有分析師認為(wei) ，在行業(ye) 持續低迷和國企改革的背景下，不排除四大航運央企互相整合的可能。
　　油價(jia) 下跌，油企苦不堪言，三桶油2014年淨利潤都有所下降。但同樣是因為(wei) 油價(jia) 下跌，航運上市公司2014年業(ye) 績實現整體(ti) 盈利。
　　根據數據統計，從(cong) 目前24家發布年報和業(ye) 績預告的公司來看，隻有中海海運一家公司虧(kui) 損。
　　但不容樂(le) 觀的是，去年航運上市公司翻身主要是借助低油價(jia) ，但整個(ge) 行業(ye) 仍持續低迷，相關(guan) 公司盈利增長恐難持續。
　　分析認為(wei) ，在國企改革的大背景下，航運主業(ye) 持續低迷，為(wei) 行業(ye) 提供了改革動力，不排除四大航運央企（中國遠洋、中海集運、中外長集團、招商局集團）互相整合的可能。
　　超九成航運公司盈利
　　《證券日報》記者根據Wind數據統計，截至4月15日，共有24家航運公司發布了2014年年報或預報，營業(ye) 收入均實現正增長，淨利潤也僅(jin) 有一家公司虧(kui) 損，23家公司實現盈利。
　　自2014年下半年以來國際原油價(jia) 格大幅下滑，從(cong) 6月份高位每桶107美元下跌到不足50美元，跌幅已經接近50%。
　　據了解，燃油成本占到航運公司成本的20%-40%（集運公司有集裝箱設備的成本，燃油成本占比低於(yu) 散貨和油運公司），燃油價(jia) 格的下跌必然帶來航運公司成本端的改善。
　　分析師認為(wei) ，在航運業(ye) 整體(ti) 景氣度低迷的情況下，處於(yu) 盈虧(kui) 平衡點附近的航運企業(ye) 的業(ye) 績對於(yu) 成本改善敏感度較高。2014年航運上市公司的大幅扭虧(kui) 已經體(ti) 現了油價(jia) 下降的改善效果明顯。
　　盡管2014年大部分航運上市公司實現盈利，但航運業(ye) 供過於(yu) 求的市場格局並未好轉。
　　數據顯示，2014年國際幹散貨市場低迷依舊，BDI指數持續下滑，全年均值為(wei) 1105點，同比下降8.4%，全年累計下跌63%。2015年一季度創新低，單季度下跌22%，最低點達509點，創出近30年新低。
　　在這種行業(ye) 背景下，航運上市公司除了受益油價(jia) 下跌以外，中國遠洋和招商輪船是依靠補貼實現扭虧(kui) 為(wei) 盈，中海發展依靠補貼增厚了公司利潤，中海集運則是碼頭轉讓增厚了利潤。
　　不難發現，航運上市公司業(ye) 績可謂表麵看起來美好，但實際上仍舊沒有脫離困境。
　　“從(cong) 基本麵的角度來看，航運業(ye) 存量運力過剩，未來幾年供求關(guan) 係難有明顯改善，目前還看不到行業(ye) 趨勢性向上的拐點。”興(xing) 業(ye) 證券分析師龔裏向《證券日報》記者表示，在油價(jia) 暴跌的情況下，集運公司和油運公司短期可以享受到成本端改善帶來的盈利增長，或將帶來交易性的機會(hui) （一季度業(ye) 績超預期），這樣的盈利增長是很難持續的。
　　國資航運巨頭存整合預期
　　值得注意的是，今年以來，以南北車合並為(wei) 代表的央企改革正在如火如荼進行。
　　南北車合並旨在增加議價(jia) 力，減少國內(nei) 企業(ye) 在海外惡性競爭(zheng) 。南北車合並更是打開了競爭(zheng) 性行業(ye) 國企整合預期。
　　有消息稱，相關(guan) 部門正在研究其他央企強強聯合重組的可行性方案，目前處於(yu) 調研和論證階段。以南北車打頭陣，未來可能有更多的央企巨無霸複製這一模式，走上合並之路。
　　分析師認為(wei) ，同為(wei) 全球競爭(zheng) 的航運市場，理應通過同樣方式尋求資源和話語權的最大化，集運業(ye) 務或為(wei) 整合首選標的。
　　據了解，中國遠洋和中海集運集裝箱業(ye) 務有較多相似性，且管理層互為(wei) 交流任用，亦有多年合作基礎。2014年，中國遠洋和中海集運簽署了戰略合作框架協議稱，將通過建立戰略聯盟、開展合資合作、協調資源配置、互為(wei) 供應服務商、共同開發客戶、開拓新興(xing) 市場等方式，在航運、碼頭、物流、船舶修造等領域建立全麵戰略合作夥(huo) 伴關(guan) 係，建立資源共享的發展機製。
　　此外，中外運集團與(yu) 長航集團的整合自2008年就已經開始。2014年，中外運長航與(yu) 招商輪船合資建立ChinaVLCC並合並經營各自VLCC船隊，也可視為(wei) 較為(wei) 成功的改革嚐試。
　　中遠集團董事長馬澤華曾表示，資源內(nei) 外整合將成為(wei) 航運市場的競合常態，企業(ye) 跨界融合將成為(wei) 推動航運發展的產(chan) 業(ye) 常態，但航企整合決(jue) 定權不在企業(ye) 手中。
　　銀河證券研究報告指出，航運業(ye) 的改革與(yu) 轉型的推進是2015年行業(ye) 投資的主線之一。在國企改革的大背景下，航運主業(ye) 持續低迷，為(wei) 行業(ye) 提供了自上而下的宏觀背景，以及自下而上的改革動力。
　　龔裏還認為(wei) ，我國四大航運央企業(ye) 務多有重合，航運市場是充分競爭(zheng) 的國際市場，四大航運央企理當抱團一致對外。在行業(ye) 持續低迷、企業(ye) 持續虧(kui) 損的情況下，在國企改革的背景下不排除四大航運央企互相整合的可能，如果有所進展，或將成為(wei) 航運股的又一催化劑。