從(cong) 华体会登录界面鋼鐵物流專(zhuan) 業(ye) 委員會(hui) 調查、發布的鋼鐵行業(ye) PMI來看，2月份為(wei) 36.6%，較上月下降10.5個(ge) 百分點。分項指數顯示，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，鋼鐵市場需求收縮，鋼廠生產(chan) 放緩，原材料價(jia) 格趨於(yu) 下降，鋼廠庫存大幅上升，企業(ye) 對後市預期不容樂(le) 觀。預計隨著疫情的不斷控製，各地企業(ye) 開工複工以及基建房產(chan) 投資回升，鋼鐵市場將逐步回歸正常。

圖1 2016年以來鋼鐵行業(ye) PMI指數變化情況

一、市場分析  

（一）下遊企業(ye) 延遲複工，鋼材需求收縮

新冠肺炎疫情擴散後，鋼材市場需求趨於(yu) 收縮，加上各地延遲開工複工，進一步導致供應鏈下遊企業(ye) 需求回升放緩，國外需求也明顯減少。新訂單指數為(wei) 32.7%，較上月下降11.1個(ge) 百分點；新出口訂單指數為(wei) 42.5%，較上月下降7.2個(ge) 百分點，連續18個(ge) 月運行在50%以下。

根據上海卓鋼鏈調研，下遊終端大麵積複工基本要在3月份之後。從(cong) 監測的滬市終端線螺采購數據來看，2月份終端日均采購量環比大幅下降70.55%，需求萎縮明顯。

圖2 2016年以來新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

圖3 2017年6月以來滬市終端線螺每周采購量監控變化情況

（二）需求下降，物流受限和勞動力不足導致鋼廠生產(chan) 下降

由於(yu) 市場需求下降，各地執行的疫情防護措施導致原材料物流不暢，以及各地人員流動限製導致大量員工返崗困難，鋼廠生產(chan) 明顯下降，部分鋼廠借此機會(hui) 將高爐整修計劃提前。生產(chan) 指數為(wei) 31.3%，較上月下降15.4個(ge) 百分點，采購量指數為(wei) 28.1%，原材料庫存指數為(wei) 29.2%，較上月均大幅下降，表明在原材料獲取不暢的情況下，原材料庫存加快消耗。據上海卓鋼鏈了解，目前鋼企普遍達產(chan) 率不足，多維持在70-80%的水平。中國鋼鐵工業(ye) 協會(hui) 統計數據顯示，2月重點統計鋼鐵企業(ye) 累計平均日產(chan) 粗鋼188.72萬(wan) 噸，環比下降4.18%、同比下降2.45%。

圖4 2016年以來生產(chan) 指數、采購量指數、進口指數和原材料庫存指數變化情況

（三）受終端采購減少以及物流不暢影響，產(chan) 成品庫存上升

2月份，終端市場需求減少，加上物流受限導致鋼廠運輸產(chan) 成品困難，鋼廠產(chan) 成品庫存明顯上升。產(chan) 成品庫存指數為(wei) 57.5%，較上月上升12.2個(ge) 百分點。據中鋼協統計，2月中旬，重點統計企業(ye) 鋼材庫存量為(wei) 2134.15萬(wan) 噸，比上一旬增加282.68萬(wan) 噸，增幅15.27%；比年初增加1180.91萬(wan) 噸，增幅123.88%。

鋼材社會(hui) 庫存同樣大幅增加。2月中旬，20個(ge) 城市5大品種鋼材社會(hui) 庫存1735萬(wan) 噸，比上旬增加264萬(wan) 噸，增長17.9%，比1月增加923萬(wan) 噸，增長113.7%。5大品種庫存均呈增加趨勢，其中熱軋卷板庫存253萬(wan) 噸，比上旬增長25.2%，比1月增長109.1%；冷軋卷板庫存157萬(wan) 噸，比上旬增長19.6%，比1月增長40.0%；中厚板庫存128萬(wan) 噸，比上旬增長6.7%，比1月增長36.0%；線材庫存355萬(wan) 噸，比上旬增長20.7%，比1月增長169.3%；螺紋鋼庫存842萬(wan) 噸，比上旬增長16.3%，比1月增長134.0%。

圖5 2016年以來產(chan) 成品庫存指數變化情況

（四）鋼材供過於(yu) 求，價(jia) 格震蕩下行

2月初，疫情擴散導致需求下降，悲觀情緒上升，加上當前鋼材庫存高企，開市首日鋼材價(jia) 格即下跌，之後一路下行，月末時宏觀政策發布，受此提振，鋼材價(jia) 格小幅回升。卓鋼鏈數據顯示，2月3日的上海螺紋鋼指數為(wei) 3543元/噸，較前一個(ge) 交易日3697元/噸下降154元/噸，月中最低點3440元/噸，為(wei) 近3年最低值。2月27日的上海螺紋鋼指數為(wei) 3478元/噸，仍處於(yu) 相對較低水平，鋼廠利潤空間承壓。

圖6 2017年以來上海螺紋鋼價(jia) 格指數變化情況

（五）鋼廠采購下降，原材料價(jia) 格有所下降

當前鋼廠開工率相對不足，原材料采購意願不強，加上物流受限，原材料價(jia) 格有所下跌。原材料購進價(jia) 格指數為(wei) 41.7%，較上月下降5.4個(ge) 百分點。截至2月27日，河北地區普碳方坯價(jia) 格為(wei) 3080元/噸，較上月末下降220元/噸；江蘇地區廢鋼價(jia) 格為(wei) 2510元/噸，較上月末下降90元/噸；山西地區二級焦炭價(jia) 格1740元/噸，較上月末下降50元/噸；遼寧地區65-66品味酸性幹基鐵精粉價(jia) 格為(wei) 600元/噸，較上月末下降10元/噸；鐵礦石由於(yu) 鋼企進行補庫帶動需求，疊加基差刺激采購，價(jia) 格在春節後開市首日下跌後逐漸回升，普式62%鐵礦石指數為(wei) 85.4美元/噸，較上月末上升3.45%。

 圖7 2016年以來購進價(jia) 格指數變化情況

（六）受政策支撐，資金麵比較寬鬆

據央行數據，1月份人民幣貸款增加3.34萬(wan) 億(yi) 元，多增1109億(yi) 元；社會(hui) 融資規模增量為(wei) 5.07萬(wan) 億(yi) 元，比上年同期多3883億(yi) 元。1月末M2同比增長8.4%，比上月末低0.3個(ge) 百分點，與(yu) 上年同期持平；M1與(yu) 上年同期持平，增速較上月末和上年同期分別低4.4個(ge) 和0.4個(ge) 百分點；M0同比增長6.6%，當月淨投放現金1.61萬(wan) 億(yi) 元。從(cong) 信貸數據來看，1月份整體(ti) 資金情況與(yu) 往年類似，都在開年有一個(ge) 明顯的寬鬆操作。不過結合當前疫情發展以及後續經濟政策導向來看，短期內(nei) 貨幣政策維持寬鬆狀態概率較大。如此一來，鋼鐵產(chan) 業(ye) 鏈的中遠期市場，將可得到較為(wei) 有力的支撐。

二、後市研判    

（一）基建和房地產(chan) 複工對鋼材需求形成支撐

為(wei) 保障經濟社會(hui) 發展，在繼續執行嚴(yan) 格的疫情防控工作同時，多部委出台基建相關(guan) 政策，要求加快基建開工複工。如發改委要求保障重大鐵路、公路等項目開工；工信部要求加快5G建設，發揮5G建設對“穩投資”積極作用；交通運輸部推進在建項目盡快複工，全力推進新建項目開工；水利部要求110項重大水利工程3月底前力爭(zheng) 複工100項以上等。在各部委集中推進基建開工複工的支撐下，3月份鋼材需求預計將有所支撐。

房地產(chan) 市場方麵，2019年1-12月份房地產(chan) 開發投資比上年增長9.9%，增速比1-11月份回落0.3個(ge) 百分點，比上年加快0.4個(ge) 百分點。1-12月房屋新開工麵積增長8.7%，增速與(yu) 1-11月份持平，比上年加快3.5個(ge) 百分點。開發商土地購置麵積比上年下降11.4%，降幅比1-11月份收窄2.8個(ge) 百分點，上年為(wei) 增長14.2%；土地成交價(jia) 款14709億(yi) 元，下降8.7%，降幅比1-11月份收窄4.3個(ge) 百分點，上年為(wei) 增長18.0%。從(cong) 市場了解來看，雖然近期房地產(chan) 企業(ye) 大都尚未開工，短期利空鋼材市場，但結合春節放假前多數終端沒有備貨的情況，在3月份企業(ye) 複工後，房地產(chan) 市場對鋼材的需求有望迎來一波釋放。

（二）疫情逐步控製有利於(yu) 鋼廠生產(chan) 和物流

近日，廣東(dong) 、山西、遼寧等地區下調疫情預警級別，政府各部委也出台文件推動企業(ye) 複工複產(chan) ，鋼廠上下遊企業(ye) 將陸續開工，對鋼廠影響最大的需求和物流問題將有所好轉。部分路段解除封路後，公路運輸和水運也將逐步恢複正常，2月份鋼廠“買(mai) 不進來，運不出去”的情況會(hui) 有所緩解，有利於(yu) 鋼廠恢複生產(chan) ，順暢運輸產(chan) 品。

（三）鋼材價(jia) 格或將繼續一段時間的小幅震蕩

在疫情得到基本控製後，企業(ye) 生產(chan) 和工地施工將加快回歸正常，但這一過程需經曆一段時間。從(cong) 企業(ye) 反映情況來看，現階段鋼廠和鋼貿商累積了大量的庫存，在3月份，這些庫存將成為(wei) 市場供給的重要來源，疊加鋼廠新增產(chan) 出，市場或將出現供過於(yu) 求的局麵。目前已有鋼廠主動壓縮產(chan) 量以減少庫存，維護市場，穩定價(jia) 格，並指導貿易商按照指導價(jia) 格銷售。整體(ti) 來看，鋼材價(jia) 格下降空間有限，但上升空間同樣有限，鋼材價(jia) 格或將小幅震蕩運行一段時間。

綜合來看，2月份，受新冠肺炎疫情影響，市場需求和供給明顯收縮，物流管製導致企業(ye) 采購和銷售受阻，鋼廠和社會(hui) 庫存大增，鋼價(jia) 和原材料價(jia) 格也受悲觀預期影響下降。預計3月份，隨著疫情不斷得到控製，企業(ye) 工地加快開工複工，需求將加快回升，物流放寬也有利於(yu) 鋼廠生產(chan) 和銷貨，但現有的鋼材庫存對鋼材價(jia) 格形成一定壓力，鋼材價(jia) 格或將持續一段時間的小幅震蕩運行。