5月28日，北京亦莊的京東(dong) 集團總部一層大廳，在現場人群整齊的倒數計時後，一陣清脆的銅鑼聲響起，標誌著京東(dong) 物流正式登陸港交所，港股代號定為(wei) “2618.HK”，定價(jia) 40.36港元/股，開盤大漲近18%。

上午9時30分，9位嘉賓相繼走上台，京東(dong) 物流研發的“機械臂”與(yu) 斯凱奇中國首席執行官陳偉(wei) 利一起敲響上市鍾聲。京東(dong) 物流小哥、營業(ye) 站站長、跨越速運小哥和京東(dong) 物流平台的創業(ye) 者、客戶等人共同見證這一時刻。

受新冠肺炎疫情影響，此番京東(dong) 物流的上市儀(yi) 式設在北京總部，通過以香港聯交所遠程連線的形式，完成了此次上市進程。

此次上市，京東(dong) 物流發售募集資金淨額約為(wei) 241.13億(yi) 港元。其中，55%將用於(yu) 升級和擴展六大物流網絡，保持競爭(zheng) 優(you) 勢；20%的募資將用於(yu) 開發與(yu) 供應鏈解決(jue) 方案和物流服務相關(guan) 的先進技術，包括自動化科技、數據分析與(yu) 算法以及其他底層技術等；15%的募資將用於(yu) 擴展一體(ti) 化供應鏈解決(jue) 方案的廣度與(yu) 深度，深耕現有客戶，吸引潛在客戶。

從(cong) 2007年自建物流，再到2021年赴港上市，京東(dong) 物流這14年可謂“臥薪嚐膽”。作為(wei) 京東(dong) 集團“三駕馬車”之一的京東(dong) 物流，對京東(dong) 有著特殊的意義(yi) 。2007年，劉強東(dong) 力排眾(zhong) 議自建物流，耗資巨大的重資產(chan) 模式曾引發巨大爭(zheng) 議，甚至不被看好，但正是憑借自營的京東(dong) 物流，才讓京東(dong) 差異化突圍成功，建立了強大的護城河。

經過14年的發展，京東(dong) 物流在開放創新中從(cong) 一家企業(ye) 物流變身為(wei) 一家物流企業(ye) 。中信證券的研究分析認為(wei) ，京東(dong) 物流成長經曆了三個(ge) 階段：2007年至2010年是京東(dong) 物流1.0，即直營平台+自建封閉物流，2010年至2016年是京東(dong) 物流2.0，自營平台+開發平台（京東(dong) POP商家）+自建封閉物流，2016年至今是京東(dong) 物流3.0，自營平台+開放平台+自建開放物流。

在最新披露的招股書(shu) 中，京東(dong) 物流將自己定義(yi) 為(wei) 是“中國領先的技術驅動的供應鏈解決(jue) 方案及物流服務商”，其業(ye) 務覆蓋了快遞、快運、冷鏈、跨境物流、供應鏈等多個(ge) 物流領域。雖然最初專(zhuan) 注於(yu) 倉(cang) 儲(chu) 配送快遞業(ye) 務，但經過多年發展，京東(dong) 物流已建立了高度協同的六大網絡——倉(cang) 儲(chu) 網絡、綜合運輸網絡、配送網絡、大件網絡、冷鏈網絡及跨境網絡。

與(yu) 傳(chuan) 統快遞企業(ye) 不同，京東(dong) 物流倉(cang) 儲(chu) 和配送能力一直是其核心競爭(zheng) 力，即買(mai) 家下訂單後，京東(dong) 物流直接從(cong) 倉(cang) 庫配送至賣家。在其招股書(shu) 中，京東(dong) 物流稱這一獨具特色的模式為(wei) “一體(ti) 化供應鏈”。

這一模式也給京東(dong) 帶來了不俗的服務和口碑，構建了難以跨越的護城河，也成為(wei) 了京東(dong) 商業(ye) 帝國的基石之一。數據顯示，2020年，京東(dong) 物流一體(ti) 化供應鏈收入占總收入的比重達到75.8%。根據灼識谘詢報告，京東(dong) 物流是中國最大的一體(ti) 化供應鏈物流服務商。在2020年，京東(dong) 物流服務企業(ye) 客戶數超過19萬(wan) 。截至2020年12月31日，京東(dong) 物流運營超過900個(ge) 倉(cang) 庫，包含京東(dong) 物流管理的雲(yun) 倉(cang) 麵積在內(nei) ，倉(cang) 儲(chu) 總麵積約2100萬(wan) 平方米。

京東(dong) 物流此次上市將對快遞市場影響幾何？安信證券認為(wei) ，京東(dong) 物流與(yu) 順豐(feng) 業(ye) 務重合度高，終極是供應鏈的競爭(zheng) ；與(yu) 通達係差異定位，影響較小。

根據安信證券交運組研究報告，京東(dong) 物流與(yu) 順豐(feng) 都在通往綜合物流服務商的道路上探索，京東(dong) 物流從(cong) “倉(cang) 配”逐漸拓展業(ye) 務邊界，順豐(feng) 從(cong) “時效件”等傳(chuan) 統快遞擴張範圍，業(ye) 務體(ti) 係重合在所難免。京東(dong) 快遞從(cong) 2018年開始麵向社會(hui) 提供個(ge) 人快件寄遞服務，主要目標市場是個(ge) 人散件，京東(dong) 的快遞定價(jia) 略低於(yu) 順豐(feng) ，在個(ge) 人散件市場具備一定的性價(jia) 比優(you) 勢。順豐(feng) 依托“天網+地網+人網”打造的網絡配送模式更快捷穩定，其產(chan) 能也更充沛。而京東(dong) 快遞的模式是依靠原先的“倉(cang) 配網絡”，主要利用冗餘(yu) 資源開展快遞服務，大部分產(chan) 能仍需對內(nei) 優(you) 先保障電商購物。

安信證券還認為(wei) ，順豐(feng) 通過多年重資產(chan) 投入，建立了“航空+陸運+轉運中心+末端門店”的完整的全網型配送模式，在時效和產(chan) 能上均有保障，京東(dong) 快遞的服務穩定性上與(yu) 順豐(feng) 仍有一定差距，而在商務件市場，大客戶對快遞供應商的服務穩定性、全網絡的通達性要求較高，因此目前在高端商務件市場京東(dong) 物流仍難以撼動順豐(feng) 的主導地位。另一方麵，以三通一達為(wei) 代表的電商快遞企業(ye) ，憑借規模效應以及出色的成本管控，使其在經濟型電商快遞領域具備高護城河，而京東(dong) 物流由於(yu) 直營化管理，履約成本高於(yu) 通達係快遞企業(ye) ，短期難以在電商快遞市場形成較大威脅。

業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家認為(wei) ，在未來的發展道路上，京東(dong) 物流亦麵臨(lin) 諸多挑戰。首先是如何進一步降低履約成本吸引中小品牌商仍是關(guan) 鍵，因為(wei) 對於(yu) 大型品牌商，京東(dong) 物流高效的倉(cang) 儲(chu) 以及庫存管理係統、大數據預測能為(wei) 帶來較大價(jia) 值，而龐大的中小品牌商更為(wei) 看重的是履約成本的改善。同時，京東(dong) 物流與(yu) 頭部快遞企業(ye) 仍有一定差距，特別是持續不斷的價(jia) 格戰加劇了資金壓力，行業(ye) 競爭(zheng) 日趨激烈。京東(dong) 物流還需要更大的力度來提升其市場份額和規模，尤其是發掘更多自身電商業(ye) 務以外的新增量市場，這些都是京東(dong) 物流上市後需要講給資本市場的新故事。