今年以來，全球大宗商品特別是能源、糧食等價(jia) 格再次創出新高。進入下半年，原油、有色、農(nong) 產(chan) 品等主要商品價(jia) 格出現大幅波動。基於(yu) 對海外通脹高企的抑製，美聯儲(chu) 11月再次宣布加息75個(ge) 基點，國際大宗商品行情出現分化。隨著全球主要經濟體(ti) 緊縮政策陸續落地，未來國際大宗商品市場如何演繹，又當如何應對？本期特邀專(zhuan) 家圍繞相關(guan) 問題進行研討。

多因素疊加推動大宗商品價(jia) 格大幅波動

主持人：自新冠肺炎疫情發生以來全球大宗商品走勢如何？主要影響因素有哪些？與(yu) 曆史上幾輪變動周期相比有何不同？

張永軍(jun) (中國國際經濟交流中心副總經濟師)：新冠肺炎疫情發生以來，美歐等主要發達經濟體(ti) 為(wei) 應對疫情衝(chong) 擊，紛紛采取高度寬鬆的財政和貨幣政策，貨幣供應量大幅增加，導致國際大宗商品價(jia) 格出現持續上漲。2020年4月21日美原油收盤價(jia) 每桶13.12美元，2022年2月23日上漲至每桶92.24美元，上漲了6.03倍；2020年3月19日倫(lun) 銅電3收盤價(jia) 每噸4810美元，2022年2月23日上漲至每噸9846美元，上漲了1.05倍。2022年2月俄烏(wu) 衝(chong) 突爆發後大宗商品價(jia) 格進一步上漲，多數品種價(jia) 格創出新高。2022年3月7日，美原油連續報價(jia) 盤中出現本輪周期最高點，當日收盤價(jia) 每桶120.32美元，較2022年2月23日上漲30.4%；倫(lun) 銅電3盤中報價(jia) 出現本輪周期最高點，當日收盤價(jia) 每噸10315美元，較2022年2月23日上漲4.8%。此後在二季度多數品種呈現高位波動態勢，進入下半年，隨著美聯儲(chu) 多次以較大幅度加息並收縮資產(chan) 負債(zhai) 表，美元匯率持續升值，國際大宗商品多數品種自高位下跌，如美原油2022年11月28日收盤價(jia) 每桶76.54美元，較3月7日高點下跌36.4%。但倫(lun) 銅、天然氣等品種三季度以來呈現高位波動態勢，如美國天然氣價(jia) 格在每百萬(wan) 英熱單位(MBtu)5美元至10美元區間波動，波動幅度很大。

本輪國際大宗商品價(jia) 格大幅度上漲的根本原因是美歐采取過激的財政和貨幣政策，俄烏(wu) 衝(chong) 突及美歐對俄羅斯實施一係列製裁起到了推波助瀾的作用。作為(wei) 最重要的國際貨幣，美國貨幣供應量M_1、M_2增速快速攀升，國際大宗商品價(jia) 格上漲與(yu) 此密切相關(guan) 。2020年上半年美聯儲(chu) 大量釋放基礎貨幣，造成貨幣供應量M_1和M_2高速增長；2020年5月至2021年3月，美國M_1月度同比增速維持在300%以上，M_2月度同比增速維持在20%以上。正是由於(yu) 貨幣供應量持續大幅增加，而且大部分形成流動性較強的M_1，造成美國國內(nei) 對商品特別是耐用消費品的需求不斷提升。從(cong) 財政赤字來看，2020財年、2021財年美國財政赤字規模分別達3.13萬(wan) 億(yi) 美元、2.77萬(wan) 億(yi) 美元，為(wei) 曆史第一、第二高位，財政赤字率高達15.2%、12.4%。由於(yu) 美聯儲(chu) 大量增發貨幣，增發的貨幣通過購買(mai) 政府債(zhai) 券用以彌補財政赤字，而財政資金以救濟金、補貼等形式匯入居民和企業(ye) 賬戶，造成疫情期間需求短暫萎縮後迅速反彈，而供給並沒有跟上需求恢複的步伐，從(cong) 而出現供需缺口並形成比較嚴(yan) 重的通貨膨脹預期。俄烏(wu) 衝(chong) 突及美歐對俄羅斯實施一係列製裁導致國際大宗商品價(jia) 格進一步上漲，多數品種價(jia) 格創出本輪新高甚至曆史新高。

與(yu) 以往國際大宗商品價(jia) 格變動周期對比，近期大宗商品價(jia) 格變動呈現以下幾個(ge) 特點。

一是國際大宗商品市場博弈強化，走勢更加難以判斷。如前所述，大宗商品價(jia) 格受主要國際貨幣供應量、利率、匯率等金融因素影響，也受到總供給和總需求以及單個(ge) 品種供求平衡狀況影響，其背後是國際資本和地緣政治力量在影響市場，而且這種博弈開始破壞市場交易規則。本輪國際大宗商品市場價(jia) 格曾出現負值，一次是2020年4月美國西得克薩斯原油期貨價(jia) 格盤中出現負值，另一次是近期歐洲液化天然氣現貨價(jia) 格出現負值，這種明顯超出市場規則和常識之外的態勢，是國際資本激烈博弈、操控市場的結果。近期俄羅斯通往歐洲的“北溪”天然氣管道發生泄漏事件，原因至今尚未查清，對全球大宗商品尤其是天然氣價(jia) 格產(chan) 生巨大影響。麵對市場價(jia) 格劇烈波動，歐盟委員會(hui) 提議從(cong) 2023年1月起實施一項天然氣限價(jia) 機製，這反映能源成為(wei) 地緣政治博弈的關(guan) 注焦點。

二是不同種類商品走勢出現明顯分化。石油、有色金屬等主要大宗商品近幾個(ge) 月呈現持續下跌態勢，但受俄烏(wu) 衝(chong) 突及美歐對俄羅斯一係列製裁影響，俄羅斯與(yu) 歐洲國家之間的輸氣管線斷供，導致全球天然氣供應量明顯減少，而其他地區向歐洲國家出口天然氣大多采用海上運輸液化天然氣的方式，比俄羅斯管道天然氣價(jia) 格高得多，推動天然氣價(jia) 格大幅上漲。隨著冬季臨(lin) 近和供暖需求增加，歐洲基準天然氣期貨價(jia) 格仍在上漲。這種情況導致原油和天然氣比價(jia) 關(guan) 係偏離曆史常態，根據美國芝加哥能源交易數據，2022年8月22日天然氣期貨收盤價(jia) 為(wei) 9.735美元/MBtu，原油期貨收盤價(jia) 為(wei) 90.59美元/桶，原油與(yu) 天然氣直接比價(jia) 為(wei) 9.3∶1；而2月23日天然氣期貨收盤價(jia) 為(wei) 4.595美元/MBtu，原油期貨收盤價(jia) 格為(wei) 92.24美元/桶，原油與(yu) 天然氣直接比價(jia) 為(wei) 20.1∶1；天然氣與(yu) 原油的比價(jia) 關(guan) 係需多長時間調整回歸曆史常態，尚未可知。

三是國際大宗商品價(jia) 格對不同國家影響存在差異。曆史上歐美國家受大宗商品價(jia) 格波動影響大體(ti) 上是同步的，但在本輪價(jia) 格波動過程中，俄烏(wu) 衝(chong) 突爆發之前，美國受影響比歐洲更大，當時其PPI和CPI漲幅均高於(yu) 歐洲大多數國家；今年三季度以來，歐洲主要國家(德國、英國等)PPI和CPI漲幅都高於(yu) 美國，根據目前整體(ti) 走勢，預計這種態勢將會(hui) 持續一段時間。歐美國家走勢的差異，既與(yu) 各自資源稟賦和產(chan) 業(ye) 結構有關(guan) ，也受到匯率等因素的重要影響。我國雖也受到國際大宗商品價(jia) 格上漲影響，但總體(ti) 看要小於(yu) 歐美國家。

銅油比麵臨(lin) 下行風險溫和衰退或將持續

主持人：去年8月份以來銅油比持續下行，一度創2014年以來新低，銅油比走勢釋放出什麽(me) 信號？相較金油比，有哪些不同？

王駿(方正中期期貨研究院院長)：全球產(chan) 業(ye) 界將銅油比指標作為(wei) 世界經濟周期變化的重要風向標，銅油比的持續下行是經濟周期陷入衰退的重要信號。金屬銅與(yu) 全球工業(ye) 需求息息相關(guan) ，並且還代表著全球製造業(ye) 景氣度；相對來說，原油除了與(yu) 工業(ye) 生產(chan) 密切相關(guan) ，還與(yu) 服務業(ye) 需求關(guan) 聯度較高，例如交通、旅遊、物流等，代表服務業(ye) 景氣度。

通常來說，若經濟周期處於(yu) 複蘇階段，貨幣和財政政策會(hui) 齊發力，生產(chan) 企業(ye) 風險出清並重新開始擴張，此時製造業(ye) 先於(yu) 服務業(ye) 複蘇，體(ti) 現在商品價(jia) 格上就是銅價(jia) 漲幅快於(yu) 油價(jia) ，銅油比開始上升。而當經濟轉向過熱，相關(guan) 部門開始逆周期調節(央行加息、財政支出減少等)，製造業(ye) 擴張意願放緩、投資減少，銅的工業(ye) 需求開始見頂回落。與(yu) 此同時，由於(yu) 經濟發展中的財富效應和通脹的持續性，服務業(ye) 需求仍會(hui) 保持較好景氣度，原油價(jia) 格降幅小於(yu) 銅價(jia) ，銅油比開始回落。因此，國際上將銅油比作為(wei) 預測經濟周期的重要指標之一。

從(cong) 曆史規律來看，當銅油比滑落至低值區間(80以下)時，全球主要經濟體(ti) 大多在12個(ge) 月內(nei) 經濟衰退或萎縮，例如2000年互聯網泡沫破滅和2008年美國次貸危機時期就出現過這種情形。

從(cong) 當前市場來看，不考慮油價(jia) 極端值的因素，此輪銅油比在2021年年中開始脫離頂部區間，2022年加速回落，今年5月份滑落至80以下低值區間，與(yu) 國債(zhai) 收益率倒掛幾乎同頻共振，當時亦是市場最悲觀時期。7月中旬以來，隨著市場對美國通脹見頂、美聯儲(chu) 加息周期臨(lin) 近終點的預期愈發強烈，銅油比開始反彈，並於(yu) 11月下旬上升至90以上，表明短期市場情緒回暖。

展望後市，從(cong) 周期角度來看，此輪經濟衰退尚在初期，全球製造業(ye) 開始萎縮，但服務業(ye) 仍保持較高景氣度，尤其是隨著疫情防控政策進一步優(you) 化，被壓抑的服務業(ye) 需求存在報複性反彈的可能，未來一年能源商品表現或比工業(ye) 品更為(wei) 堅挺。從(cong) 基本麵來看，未來銅的供需矛盾要弱於(yu) 原油，2023年是銅礦供應和粗煉產(chan) 能釋放高峰期，隨著下遊需求回落，銅價(jia) 麵臨(lin) 進一步下滑風險；而原油受地緣政治風險和能源供應鏈斷裂的擾動，緊缺效應更為(wei) 明顯。因此，2023年銅油比仍會(hui) 繼續下行。根據曆史經驗，大多數溫和衰退周期通常在一年至一年半，期間大宗商品市場會(hui) 明顯回調。

不同於(yu) 銅油比，金油比指標則一定程度上反映了經濟活動和市場情緒變化。黃金是典型的避險和抗通脹資產(chan) ，原油是周期性商品和風險類資產(chan) ，可以有效反映經濟活動強弱和市場風險偏好。黃金和原油均以美元計價(jia) ，“金油比”(通常使用倫(lun) 敦金價(jia) 格和WTI原油價(jia) 格進行計算)的含義(yi) 即1盎司黃金所能購買(mai) 的原油數量。當金油比處於(yu) 高位，說明黃金需求高於(yu) 原油，即市場避險和抗通脹需求較強，經濟活動處於(yu) 偏弱狀態，市場風險偏好較低；當金油比處於(yu) 低位，說明黃金需求低於(yu) 原油，即市場避險和抗通脹需求較弱，經濟活動處於(yu) 走強狀態，市場風險偏好較高。因此，金油比一定程度上可以預測經濟活動走勢和市場風險偏好變化，不過，當原油價(jia) 格因為(wei) 供給端擾動出現非正常漲跌時，金油比與(yu) 經濟周期的關(guan) 聯性則會(hui) 弱化。

市場普遍認為(wei) 金油比可視作風險結構變化的前瞻性指標，一方麵，因為(wei) 黃金和原油同屬大宗商品，長周期看具有趨勢一致性，曆史數據亦可支撐此觀點。經濟處於(yu) 穩定狀態之際，油價(jia) 上漲，通脹預期上漲進而帶動黃金價(jia) 格上漲，同理油價(jia) 下跌，通脹預期下降進而帶動黃金價(jia) 格下跌，故金油比相對穩定。另一方麵，黃金和原油的風險特性存在較大區別，原油和實體(ti) 經濟總需求的聯係強於(yu) 黃金，而金價(jia) 對貨幣政策、地緣政治風險(特別是中東(dong) 以外地區)以及不確定性風險的敏感性大於(yu) 原油價(jia) 格。

當前金油比上升至21附近，但依然處於(yu) 偏低位置，主因在於(yu) 原油價(jia) 格受能源危機衝(chong) 擊仍表現強勁且有韌性，而黃金價(jia) 格受美聯儲(chu) 加速收緊貨幣政策直接衝(chong) 擊。展望後市，黃金價(jia) 格將會(hui) 因為(wei) 美聯儲(chu) 貨幣政策收緊逐步放緩、經濟衰退預期升溫以及地緣政治局勢等因素影響表現強勁，而原油價(jia) 格受美聯儲(chu) 加速收緊貨幣政策衝(chong) 擊、經濟衰退預期影響以及其他地緣政治因素影響，中長期偏弱運行可能性較大，金油比有進一步上漲趨勢。

我國物價(jia) 仍將保持平穩態勢

主持人：全球大宗商品價(jia) 格持續波動背景下，我國物價(jia) 整體(ti) 表現如何？大宗商品價(jia) 格波動對我國經濟有何影響？

尹振濤(中國社會(hui) 科學院金融研究所金融科技研究室主任)：雖然前期受大宗商品價(jia) 格大幅波動及海外通脹高壓衝(chong) 擊的影響，但2022年上半年我國物價(jia) 運行總體(ti) 平穩。據國家統計局數據，6月份CPI同比上漲2.5%，PPI同比上漲6.1%。1月份至6月份平均，CPI同比上漲1.7%。同時國家統計局發布31省份上半年CPI數據，均低於(yu) 3%。

從(cong) 最新數據看，2022年10月份CPI同比上漲2.1%，環比上漲0.1%，核心CPI同比上漲0.6%。從(cong) 結構上看，CPI上漲主要由食品價(jia) 格帶動，其中豬肉價(jia) 格上漲51.8%，在豬肉價(jia) 格上漲帶動下，雞蛋和禽肉類價(jia) 格分別上漲12.7%和8.3%，但其他物價(jia) 漲幅大多出現回落。可見，大宗商品價(jia) 格大幅波動事實上並未對我國物價(jia) 特別是通脹產(chan) 生較大影響，對經濟的影響是有限的、可控的，當然我們(men) 也要做好準確預估和充分準備。

第一，我國經濟潛力足、韌性大、活力強、回旋空間大、政策工具多，外部因素很難在短期內(nei) 撼動價(jia) 格基本麵。從(cong) 宏觀角度看，目前我國擁有41個(ge) 工業(ye) 大類、207個(ge) 工業(ye) 中類、666個(ge) 工業(ye) 小類，是全世界唯一擁有聯合國產(chan) 業(ye) 分類中所列全部工業(ye) 門類的國家。產(chan) 業(ye) 門類齊全，基礎設施完善，各個(ge) 行業(ye) 上中下遊產(chan) 業(ye) 形成聚合優(you) 勢。同時，我國又有充足的宏觀政策空間，加之強大的國內(nei) 市場支撐，經濟發展具備足夠的韌性、潛力，工農(nong) 業(ye) 產(chan) 能充足、供給充裕，為(wei) 物價(jia) 平穩運行奠定了堅實基礎。從(cong) 微觀角度看，大宗商品價(jia) 格向終端消費品價(jia) 格傳(chuan) 導較為(wei) 間接。我國工業(ye) 體(ti) 係龐大、產(chan) 業(ye) 鏈長，工業(ye) 消費品市場競爭(zheng) 激烈，上遊成本向下遊傳(chuan) 導效應會(hui) 逐步衰減。

第二，本輪大宗商品價(jia) 格波動呈雙向性，沒有體(ti) 現出一邊倒趨勢，也不具備長期漲價(jia) 基礎。事實上，從(cong) 2021年以來，隨著疫情短暫緩解，大宗商品價(jia) 格一直處於(yu) 上升通道。2022年初俄烏(wu) 衝(chong) 突爆發進一步推高了全球大宗商品價(jia) 格，特別是能源、糧食等價(jia) 格再創新高，超出市場普遍預期。但本輪大宗商品價(jia) 格普漲，是短期供需關(guan) 係變化、流動性寬裕以及投機炒作等多因素交織的結果，目前供需兩(liang) 端並未出現整體(ti) 性、趨勢性變化，價(jia) 格不具備長期上漲的基礎。2022年下半年以來，國際大宗商品價(jia) 格普遍出現回落。考慮到下半年全球經濟增長放緩，國際原油價(jia) 格大概率趨於(yu) 回落，其他大宗商品價(jia) 格很難觸及新高。

第三，我國物價(jia) 計量有其自身特點，不易受海外大宗商品價(jia) 格影響。從(cong) 微觀角度看，受經濟結構影響，CPI中食品和服務類價(jia) 格占比較高，而這些領域價(jia) 格受國際因素影響較小。同時，我國糧食產(chan) 量高、供應穩、儲(chu) 備足，工業(ye) 消費品供給能力較強，服務業(ye) 供給數量和質量也不斷提升，不具備價(jia) 格大幅上漲的基礎。從(cong) 宏觀角度看，隨著經濟複蘇步伐加快，供需協調性持續增強，積極因素繼續增多，為(wei) 物價(jia) 平穩運行提供了堅實基礎。

第四，大宗商品價(jia) 格暴漲短期拉高PPI，但PPI向CPI的傳(chuan) 導關(guan) 係明顯變弱。我國是大宗商品主要進口國，從(cong) 進口量和進口依存度看，影響PPI的主要是原油、鐵礦石和銅，其中原油下遊產(chan) 業(ye) 鏈較長，還會(hui) 影響化工品價(jia) 格，因此大宗商品價(jia) 格暴漲短期對PPI影響最大。不過，2022年以來，PPI同比漲幅已逐月回落。目前國內(nei) 消費類商品在供給端總體(ti) 上呈現過剩狀態，市場競爭(zheng) 激烈，終端產(chan) 品漲價(jia) 空間有限，加之疫情影響，企業(ye) 很難將上遊原材料價(jia) 格上漲的全部成本完全轉嫁給終端消費者。

隨著美聯儲(chu) 加快收緊貨幣政策，歐洲央行開啟加息進程，全球經濟增速放緩會(hui) 使總需求降溫，國際大宗商品價(jia) 格持續上行動力有限，我國物價(jia) 總體(ti) 水平仍將保持平穩態勢。但當前國際環境依然複雜，疫情防控壓力仍存、部分行業(ye) 恢複較慢等問題，需要我們(men) 密切關(guan) 注國內(nei) 外大宗商品價(jia) 格走勢和物價(jia) 形勢變化，找出和化解阻隔經濟有效運轉的堵點和實體(ti) 經濟穩健發展的痛點。特別是中下遊製造業(ye) 聚集著大量民營小微企業(ye) ，成本加大、需求不足是當前許多企業(ye) 麵臨(lin) 的突出困難，大宗商品價(jia) 格上漲將對企業(ye) 利潤形成擠壓，經營風險也隨之上升，也會(hui) 逐步傳(chuan) 導至其他微觀主體(ti) 。在繼續統籌疫情防控和經濟社會(hui) 發展的同時，要積極擴大有效需求，加強原材料等市場調節，並采取有針對性的結構性政策，為(wei) 企業(ye) 紓困減壓。

以自身最大確定性應對外部不確定性

主持人：結合未來大宗商品走勢，我國如何應對？

郭麗(li) 岩(中國宏觀經濟研究院綜合形勢室主任)：近一段時期，國際原油、金屬等主要大宗商品價(jia) 格繼續呈現回落態勢，一定程度上有助於(yu) 減輕國內(nei) 製造業(ye) 中下遊企業(ye) 原材料成本壓力，使其經營狀況逐步改善。但是，考慮到世紀疫情延宕反複、地緣政治衝(chong) 突持續發酵，加之主要海外經濟體(ti) 貨幣政策頻繁調整，全球主要大宗商品價(jia) 格仍大幅波動，對於(yu) 持續降低企業(ye) 成本、全麵穩定生產(chan) 而言，仍構成不確定性風險和挑戰。

展望到年底和2023年，預計全球大宗商品市場走勢將出現一定分化，供給和需求關(guan) 係明顯得到緩解的商品品種延續價(jia) 格回落走勢，供需基本麵偏緊甚至供不應求的商品品種仍可能有反彈空間。因此，對於(yu) 輸入性壓力依然要保持高度警惕，做好應對準備，增強政策協調性，從(cong) 生產(chan) 、供應、儲(chu) 備、銷售、加工全鏈條增強防範市場異常波動風險的能力，以自身最大的確定性來應對外部市場不確定性。

宏觀層麵要保障政策連續性和穩定性，科學把握政策力度、節奏和重點，不搞“大水漫灌”強刺激。短期來講，在宏觀政策穩健有效的基礎上，綜合采取供需雙向調節、加強市場監管、做好預期管理等一係列保供穩價(jia) 措施，持續鞏固和增強調控政策“組合拳”效果。中長期來講，加快建設以人民幣計價(jia) 、結算的國際大宗商品期貨市場，形成境內(nei) 外交易者共同參與(yu) 、共同認可、具有廣泛代表性的期貨價(jia) 格，提升重要大宗商品的價(jia) 格影響力，健全相應製度規則體(ti) 係，更好服務實體(ti) 經濟高質量發展，引導企業(ye) 規範運用衍生品工具對衝(chong) 風險。

應對國際大宗商品大幅波動導致的輸入性風險，關(guan) 鍵是強調開源節流，穩步提升重要大宗商品供應保障能力。一方麵，全力以赴穩定生產(chan) 。科學統籌推進疫情防控和經濟社會(hui) 發展，維護產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈穩定運行，做好跟蹤保障，健全保通保暢長效機製。做深做細針對重要大宗商品供應鏈的保鏈、穩鏈、強鏈和補鏈工作。就糧食而言，要穩定和提高主銷區自給率，確保產(chan) 銷平衡區基本自給，推進安全產(chan) 業(ye) 帶建設，全力穩定糧食播種麵積和產(chan) 量。就能源資源而言，要優(you) 化發展布局，提升產(chan) 業(ye) 鏈現代化水平，增強供應鏈穩定性和安全性，加快綠色低碳轉型。尤其是通過科技賦能，加大常規能源勘探及深海和頁岩油氣開發力度，拓展國內(nei) 礦石利用效率，增大再生材料回收利用水平，提升供應鏈韌性和抗衝(chong) 擊能力。另一方麵，落實全麵節約戰略。抑製粗放生產(chan) 的過度浪費，打通資源循環利用的卡點，加快建設再生原料循環利用體(ti) 係。引導供需雙側(ce) 主體(ti) 增強節約意識和行動，強化糧食和能源企業(ye) 集約與(yu) 循環利用資源的主體(ti) 責任；倡導綠色低碳消費方式，反對餐飲浪費，厲行節電節能。

確保產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈穩定、確保糧食穩產(chan) 和能源穩定供應，還要從(cong) 以下幾方麵加強體(ti) 製機製建設。一是密切跟蹤、監測和預警重點大宗商品市場動向和價(jia) 格走勢。加強全球市場波動性監測，尤其是對國際原油、天然氣、糧食、黑色和有色金屬等價(jia) 格出現異常波動的預警力度，為(wei) 分類施策和精準調控奠定基礎。重點研判全球經濟恢複、流動性轉向對國際主要期貨和現貨市場供求結構的影響，密切關(guan) 注極端事件對資源供給國的衝(chong) 擊程度，及時發現對我國不利的苗頭性和傾(qing) 向性問題，強化對重要大宗商品供給可能發生中斷的風險警示。

二是完善大宗工業(ye) 品儲(chu) 備調節和進口調節機製。加快建設中央和地方儲(chu) 備、商業(ye) 庫存互為(wei) 補充的多層次儲(chu) 備體(ti) 係，利用市場化機製引導社會(hui) 資本參與(yu) 儲(chu) 運設施建設、運營和維護。特別是增強能源關(guan) 鍵品類物資儲(chu) 備和調節能力，優(you) 化產(chan) 能協同保障和區域布局，與(yu) 實物儲(chu) 備形成銜接有序、梯次支撐的保障合力。與(yu) 此同時，多措並舉(ju) 拓寬進口來源，降低對單一來源國的依賴，提升海外生產(chan) 能力和控製能力，有效補充和調劑國內(nei) 市場供應。針對重點品種“一品一策”製定儲(chu) 備或進出口調節方案，完善應急處置機製。

三是強化市場監管公平統一，常態化開展大宗商品期貨和現貨聯動監管。排查投機性資金進入相關(guan) 市場引發的風險和隱患，防範輸入性風險經由大宗商品市場向其他市場傳(chuan) 導。強化穿透式監管，加強信息披露與(yu) 核查，嚴(yan) 控各類內(nei) 幕交易，消除風險隱患。規範大宗商品價(jia) 格指數發布和運行，嚴(yan) 厲查處濫用市場支配地位加劇價(jia) 格異常波動的行為(wei) ，打擊串通漲價(jia) 、哄抬物價(jia) 、囤積居奇等不正當競爭(zheng) 行為(wei) ，保持物價(jia) 水平基本穩定。