分項指數中，供應指數、銷售指數雙雙回落，且供應指數跌幅更大，庫存指數觸底回升。從(cong) 本月指數的變化情況來看，曆來6至7月份都是傳(chuan) 統消費淡季，而今年淡季市場運行狀況明顯較好，顯示隨著上半年的宏觀壓力的消退，國內(nei) 政策預期較強，市場情緒正在轉變。特別是國內(nei) 需求在各項促消費、擴投資的政策推動下較為(wei) 穩定，本月大宗商品市場供需兩(liang) 端更趨均衡。展望8月份，從(cong) 宏觀及政策預期來看，國內(nei) 方麵，要活躍資本市場，擴大汽車、電子產(chan) 品等大宗消費，將持續推動政策措施落地見效。國際方麵，美聯儲(chu) 加息接近尾聲，並且8月份美聯儲(chu) 沒有議息會(hui) 議，海外擾動有所減少。從(cong) 基本麵來看，8月份仍處於(yu) 需求淡季，高溫多雨等擾動因素仍存，弱需求的格局將繼續維持，但從(cong) 目前來看，宏觀預期向好，市場人氣活躍，8月份大宗商品市場供需基本麵仍然沒有明顯矛盾，特別是中旬以後，由於(yu) 臨(lin) 近“金九銀十”的傳(chuan) 統消費旺季，市場存在備貨需求，屆時部分商品的價(jia) 格不乏有再次衝(chong) 高的可能。

一、商品供應增速減緩

2023年7月份，大宗商品供應指數較上月回落1.4個(ge) 百分點，至102.5%，商品供應壓力有所緩解，但該指數連續六個(ge) 月處於(yu) 景氣區間，顯示大宗商品市場供應壓力依然較大。從(cong) 各主要商品情況來看，生產(chan) 利潤仍是左右商品生產(chan) 和供應的重要因素，與(yu) 此同時，部分行業(ye) 需求未如預期般恢複，企業(ye) 生產(chan) 雖有一定的積極性，但受製於(yu) 利潤、原料、訂單等因素影響，部分商品生產(chan) 企業(ye) 逐漸下調生產(chan) 計劃，本月商品整體(ti) 產(chan) 量有所減少，市場供應增速減緩。特別是鐵礦石供應量受國內(nei) 生產(chan) 受限和到港下降的影響，出現明顯的降幅，有色金屬、化工和汽車供應量雖有增加，但增速有所減緩，鋼鐵、煤炭和成品油供應量受利潤修複、政策效應和開工回升的影響，本月供應量繼續增加，且增速有所加快。

1、鋼廠生產(chan) 積極性繼續提升，鋼市供應增速加快

2023年7月份，鋼鐵生產(chan) 指數繼續上升，當月較上月上升1.4個(ge) 百分點，本月整體(ti) 供應量較上月增加4.6%，增速加快。從(cong) 鋼市供應情況來看，7月份以來，國內(nei) 鋼廠虧(kui) 損情況減少，多數高爐鋼廠鋼材生產(chan) 均有小幅盈利，檢修鋼廠數量較6月份繼續減少，與(yu) 此同時，市場需求淡季效應不明顯提振了鋼廠的信心，加上政策預期較好，鋼廠生產(chan) 積極性繼續提升，商品產(chan) 量保持穩中有增。從(cong) 鋼廠生產(chan) 情況來看，國家統計局數據顯示，2023年6月，中國粗鋼日均產(chan) 量303.70萬(wan) 噸，環比增長4.5%；生鐵日均產(chan) 量256.60萬(wan) 噸，環比增長3.3%；鋼材日均產(chan) 量400.27萬(wan) 噸，環比增長4.7%。6月，中國粗鋼產(chan) 量9111萬(wan) 噸，同比增長0.4%；生鐵產(chan) 量7698萬(wan) 噸，同比持平；鋼材產(chan) 量12008萬(wan) 噸，同比增長5.4%。據中鋼協統計，7月中旬，重點統計鋼鐵企業(ye) 粗鋼日產(chan) 224.78萬(wan) 噸，環比增長0.33%；生鐵日產(chan) 200.84萬(wan) 噸，環比下降0.56%；鋼材日產(chan) 216.94萬(wan) 噸，環比增長3.34%。進入8月份，在市場需求釋放的帶動下，鋼廠生產(chan) 或將保持穩中有增勢頭，但預計上升空間有限。一方麵，當前原材料成本價(jia) 格快速上升，對鋼企利潤有一定的擠壓，導致後市廠家生產(chan) 意願並不明朗。另一方麵，2023年平控限產(chan) 政策仍未頒布，鋼企觀望心態也有所上升。整體(ti) 來看，生產(chan) 端明顯上升的可能性較低。

2、國內(nei) 產(chan) 量受限疊加到港平穩，鐵礦石整體(ti) 供應下降

2023年7月份，鐵礦石供應量較上月減少1.1%，時隔兩(liang) 個(ge) 月後再現下降趨勢。從(cong) 供應端的情況來看，6月份，我國鐵礦石原礦產(chan) 量8515.5萬(wan) 噸，同比去年同期減少1355.5萬(wan) 噸，降幅13.73%。7月份，環保限產(chan) 政策貫穿北方市場，部分礦山開工進度受影響，尤其是唐山地區鐵精粉資源持續緊俏，加之當前精粉開采生產(chan) 成本高位，礦商多挺價(jia) 銷售。山東(dong) 、安徽等地區大礦生產(chan) 較為(wei) 穩定，資源以區域內(nei) 流通為(wei) 主。環保限產(chan) 政策解除後後期鐵精粉產(chan) 量或將有待提升，但也不排除期間再次出現環保限產(chan) 等因素影響。另外，7月份鐵礦石到港量預計10644.9萬(wan) 噸，日均到港343.4萬(wan) 噸，由於(yu) 前期發運的衝(chong) 高致使7月到港保持穩定的增勢，目前處於(yu) 今年月度次高位水平，同比去年同期增加403.1萬(wan) 噸，增幅3.9%。2023年截止7月份中國45港鐵礦石到港量總計6.85億(yi) 噸，累計同比增加2172萬(wan) 噸。根據近期台風因素的擾動，影響部分船舶靠港從(cong) 而到港貨量出現明顯下滑，隨著天氣影響消除後，到港或逐步恢複，不過考慮到目前台風對於(yu) 到港的影響，預計8月份會(hui) 有集中到港現象。綜合預計8月份中國45港鐵礦石到港量月環比或將增加。此外，從(cong) 遠端供應來看，7月份鐵礦石發運量預計12778萬(wan) 噸，日均發運412.2萬(wan) 噸。7月份鐵礦石發運量在季末衝(chong) 量結束後出現了明顯的下滑，月環比減少1020.7萬(wan) 噸，處於(yu) 今年以來的中位稍高值，同比去年同期減少335.5萬(wan) 噸。由於(yu) 7月份全球鐵礦石發運量處於(yu) 部分礦山衝(chong) 量結束後的傳(chuan) 統低位，整體(ti) 日均發運同步下滑。今年以來全球鐵礦石累計發運量8.75億(yi) 噸。根據目前各礦山發運情況折季節性來看，預計8月份全球鐵礦石發運量將環比出現小幅波動，日均發運小幅增加10萬(wan) 噸左右，總量或增加300萬(wan) 噸達至今年月度中位偏高水平。綜合來看，8月份，鐵礦石整體(ti) 供應量將會(hui) 出現增長態勢。

3、保供穩價(jia) 工作持續推進，煤炭供應量保持穩中有增的局麵

2023年7月份，煤炭供應量較上月增加7.3%，增速較上月加快1.1個(ge) 百分點。從(cong) 數據的變化情況來看，供應量連續五個(ge) 月增加，增速已連續三個(ge) 月呈現加快的局麵，顯示2023年以來，我國繼續推進煤炭保供穩價(jia) 工作，全國原煤產(chan) 量不斷增長，煤炭供應方麵明顯增加。從(cong) 供應端的情況來看，能源保供常態化，供應維持高水平，煤炭供應壓力持續加大。數據顯示，1-6月全國原煤產(chan) 量維持較高增速。1-6月份，生產(chan) 原煤23億(yi) 噸，同比增加4.38%。6月份，生產(chan) 原煤3.9億(yi) 噸，同比增長2.5%，增速比5月份放緩1.7個(ge) 百分點。日均產(chan) 量1300萬(wan) 噸，環比5月上升57萬(wan) 噸。另外，1-6月進口煤處於(yu) “量增價(jia) 降”的狀態。去年同期受印尼出口禁令影響，進口驟減，低基數下增量顯著。隨著全球能源緊張狀況緩解，海外煤價(jia) 高位回落，進口煤價(jia) 格優(you) 勢明顯，疊加4月關(guan) 稅優(you) 惠到期影響，國內(nei) 拿貨積極性較高。6月我國進口煤炭3987萬(wan) 噸，較去年同期的1898萬(wan) 噸增加2089萬(wan) 噸，增長110%。1-6月份我國累計進口煤炭2.22億(yi) 噸，增加93%，平均每噸為(wei) 124.69美元，同比下跌21.98%。另據Mysteel煤礦開工數據顯示，截止7月28日，全國426家煤礦開工率為(wei) 90.2%，周環比增0.6%，恰逢月末，部分完成生產(chan) 任務的煤礦主動停產(chan) ，同時前期因安全檢查停產(chan) 的煤礦恢複正常生產(chan) ，整體(ti) 開工較上周變化不大。展望8月份，產(chan) 地安檢趨嚴(yan) ，旺季日耗居於(yu) 高位，發運成本仍舊倒掛，港口優(you) 質貨源有限，貿易商惜售挺價(jia) 意願仍存，然迎峰度夏階段過半，產(chan) 地安檢趨嚴(yan) 對市場情緒影響逐步轉淡，港口庫存去化放緩，電廠日耗逐步高位見頂，電廠庫存去化不及預期，中下遊庫存高企帶來的壓力逐漸凸顯，疊加進口性價(jia) 比再次凸顯，煤炭供應壓力依然較大。

4、複工煉廠負荷提升，成品油供應量表現充裕

2023年7月份，成品油供應量較上月增加4.1%，增速較上月加快1.3個(ge) 百分點，顯示7月份以來，主營及地煉常減壓開工率開始小漲，煉廠檢修陸續結束，隨著複工煉廠負荷提升，成品油產(chan) 量表現充裕。但是由於(yu) 柴油出口利潤回升，出口量走高，柴油對於(yu) 國內(nei) 供應端產(chan) 生的壓製並不大。進入8月份，主營及地方煉廠開工率或進一步上升，成品油資源供應或將增長。大慶煉化將在8月初進入全廠檢修，但7月底蘭(lan) 煉、大慶石化均將如期複工，加之青島煉化、洛陽煉化將全月正常運行，對比來看，複工影響力度更大。另外，近期國內(nei) 成品油行情走勢樂(le) 觀，疊加出口需求有所增長，或支撐主營煉廠開工積極性。地方煉廠方麵，隨著原料供應到位，日照兩(liang) 家地煉均有望開工，鑫嶽石化亦有開工計劃。此外，齊成、利津均計劃8月份檢修。故綜合來看，預計8月份山東(dong) 地煉開工率整體(ti) 環比繼續向上修複。整體(ti) 來看，8月份國內(nei) 煉廠負荷將有所走高，國內(nei) 成品油產(chan) 量供應將有一定增長。

二、商品銷售增速減緩

2023年7月份，大宗商品銷售指數為(wei) 103.4%，較上月微幅回落0.3個(ge) 百分點，顯示雖處傳(chuan) 統消費淡季，但在宏觀預期向好背景下，大宗商品需求仍存韌性。7月份，全國罕見高溫以及局部暴雨，嚴(yan) 重幹擾戶外施工和運輸，大宗商品市場仍處於(yu) 消費淡季，但隨著上半年的宏觀壓力有所消退，國內(nei) 政策預期較強，加之美聯儲(chu) 加息進入尾聲，市場情緒有所轉變。特別是7.24會(hui) 議後出台的一係列刺激房地產(chan) 及消費複蘇的政策進一步為(wei) 市場注入信心，所以本月市場需求底部支撐強烈。從(cong) 各主要商品的消費情況來看，本月除汽車消費量有所減少外，其餘(yu) 品種均呈現繼續增加的態勢，隻是增速變化略有不同，特別是隨著需高溫天氣蔓延，一定程度上提振用電需求，煤炭旺季消費特征凸顯。

7月份以來，雖然仍處於(yu) 行業(ye) 消費淡季，但受出口需求較好，同時國內(nei) 擴內(nei) 需政策的帶動下，終端需求仍有強烈支撐，但受製於(yu) 房地產(chan) 行業(ye) 的拖累，消費增速有所減緩。分行業(ye) 看，建築行業(ye) 方麵，7月份以來，基建穩經濟增長的訴求明顯提升，相關(guan) 部門項目批複及投資增速加快，同時市場年中資金緊張的情況有所緩解，基建需求整體(ti) 稍有改善。房地產(chan) 行業(ye) ，雖然保交樓政策下地產(chan) 端竣工表現亮眼，但受製於(yu) 地產(chan) 銷售的走弱，疊加新開工麵積的明顯下滑，使得7月份房地產(chan) 行業(ye) 整體(ti) 景氣度有所下降。國家統計局數據顯示，2023年1-6月份，全國房地產(chan) 開發投資58550億(yi) 元，同比下降7.9%。1-6月份房地產(chan) 開發企業(ye) 房屋施工麵積791548萬(wan) 平方米，同比下降6.6%。1-6月份房屋新開工麵積49880萬(wan) 平方米，同比下降24.3%。1-6月份房屋竣工麵積33904萬(wan) 平方米，同比增長19.0%。1-6月份商品房銷售麵積59515萬(wan) 平方米，同比下降5.3%。1-6月份房地產(chan) 開發企業(ye) 到位資金68797億(yi) 元，同比下降9.8%；家電行業(ye) ，7月份一方麵受國內(nei) 刺激家電消費帶動，另一方麵家電出口有所回暖，使得家電行業(ye) 整體(ti) 景氣度較上月明顯回升；機械行業(ye) ，7月份，由於(yu) 地產(chan) 新開工明顯下滑，疊加機械出口高位回落，導致機械銷量明顯下滑，銷售的疲軟直接帶動機械行業(ye) 整體(ti) 生產(chan) 積極性明顯下降，7月份機械市場產(chan) 銷雙雙下滑；造船行業(ye) ，得益於(yu) 新船訂單的飽滿，7月份造船行業(ye) 需求表現亮眼。考慮到當前手持船舶訂單量較高，同時受製於(yu) 國內(nei) 造船廠產(chan) 能，預計後期造船行業(ye) 景氣度或繼續保持在相對高位。

預計8月份，大宗商品市場需求或將有所擴張。一是政策推動有關(guan) 需求釋放。7月底政治局會(hui) 議強調，要促進房地產(chan) 市場平穩健康發展，推進城中村改造和“平急兩(liang) 用”公共基礎設施建設，大力推進現代化產(chan) 業(ye) 體(ti) 係建設，積極擴大國內(nei) 需求，提振汽車、電子產(chan) 品、家電等大宗消費，這一連串信息從(cong) 多方麵利好大宗商品需求。二是大宗商品需求的自然趨穩回升。8月初各地仍處於(yu) 高溫多雨天氣，市場需求短期有所抑製，但隨著雨季結束，加上“金九銀十”旺季的到來，後市預期較為(wei) 看好。值得關(guan) 注的是，目前來看，雖然全國多地房地產(chan) 政策邊際放鬆，且房地產(chan) 企業(ye) 經營穩定性稍有回升，但整體(ti) 房地產(chan) 市場表現依然不佳，終端需求釋放十分有限。在此情況下，最新政治局經濟工作會(hui) 議中提出適當調整房地產(chan) 政策，或對後續房地產(chan) 市場有一定提振，但長期來看，房地產(chan) 行業(ye) 帶動大宗商品消費增量顯然已不太可能。

1、鋼鐵行業(ye) 傳(chuan) 統淡季需求仍有支撐，後市預期向好

2023年7月份，鋼鐵銷售量較上月增加2.8%，增速較上月減緩1.5個(ge) 百分點。從(cong) 市場消費端的情況來看，7月份是傳(chuan) 統消費淡季，罕見高溫疊加局部暴雨，讓終端戶外施工難以開展，終端采購需求持續低迷，投機商難有進場機會(hui) ，市場成交普遍偏弱。臨(lin) 近月末，強台風“杜蘇芮”登陸福建，降雨範圍波及十餘(yu) 省市，沿海多地執行停工停運。不過，7月份雖然是傳(chuan) 統的鋼材消費淡季，但今年7月鋼市需求並未表現出明顯收縮態勢。從(cong) 鋼鐵行業(ye) PMI的指數情況來看，本月新訂單指數為(wei) 49.8%，環比下降1.7個(ge) 百分點，略低於(yu) 理論臨(lin) 界點，顯示市場需求整體(ti) 穩定。究其原因，一方麵前期需求釋放緩慢略有延後，另一方麵隨著年中結束部分政策實物工作量體(ti) 現，下遊需求信心較前期也有一定提振，因此盡管7月內(nei) 高溫多雨天氣對各地工地工廠作業(ye) 有所影響，但鋼鐵需求仍有所支撐，淡季效應並不明顯。鋼材終端需求也相對穩定，從(cong) 監測的滬市終端線螺采購數據來看，7月份上海終端采購量月均微增1.9%，較上月水平變化不大。進入8月份，多地土拍熱度回落，房產(chan) 投資力度下滑，高溫酷暑抑製剛需，表觀需求將處於(yu) 曆史低位。不過，年中政治局經濟會(hui) 議開完，下半年政策總基調為(wei) 偏積極、偏刺激、偏寬鬆，將精準有利實施宏觀調控，這將有利於(yu) 刺激鋼市需求。此外，隨著“金九銀十”旺季的到來，備貨需求將會(hui) 提振市場消費。預計8月份，鋼市需求整體(ti) 不會(hui) 出現明顯回落，大概率維持弱需求的格局，8月下旬有望迎來穩中有升的局麵。

2、鋼廠生產(chan) 熱度不減，鐵礦石需求穩中有升

2023年7月份，鐵礦石銷售量較上月增加5.7%，增速較上月加快1.8個(ge) 百分點，顯示鋼廠生產(chan) 熱度不減，鐵礦石需求穩中有升。本月鋼鐵行業(ye) PMI采購量指數為(wei) 45.6%，較上月上升1.9個(ge) 百分點，連續2個(ge) 月環比上升。從(cong) 鋼廠生產(chan) 的情況來看，截止7月31日，Mysteel統計247家鋼廠樣本7月鐵水產(chan) 量總量環比增加209萬(wan) 噸至7535萬(wan) 噸。日均鐵水產(chan) 量環比減少1.2萬(wan) 噸/天至243.1萬(wan) 噸/天，降幅0.5%。具體(ti) 到區域來看，7月產(chan) 量增量主要在華北和華南地區。減量主要集中在華北和東(dong) 北區域，其中華北區域減量最為(wei) 明顯。從(cong) 市場行為(wei) 方麵來看，7月份港口現貨成交量和6月相比表現為(wei) 小幅波動，港口現貨成交量日均環比增加0.3萬(wan) 噸，增幅0.27%。其中在月中下旬的時候需求受唐山地區環保限產(chan) 的影響下成交回落較為(wei) 顯著。反觀疏港方麵日均環比增加12.47萬(wan) 噸，增幅達到4.13%，7月疏港增長明顯主要是由於(yu) 港口轉水以及外選廠拉貨需求增加所導致。雖然需求端表現出小幅的下降，但生產(chan) 節奏仍舊偏高，鋼廠庫存7月份表現為(wei) 繼續去庫，環比月初去庫近200萬(wan) 噸。展望後市，受平控政策進一步發酵影響，原本8月計劃複產(chan) 的高爐可能會(hui) 延遲，再加上其他區域可能會(hui) 陸續出台文件，生產(chan) 水平回落的可能性在慢慢增加。另外，華東(dong) 、華北區域鋼廠廢鋼消耗量有所增加，雖然目前來看廢鋼相較於(yu) 鐵水還是沒有性價(jia) 比的優(you) 勢，但從(cong) 鋼廠明顯增加廢鋼消耗的行為(wei) 來猜測，性價(jia) 比或將不是當下考量的因素。若此假設後續能繼續驗證，那麽(me) 鐵礦石需求將會(hui) 加大下行壓力。綜合分析，8月份鐵礦石需求下降將會(hui) 是大概率事件。

3、迎峰度夏期間日耗居於(yu) 高位，煤炭需求繼續增加，且增速加快

2023年7月份，煤炭銷售量較上月增加5.8%，增速較上月加快3.4個(ge) 百分點，顯示迎峰度夏期間日耗居於(yu) 高位，加之非電需求也有增量，煤炭需求持續增加。截至7月27日，沿海八省日耗229.0萬(wan) 噸，較上月增長8.9%，同比增長3.9%；內(nei) 陸十七省日耗379.1噸，較上月增長3.9%，同比減少2.9%；二十五省總日耗為(wei) 608.1萬(wan) 噸，較上月增長5.7%，同比下降0.4%。迎峰度夏期間製冷需求激增，日耗快速攀升，整體(ti) 日耗水平處於(yu) 高位，期間台風降雨等天氣給日耗帶來明顯的壓製。預計8月全國日耗水平將逐步見頂回落。

4、汽油需求良好疊加柴油出口增加，成品油銷售量增加加快

2023年7月份，成品油銷售量較上月增加1.4%，增速較上月加快0.5個(ge) 百分點。從(cong) 成品油主要的銷售端的情況來看，雖然夏季高溫多雨天氣為(wei) 主，戶外用油企業(ye) 開工受限，柴油需求偏淡，但月內(nei) 柴油出口量大增，國內(nei) 資源供應量下降，此外，下遊普遍看好後市行情，多提前入市補貨。地煉庫存量降至低位，成交價(jia) 格持續攀升，受此影響，國內(nei) 柴油整體(ti) 銷售狀況良好；汽油方麵，暑期私家車出行增多，且車用空調開啟，汽油需求較為(wei) 旺盛，不過，需求麵缺乏進一步提升空間，業(ye) 者操作心態謹慎，入市補貨剛需為(wei) 主，主營出貨一般。進入8月份，暑期出行增多繼續利好汽油消費，柴油需求或將逐漸增多：8月份，全國繼續處於(yu) 高溫天氣，空調用油保持穩定。同時，暑期出行依舊旺盛，將繼續利好汽油消費，但暑假接近尾聲後，屆時需求或有所回落。柴油方麵，8月中旬起，今年為(wei) 期三個(ge) 半月的海洋伏季休漁期將陸續結束，漁業(ye) 用油將得以啟動。另外，需求旺季逐漸臨(lin) 近，下遊工礦、基建複工進度加快，柴油消費存在反彈預期。此外，第三批成品油出口配額或將在8月上旬下發，而近期出口利潤仍保持樂(le) 觀，故預計在新的配額下發之後，出口有望進一步平衡國內(nei) 供需基本麵。

三、商品庫存降幅收窄

2023年7月份，大宗商品庫存指數較上月回升0.4個(ge) 百分點，至99.4%。從(cong) 指數的變化情況來看，本月供需兩(liang) 端均出現增速減緩的格局，但在宏觀預期向好的支撐下需求仍有一定的支撐，加之鐵礦石供應量減少以及部分商品供應增速放緩，導致市場庫存整體(ti) 繼續減少，但降幅較上月有所收窄。各主要商品中，鐵礦石庫存量持續下降，煤炭庫存量開始減少，成品油庫存量受需求回升的影響，增速放緩，鋼鐵和有色金屬庫存量止跌回升，化工和汽車庫存量增速加快。

1、供強需弱，鋼市庫存量整體(ti) 回升

2023年7月份，鋼鐵庫存量較上月增加0.7%，時隔四個(ge) 月後再現增長格局，顯露供需失衡的態勢。據西本新幹線監測庫存數據顯示，截至7月28日，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存583.15萬(wan) 噸，月環比增加39.34萬(wan) 噸，較去年同期下降60.14萬(wan) 噸；線材累計庫存89.76萬(wan) 噸，月環比下降1.12萬(wan) 噸，較去年同期下降46.15萬(wan) 噸；五大鋼材品種累計庫存1190.29萬(wan) 噸，月環比增加57.59萬(wan) 噸，較去年同期下降133.45萬(wan) 噸。從(cong) 鋼廠庫存來看，據中鋼協數據顯示，2023年7月中旬，重點統計鋼鐵企業(ye) 鋼材庫存量1566.84萬(wan) 噸，比上一旬減少22.99萬(wan) 噸，下降 1.45%；比上月同旬減少55.36萬(wan) 噸，下降3.41%；比去年底增加259.4萬(wan) 噸，增長19.84%；比去年同旬減少336.29萬(wan) 噸，下降 17.67%；比前年同旬增加75.06萬(wan) 噸，增長5.03%。從(cong) 整體(ti) 庫存的情況來看，本月整體(ti) 有所上升，但增幅有限。展望後市，8月份仍處於(yu) 需求淡季，高溫多雨等擾動因素仍存，弱需求的格局將繼續維持，但從(cong) 目前來看，需求淡季下鋼材市場累庫幅度低於(yu) 預期，同時在粗鋼控產(chan) 預期下，8月份鋼市供需基本麵仍然沒有明顯矛盾，預計庫存量將會(hui) 維持平穩的局麵。

2、國內(nei) 生產(chan) 受限疊加到港量減少，而需求仍有支撐，鐵礦石港口庫存量跌至年內(nei) 新低

2023年7月份，鐵礦石庫存量較上月減少4.6%，降幅較上月擴大1.9個(ge) 百分點，連續五個(ge) 月呈現下降趨勢。數據顯示，7月份，我國45港鐵礦石庫存已降至年內(nei) 新低位，同位於(yu) 近三年同期最低值。截止7月28日，45港鐵礦石庫存總量12451萬(wan) 噸，環比上月底降低290萬(wan) 噸，比今年年初庫存低678.6萬(wan) 噸，比去年同期庫存低1082.6萬(wan) 噸。7月45港鐵礦石庫存整體(ti) 表現降庫趨勢，與(yu) 月初值去庫186萬(wan) 噸。目前供應端整體(ti) 表現較為(wei) 弱勢，另加受天氣因素船舶靠港受到影響，到港貨量明顯下滑；需求端，7月雖然鋼廠需求下降但是因為(wei) 外選廠以及轉水的增加，使得港口鐵礦石疏港量月環比增長明顯，綜合影響港口庫存呈現去庫趨勢。8月份鐵礦石港口庫存或開啟累庫，按照發運推算，8月份到港量將環比增加，而7月底台風影響未及時到港的部分也會(hui) 加速到港，供應端預計會(hui) 有增量，而需求在平控政策預期進一步加強的影響下回落，港口庫存預計開啟累庫模式。

3、需求明顯上升，煤炭庫存壓力有所緩解

2023年7月份，煤炭庫存量較上月減少1.2%，時隔8個(ge) 月後再現下降格局，顯示隨著需求上升，煤炭庫存壓力出現緩解。5月份大秦線檢修結束使得港口重新進入累庫階段，港口庫存顯著提升，各港口疏港壓力加劇。煤價(jia) 大跌抑製貿易商發運積極性，煤礦安檢趨嚴(yan) 亦會(hui) 對煤炭供應帶來短期影響，日耗回升使得港口吞吐量維持高位，港口庫存高位回落。即將步入旺季中後期，電廠庫存依舊偏高，港口庫存去化放緩。截至7月28日，環渤海港口庫存合計2562萬(wan) 噸，較上月減少3.6%，同比增長6.5%。截至7月28日，長江港口庫存合計為(wei) 673萬(wan) 噸，較上月減少8%，同比大幅增長40%，遠遠高於(yu) 往年水平。據Mysteel動力煤港口庫存顯示，截止7月28日，全國55港動力煤庫存共計6846.5萬(wan) 噸，周環比減168.5萬(wan) 噸，年同比增1256.4萬(wan) 噸。其中東(dong) 北港口庫存208.3萬(wan) 噸，周環比減4.6萬(wan) 噸；環渤海庫存2604.7萬(wan) 噸，周環比減29.4萬(wan) 噸；華東(dong) 港口庫存1229.0萬(wan) 噸，周環比減29.4萬(wan) 噸；江內(nei) 港口庫存1116.7萬(wan) 噸，周環比增5.5萬(wan) 噸；華南港口庫存1125.0萬(wan) 噸，周環比減12萬(wan) 噸。近日，港口方麵價(jia) 格整體(ti) 弱勢震蕩運行，市場活躍度不高，上周價(jia) 格整體(ti) 下跌30元/噸。但當前港口市場可流通資源較少，價(jia) 格難以大幅下調，因此煤價(jia) 或將圍繞震蕩運行態勢，現階段下遊日耗難以下幅度回落，但隨著高位範圍縮減，市場采購節奏放緩，8月港口庫存預計小幅度攀升。

4、需求下降、供應平穩，汽車庫存量增速加快

2023年7月份，汽車庫存量較上月增加3.1%，增速較上月加快3.0個(ge) 百分點，自2022年7月份以來，車市庫存量持續呈現增長態勢，顯示車市供需失衡的局麵較為(wei) 嚴(yan) 重，汽車去庫存壓力較大。中國汽車流通協會(hui) 發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)顯示，2023年7月中國汽車經銷商庫存預警指數為(wei) 57.8%，同比上升3.4個(ge) 百分點，環比上升3.8個(ge) 百分點，庫存預警指數位於(yu) 榮枯線之上，汽車流通行業(ye) 處在不景氣區間。7月份是汽車市場的傳(chuan) 統淡季，需求減弱，廠商及經銷商放緩產(chan) 銷節奏，終端市場促銷力度有所回收。旅遊市場迎來的“最火暑期檔，以及高溫多雨的天氣，也對消費者入店量和成交帶來了不利影響。7月下半月，國家新製定的促汽車消費“十條”措施、地方政府新增第二輪購車補貼政策，對汽車市場有一定的提振作用。綜合來看，7月份汽車市場表現較為(wei) 平淡，預計7月乘用車終端銷量在170萬(wan) 輛左右，環比、同比均有下滑。展望8月份，開學季購車將帶來一定的增量需求。818購車節，成都車展等多地秋季車展開幕，多款新車密集上市，伴隨地方新一輪汽車促消費政策的落地，汽車消費需求有望進一步釋放。預計8月份，車市庫存量增速將會(hui) 有所減緩。

從(cong) 以上情況來看，今年淡季市場運行狀況明顯較好，顯示隨著上半年的宏觀壓力的消退，國內(nei) 政策預期較強，市場情緒正在轉變。特別是國內(nei) 需求在各項促消費、擴投資的政策推動下較為(wei) 穩定，本月大宗商品市場供需兩(liang) 端更趨均衡。進入8月份以後，隨著國內(nei) 政策預期回暖，宏觀經濟持續向好，加之美國經濟增速略顯強韌，銀行業(ye) 增強資本風險管控，經濟衰退的影響或被逐漸弱化，我們(men) 認為(wei) 國內(nei) 大宗商品市場穩定複蘇的趨勢將會(hui) 繼續保持。但8月初各地仍處於(yu) 高溫多雨天氣，大宗商品市場需求短期將會(hui) 有所抑製，加之美聯儲(chu) 繼續加息的概率較大，市場整體(ti) 漲勢或有所放緩，特別是供給回升較快的產(chan) 品存在下跌可能。中旬以後，由於(yu) 臨(lin) 近“金九銀十”的傳(chuan) 統消費旺季，市場存在備貨需求，屆時部分商品的價(jia) 格不乏有再次衝(chong) 高的可能。

1、7月份製造業(ye) PMI指數平穩上升，國內(nei) 經濟趨穩向好運行

华体会登录界面、國家統計局服務業(ye) 調查中心發布的2023年7月份中國製造業(ye) 采購經理指數（PMI）為(wei) 49.3%，較上月上升0.3個(ge) 百分點，連續2個(ge) 月平穩上升，顯示經濟趨穩向好運行。分項指數變化顯示，國內(nei) 市場需求回升向好，企業(ye) 生產(chan) 持穩運行，市場價(jia) 格趨升，民營經濟趨穩，企業(ye) 預期普遍上升，經濟恢複向好積極因素增多。

國內(nei) 需求回升向好。前期擴內(nei) 需政策穩步推進，市場需求整體(ti) 繼續改善。新訂單指數為(wei) 49.5%，較上月上升0.9個(ge) 百分點，連續2個(ge) 月上升；新出口訂單指數為(wei) 46.3%，較上月下降0.1個(ge) 百分點，連續5個(ge) 月下降。比較來看，國內(nei) 市場需求回升向好，但國外需求持續收縮。分行業(ye) 來看，市場需求有所分化。由於(yu) 持續的高溫多雨天氣影響到多地工地工廠作業(ye) 以及居民出行，通用設備、電氣機械、服裝服飾等行業(ye) 需求有所放緩，這些行業(ye) PMI出現不同程度下降。而石油加工行業(ye) 由於(yu) 消費旺季來臨(lin) ，鋼鐵和有色金屬冶煉加工行業(ye) 由於(yu) 預期向好，這些行業(ye) 需求回升，對整體(ti) 市場需求回升有較好帶動作用。

企業(ye) 預期普遍上升。隨著經濟運行持續趨穩運行，加上中央強調要加大宏觀調控政策力度，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，企業(ye) 信心提振，後市預期明顯上升，生產(chan) 經營活動預期指數為(wei) 55.1%，較上月上升1.7個(ge) 百分點，升幅較大。回升具有普遍性。從(cong) 行業(ye) 來看，裝備製造業(ye) 生產(chan) 經營活動預期指數雖較上月略有下降，仍保持在55%以上的較高水平，高技術製造業(ye) 、基礎原材料行業(ye) 和消費品製造業(ye) 生產(chan) 經營活動預期指數較上月均有所上升。從(cong) 企業(ye) 來看，大型和中型企業(ye) 的生產(chan) 經營活動預期指數都較上月上升超過1個(ge) 百分點，小型企業(ye) 的生產(chan) 經營活動預期指數較上月上升接近3個(ge) 百分點。

從(cong) 最近兩(liang) 月PMI指數走勢來看，指數水平連續上升，上升普遍幅度明顯，顯示市場需求逐漸改善，經濟活動各環節聯動回升，市場主體(ti) 信心增強，經濟運行積極變化增多，回升向好動力增強，基礎持續鞏固。

2、持續應出盡出的宏觀政策開啟政策修複性反彈，成為(wei) 大宗商品反彈的主旋律

近些年來，國家和地方出台了一係列各種政策，但信心依然較弱，導致市場普遍交易“脆弱性、焦慮感、非線性和不可理解性”。7月份是政策出台“水落石出”的關(guan) 鍵一月，我們(men) 看到多項重要政策相繼出台或即將要出。

首先是7月10日中國人民銀行、國家金融監督管理總局發布的《關(guan) 於(yu) 延長金融支持房地產(chan) 市場平穩健康發展有關(guan) 政策延期的通知》，到期房地產(chan) 信貸不但可以展期一年至2025年底，而且對於(yu) 新發放的配套融資形成不良的，相關(guan) 機構和人員已盡職的，可予免責，這就在一定程度上解決(jue) 了有錢貸不來、有錢不敢放的“死結”，有利於(yu) 真正意義(yi) 上改善房地產(chan) 的信用環境；

其次是7月19日出台的《中共中央國務院關(guan) 於(yu) 促進民營經濟發展壯大的意見》，有利於(yu) 改善民營企業(ye) 家的預期，提振民營企業(ye) 的信心；

特別是7月24日召開的政治局會(hui) 議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會(hui) 議指出，當前經濟運行麵臨(lin) 新的困難挑戰，主要是國內(nei) 需求不足，一些企業(ye) 經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環境複雜嚴(yan) 峻。疫情防控平穩轉段後，經濟恢複是一個(ge) 波浪式發展、曲折式前進的過程。我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本麵沒有改變。地產(chan) 相關(guan) 方麵，會(hui) 議指出，要切實防範化解重點領域風險，適應我國房地產(chan) 市場供求關(guan) 係發生重大變化的新形勢，適時調整優(you) 化房地產(chan) 政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產(chan) 市場平穩健康發展。要加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩(liang) 用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房產(chan) 。要有效防範化解地方債(zhai) 務風險，製定實施一攬子化債(zhai) 方案。要加強金融監管，穩步推動高風險中小金融機構改革化險。會(hui) 議整體(ti) 超預期，也將推動大宗商品市場進一步回暖。

還有就是不再提“房住不炒”、重提“逆周期調節”。房地產(chan) 政策還有望出台促進消費的政策，有望從(cong) 真正意義(yi) 上穩定房地產(chan) 市場。城中村改造以及平急兩(liang) 用項目的逐步落地，也有望增加一定的大宗商品用量。

除此之外，還有許多政策，已經或陸續出台，這些政策鑄就了宏觀底、政策底、盈利底以及情緒底，在此基礎上，大宗商品市場有望隨著這些政策的出台和落地而進一步反彈。

3、美聯儲(chu) 7月份加息25個(ge) 基點,後續仍有加息可能性。

近日美聯儲(chu) 利率決(jue) 議如期加息25BP，但對於(yu) 未來是否繼續加息的回答模棱兩(liang) 可，表示將數據依賴等表態，而基本排除年內(nei) 降息可能，總體(ti) 傳(chuan) 遞信息有限，但較6月利率決(jue) 議偏鴿，當時則表示年內(nei) 可能再加息2次，會(hui) 後貴金屬略有回升。我們(men) 認為(wei) ，美聯儲(chu) 7月利率是否見頂，仍需11月前數期通脹、就業(ye) 及其他經濟數據驗證，9月加息可能性極低，目前11月利率預期一致性仍弱，貴金屬有機會(hui) 在11月前布局多單。根據通脹基數效應，美CPI同比快速回落後或三季度反彈，但核心CPI有望將進一步回落，而四季度核心CPI將呈現翹尾現象。7月27日公布的美經濟和就業(ye) 數據超預期強勁，數據公布後貴金屬加速下跌，因年內(nei) 加息擔憂有所上升。

執筆人： 中國物流信息中心  李大為(wei)