從(cong) 华体会登录界面鋼鐵物流專(zhuan) 業(ye) 委員會(hui) 調查、發布的鋼鐵行業(ye) PMI來看，3月份為(wei) 42.2%，較上月上升5.6個(ge) 百分點，前期受新冠肺炎疫情影響較大的鋼鐵行業(ye) 有所回升。分項指數顯示，本月鋼材市場需求有所恢複，企業(ye) 生產(chan) 趨於(yu) 回升，原材料供給增加，產(chan) 成品庫存下降，市場預期改善。值得關(guan) 注的是，當前國外需求明顯減少，給我國鋼材出口帶來較大壓力。

圖1  2016年以來鋼鐵行業(ye) PMI指數變化情況

一、3月份鋼材市場分析  

（一）市場需求有所恢複

3月份，隨著國內(nei) 疫情逐步得到控製，下遊企業(ye) 陸續複工，鋼材需求有所恢複。新訂單指數為(wei) 38.5%，較上月上升5.8個(ge) 百分點。其中由於(yu) 國外疫情正在快速蔓延，導致外部需求下滑，新出口訂單指數較上月下降15.2個(ge) 百分點至27.3%，拖累了整體(ti) 需求。

據上海卓鋼鏈了解，當前供需兩(liang) 端均恢複正常，不過流通端庫存高企，短期對市場仍形成一定壓製。根據調研情況來看，南方市場終端需求恢複較好，北方仍有部分終端需求尚未釋放。從(cong) 監測的滬市終端線螺采購數據來看，3月份終端日均采購量環比大幅上升374.12%，但總量距離正常表現仍有一定差距。

圖2  2016年以來新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

圖3  2017年6月以來滬市終端線螺每周采購量監控變化情況

（二）鋼廠生產(chan) 趨於(yu) 回升

3月份，受市場需求擴張，物流受限問題緩解，企業(ye) 員工返崗率上升以及鋼廠高爐整修逐步完成等多個(ge) 因素帶動，鋼材生產(chan) 趨於(yu) 回升。生產(chan) 指數為(wei) 39.3%，較上月上升8.0個(ge) 百分點。據中國鋼鐵工業(ye) 協會(hui) 統計，本月重點統計鋼鐵企業(ye) 累計平均日產(chan) 粗鋼249.48萬(wan) 噸，環比增長1.0%，同比增長2.48%。隨著生產(chan) 活動回升，原材料采購和庫存均有明顯回升，采購量指數為(wei) 41.5%，較上月回升13.4個(ge) 百分點；原材料庫存指數為(wei) 44.9%，較上月回升15.7個(ge) 百分點。

圖4  2016年以來生產(chan) 指數、采購量指數、進口指數和原材料庫存指數變化情況

（三）產(chan) 成品庫存下降

3月份，由於(yu) 疫情所導致的封路停工逐漸恢複正常，加上下遊需求逐步恢複，鋼廠銷售趨於(yu) 順暢，產(chan) 品庫存明顯下降。產(chan) 成品庫存指數為(wei) 41.6%，較上月下降15.9個(ge) 百分點。據中鋼協統計，3月中旬，重點統計鋼鐵企業(ye) 鋼材庫存量1982.40萬(wan) 噸，比上一旬下降158.47萬(wan) 噸，降幅達7.40%。

社會(hui) 庫存也有所下降。3月中旬，20個(ge) 城市5大品種鋼材社會(hui) 庫存2000萬(wan) 噸，比上一旬減少21萬(wan) 噸，下降1.0%。分品種來看，螺紋鋼庫存1055萬(wan) 噸，比上一旬增加11萬(wan) 噸，上升1.1%；線材庫存387萬(wan) 噸，比上一旬減少9萬(wan) 噸，下降2.3%；熱軋卷板庫存270萬(wan) 噸，比上一旬減少9萬(wan) 噸，下降3.2%；冷軋卷板庫存165萬(wan) 噸，比上一旬減少8萬(wan) 噸，下降4.6%；中厚板庫存123萬(wan) 噸，比上一旬減少6萬(wan) 噸，下降4.4%。但從(cong) 庫存總量來看，3月中旬社會(hui) 庫存比去年12月增加1318萬(wan) 噸，增幅達193.3%，顯示當前社會(hui) 庫存仍處於(yu) 曆史較高水平，去庫存壓力較大。

圖5  2016年以來產(chan) 成品庫存指數變化情況

（四）鋼材價(jia) 格震蕩上升

3月初，多項國際大宗商品市場價(jia) 格下降，但鋼材受需求擴大帶動，價(jia) 格整體(ti) 趨升。卓鋼鏈數據顯示，3月2日的上海螺紋鋼指數為(wei) 3441元/噸，此後呈現震蕩上升態勢，3月18日達到春節以來最高點3562元/噸，之後由於(yu) 供需矛盾有所顯現，鋼價(jia) 小幅回落，3月26日的上海螺紋鋼指數為(wei) 3518元/噸。

圖6  2017年以來上海螺紋鋼價(jia) 格指數變化情況

（五）原材料價(jia) 格有所分化

3月份，由於(yu) 前期物流受限問題有所緩解，加上上遊開工增加，原材料供給有所保障，市場價(jia) 格整體(ti) 保持下行走勢，但不同品種間存在分化。原材料購進價(jia) 格指數為(wei) 40.7%，較上月下降1.0個(ge) 百分點。分品種來看，截至3月29日，河北地區普碳方坯價(jia) 格為(wei) 3100元/噸，較上月末上升40元/噸；江蘇地區廢鋼價(jia) 格為(wei) 2400元/噸，較上月末下降110元/噸；山西地區二級焦炭價(jia) 格1590元/噸，較上月末下降150元/噸；遼寧地區65-66品味酸性幹基鐵精粉價(jia) 格為(wei) 880元/噸，較上月末上升30元/噸；3月鐵礦石衝(chong) 高回落，整體(ti) 趨弱運行，普式62%鐵礦石指數為(wei) 85.9美元/噸，較上月末上升0.4元/噸。

圖7  2016年以來購進價(jia) 格指數變化情況

（六）資金整體(ti) 保持寬鬆

據央行數據，2月份人民幣貸款增加9057億(yi) 元，同比多增199億(yi) 元。2月份社會(hui) 融資規模增量為(wei) 8554億(yi) 元，比上年同期少1111億(yi) 元。2月末M2同比增長8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個(ge) 和0.8個(ge) 百分點；M1比上年增長4.8%，增速分別比上月末和上年同期高4.8個(ge) 和2.8個(ge) 百分點；M0同比增長同比增長10.9%。當月淨回籠現金5062億(yi) 元。從(cong) 信貸數據來看，2月份整體(ti) 資金情況雖然略有收緊，但綜合前兩(liang) 月表現依然要比往年寬鬆，一方麵開年資金集中釋放，另一方麵則主要因疫情對經濟方麵形成負麵影響，整體(ti) 產(chan) 業(ye) 及貨幣政策都需要一個(ge) 有利表現進行對衝(chong) 。此外，從(cong) 產(chan) 業(ye) 表現來看，本輪銀行信貸對實體(ti) 企業(ye) 的投入力度有明顯提升，這對大宗商品行業(ye) 恢複起到了良好的支撐。

二、一季度市場總結    

從(cong) 一季度鋼鐵PMI及各分項指數走勢來看，一季度鋼鐵行業(ye) 整體(ti) 運行態勢偏緊。受春節停工和國內(nei) 疫情影響，市場需求下降，一季度新訂單指數均值為(wei) 38.3%，較去年同期下降10.9個(ge) 百分點。由於(yu) 需求下降，加上各地物流受限，企業(ye) 獲取原材料難度加大，員工返崗不足，從(cong) 而一季度鋼廠生產(chan) 有所縮減，一季度生產(chan) 指數均值為(wei) 39.1%，較去年同期下降8.8個(ge) 百分點。

從(cong) 供需結構來看，鋼廠接單降幅大於(yu) 生產(chan) 降幅，導致鋼廠銷售不暢，產(chan) 成品庫存增加，而終端需求大幅減少也使鋼材社會(hui) 庫存不斷累積，最終導致鋼材庫存達到曆史高位，給鋼廠和鋼貿商帶來沉重壓力。一季度產(chan) 成品庫存指數均值為(wei) 48.2%，較上一季度上升13.3個(ge) 百分點，較去年同期上升3.5個(ge) 百分點。在庫存高企和需求回升相對較緩的雙重壓力下，鋼材價(jia) 格震蕩下行。螺紋鋼指數一季度均值為(wei) 3553元/噸，較上一季度均值下降278元/噸。

三、後市研判    

（一）二季度房產(chan) 基建加快回升，鋼材需求將明顯增長

2020年一季度，受新冠肺炎影響，固定資產(chan) 投資明顯下滑。房地產(chan) 方麵， 1-2月份房地產(chan) 開發投資同比下降16.3%，去年同期為(wei) 增長11.6%。1-2月房屋新開工麵積下降44.9%，去年全年為(wei) 增長8.5%。房地產(chan) 開發企業(ye) 土地購置麵積比同比下降29.3%，上年為(wei) 下降11.4%；土地成交價(jia) 款440億(yi) 元，下降36.2%，上年為(wei) 下降8.7%。整體(ti) 來看，房地產(chan) 企業(ye) 在疫情期間受影響嚴(yan) 重，開工情況極其不佳。目前隨著疫情逐步得到控製，企業(ye) 也開始積極複工，尤其在貨幣環境相對寬鬆，且產(chan) 業(ye) 政策有所支撐的情況下，已複工企業(ye) 整體(ti) 開工情況表現較好，為(wei) 鋼市需求複蘇提供一定助力。

基建方麵，國家發改委主導交通重大項目加快複工。多地規劃的基建項目也紛紛加快推進，新基建如5G基站建設、特高壓、城際鐵路等將給整個(ge) 經濟帶來新的動力。強有力的基建將帶來大量的鋼材需求。預計二季度鋼廠市場需求將較一季度明顯上升。

（二）二季度鋼鐵生產(chan) 加快，市場供給相對充足

新冠肺炎疫情給鋼鐵生產(chan) 帶來一定衝(chong) 擊，但影響相對可控。隨著疫情逐漸得到控製，市場需求趨於(yu) 恢複，企業(ye) 生產(chan) 意願加強，生產(chan) 將逐步恢複正常。盡管一季度鋼產(chan) 量受到影響，但今年仍將有鋼鐵項目投產(chan) ，鋼鐵產(chan) 能或將增加，全年鋼鐵產(chan) 量或能維持上年水平。我們(men) 預計一季度粗鋼產(chan) 量同比下降，二季度增速或將由負轉正，市場供給相對充足。

（三）新冠肺炎疫情影響全球經濟，對鋼鐵行業(ye) 影響較大

3月以來，新冠疫情在全球快速蔓延，給多國經濟造成嚴(yan) 重衝(chong) 擊。鋼鐵行業(ye) 也將受到諸多影響。一方麵，全球鋼材生產(chan) 將趨於(yu) 減少，意大利兩(liang) 家鋼企停產(chan) ，塔塔鋼鐵歐洲公司計劃裁員，不排除還有其他大型鋼企受疫情影響縮減生產(chan) 。另一方麵，各國經濟受疫情影響放緩，對鋼材的需求或將減少，國際鋼材市場動力承壓。

對我國來說，國際疫情擴散，將導致我國鋼企接收國外訂單減少，從(cong) 而給出口帶來壓力。

綜合來看，2月份，受新冠肺炎疫情影響，鋼材市場運行放緩，供需縮減，價(jia) 格下降，庫存高企，企業(ye) 效益下滑。進入3月份後，疫情逐步得到控製，鋼材市場活力有所釋放，供需兩(liang) 端均有增長，行業(ye) 運行趨於(yu) 回升，產(chan) 成品庫存下降，產(chan) 品價(jia) 格震蕩回升，市場預期也趨於(yu) 改善。預計二季度需求較一季度將繼續回升，鋼廠生產(chan) 保持增加，市場供給或將偏寬鬆，鋼價(jia) 以震蕩為(wei) 主基調，大幅上漲空間較小。