2018年3月30日，鄭商所綜合業(ye) 務平台正式上線，為(wei) 國內(nei) 期貨交易所首個(ge) 場外業(ye) 務平台，平台主要功能是為(wei) 倉(cang) 單業(ye) 務、期現結合業(ye) 務、場外衍生品業(ye) 務提供交易、結算、交收等服務，以更好地滿足實體(ti) 企業(ye) 多樣化的風險管理需求，實現機構間的互聯互通，降低機構經營風險，讓交易更加安全、高效和規範。

平台倉(cang) 單交易助企業(ye) 降本拓新

據期貨日報記者了解，在平台已開展的三項業(ye) 務中，倉(cang) 單交易規模持續擴大，模式不斷豐(feng) 富，陸續引入了商業(ye) 銀行開展“買(mai) 斷式回購”、攜手農(nong) 發行推出場外“保值貸”等業(ye) 務模式，前者大幅降低了倉(cang) 單持有者的融資成本，後者為(wei) 保障政策性貸款的安全回收探索了一條新路。

2020年，倉(cang) 單交易成交量達到187.3萬(wan) 噸，成交總額173.0億(yi) 元，成交量居國內(nei) 商品交易所首位。其中，浦發銀行為(wei) 客戶提供資金支持85.74億(yi) 元(以買(mai) 斷單邊計)，覆蓋產(chan) 業(ye) 客戶66家，通過提供短期流動資金，有效緩解了企業(ye) 在抗疫複產(chan) 過程中的生產(chan) 經營困難。2020年12月，農(nong) 發行利用平台開展場外“保值貸”業(ye) 務以來，共有9家新疆產(chan) 業(ye) 客戶通過該渠道銷售棉花800噸，回收資金1200萬(wan) 元。截至今年2月底，平台倉(cang) 單交易成交總額已突破300億(yi) 元。目前，2021年一季度成交額已超55億(yi) 元。

據鄭商所相關(guan) 負責人介紹，目前平台業(ye) 務量主要是來自於(yu) “買(mai) 斷式回購”和場外的“保值貸”。倉(cang) 單交易場外“保值貸”模式中有三個(ge) 主體(ti) ，包括中小軋花廠、上海國際棉花交易中心(下稱棉交中心)和鄭商所場外業(ye) 務平台，其中中小軋花廠作為(wei) 倉(cang) 單賣方，提供標準倉(cang) 單，棉交中心組織涉棉企業(ye) 購買(mai) 倉(cang) 單，鄭商所則提供倉(cang) 單管理、交易協議網上簽訂、資金結算、倉(cang) 單交收等服務。

“商業(ye) 銀行參與(yu) 的倉(cang) 單交易，由客戶直接操作，省去了向會(hui) 員提交申請的中間環節，提升了交易效率。”鄭商所相關(guan) 負責人對期貨日報記者表示。

業(ye) 務模式創新破解融資難題

“近幾年，隨著棉花期貨功能高質量發揮，涉棉企業(ye) 普遍依托期貨倉(cang) 單開展經營活動，但融資難、融資貴是困擾產(chan) 業(ye) 企業(ye) 的長期難題。”上海紡投貿易有限公司(下稱上海紡投)相關(guan) 負責人說，銀行貸款要求嚴(yan) 格，企業(ye) 急需時，難以獲得及時的資金支持，過去標準倉(cang) 單融資的利率往往超過8%，而鄭商所綜合業(ye) 務平台“買(mai) 斷式回購”業(ye) 務模式的出現，以及上海紡投在模式上的深耕，有效緩解了上述難題。

“平台提供安全便捷的線上標準倉(cang) 單交易服務，浦發銀行直接參與(yu) 平台倉(cang) 單交易，幫助企業(ye) 盤活標準倉(cang) 單資產(chan) 。”上海紡投相關(guan) 負責人稱，浦發銀行在近端買(mai) 入標準倉(cang) 單，客戶在遠端回購標準倉(cang) 單，稱之為(wei) “買(mai) 斷式回購”。銀行低成本資金直接進入標準倉(cang) 單圈子，提高了標準倉(cang) 單的金融屬性。

該相關(guan) 負責人表示，在這個(ge) 過程中企業(ye) 還會(hui) 麵臨(lin) 追保難題，當行情大幅上行時，賣出套保的企業(ye) 需要追加大量資金。合作企業(ye) 通過上海紡投“買(mai) 斷式回購”融資後，如果標的期貨價(jia) 格上漲，可以由上海紡投向浦發銀行提出倉(cang) 單重新估值，浦發銀行審核後即根據最新的價(jia) 格，將倉(cang) 單增值部分支付給上海紡投，而後可用於(yu) 合作企業(ye) 套保頭寸資金追加。上海紡投在合同期內(nei) 負責盯市、追保，一旦合作企業(ye) 違約，上海紡投還負責處置標準倉(cang) 單。

打通期現結合“最後一公裏”

農(nong) 發行是國內(nei) 棉花收購信貸資金供應的主力軍(jun) ，貸款支持企業(ye) 的棉花收購量約占到市場收購量的60%以上。以往此類棉花處於(yu) 質押狀態，很難通過期貨渠道銷售。為(wei) 順應國內(nei) 經濟大循環這一新發展格局，鄭商所攜手中國農(nong) 業(ye) 發展銀行(下稱農(nong) 發行)以及棉交中心推出了場外“保值貸”業(ye) 務，不僅(jin) 豐(feng) 富了倉(cang) 單交易的內(nei) 涵，也是我國期貨交易所場外業(ye) 務首次攜手政策性銀行的農(nong) 發行、以及作為(wei) 全國現貨交易中心的棉交中心開展的三方合作模式。

農(nong) 發行糧棉油部聯合棉交中心對場外“保值貸”業(ye) 務流程進行了優(you) 化升級，是市場新格局下催生的新舉(ju) 措，棉交中心作為(wei) 現貨平台，具有組織貨源、客源的優(you) 勢，可充分發揮其在棉花產(chan) 業(ye) 鏈的資源優(you) 勢與(yu) 現貨平台交易服務功能，並由鄭商所場外綜合業(ye) 務平台提供結算、倉(cang) 單轉讓等支撐與(yu) 保障。該模式首筆交易於(yu) 2020年12月21日落地鄭商所場外平台，買(mai) 賣雙方通過平台以銷售期貨倉(cang) 單的形式幫助上遊軋花企業(ye) 更高效地進行套期保值，搭起了農(nong) 發行貸款棉花與(yu) 期貨的橋梁，降低企業(ye) 參與(yu) 期貨市場套期保值門檻，讓中小型企業(ye) 也能間接利用期貨工具，抓住市場有利時機，及時規避價(jia) 格波動風險和鎖定利潤。同時也讓身處內(nei) 地的企業(ye) 有更多機會(hui) 接到優(you) 質的新疆棉，探索出了一條支持中小型企業(ye) 發展的新路，重點解決(jue) 企業(ye) “銷售難、融資難、風控難”三大痛點，在實踐中起到打通期現結合“最後一公裏”的效果。

作為(wei) 鄭商所場外倉(cang) 單交易產(chan) 業(ye) 基地，上海紡投將重點放在期現結合上，利用期貨工具進行現貨的價(jia) 格風險管理，不單純進行期貨交易，同時也要盡力抓好相關(guan) 品種在產(chan) 業(ye) 內(nei) 上下遊企業(ye) 的建設培育工作。“我們(men) 今後的重點工作方向是做好棉花、PTA等品種倉(cang) 單交易的宣傳(chuan) 推廣與(yu) 活躍交易工作，並充分發揮與(yu) 鄭商所場外平台實現對接的優(you) 勢，通過業(ye) 務模式創新，為(wei) 產(chan) 業(ye) 鏈上下遊企業(ye) 做好服務。”上海紡投相關(guan) 負責人表示。

助企業(ye) 安全提效獲“點讚”

華安資本總經理孫婧對記者表示，鄭商所場外綜合業(ye) 務平台有其獨特的優(you) 勢。其中，倉(cang) 單交易操作流程更加簡化，買(mai) 賣雙方資金流轉速度加快，客戶資金成本進一步降低。“平台的開展，有效地拓寬標準倉(cang) 單使用範圍，促進期貨市場功能發揮。倉(cang) 單交易模式是實體(ti) 企業(ye) 進行價(jia) 格管理的有力工具，提高了實體(ti) 企業(ye) 風險管理的水平。”

據孫婧介紹，華安資本主要參與(yu) 棉花約定回購業(ye) 務，通過平台進行倉(cang) 單貨權轉讓、資金結算，提高了貿易的安全性，效率性。目前華安資本已通過平台進行棉花倉(cang) 單“買(mai) 斷式回購”業(ye) 務，通過平台進行貨權轉讓、資金清算。“‘買(mai) 斷式回購’業(ye) 務的特點在於(yu) 貨權清晰，資金效率高，能及時為(wei) 上下遊企業(ye) 解決(jue) 流動性風險、擴大生產(chan) 貿易等方麵的需求。”

倉(cang) 單融資也為(wei) 新疆紅棗企業(ye) 提供了經營新思路。“我們(men) 企業(ye) 是新疆紅棗期貨交割庫，在和新疆紅棗加工企業(ye) 合作中我們(men) 深刻體(ti) 會(hui) 到，無論從(cong) 加工或銷售來看，新疆地區紅棗企業(ye) 相對內(nei) 地企業(ye) 都較為(wei) 薄弱，規模也比較小，對資金需求都比較高，尤其收購原料期間，紅棗季產(chan) 年銷的特點，對資金需求比較集中，這就要求回款快，賬期短，但傳(chuan) 統的銷售模式導致無法快速回款。”若羌靖翔新絲(si) 路物流有限公司(下稱若羌靖翔)總經理竇衛紅告訴記者，鄭商所綜合業(ye) 務平台推出紅棗期貨倉(cang) 單融資後，若羌靖翔便利用平台的倉(cang) 單融資功能，高效、安全、快速地解決(jue) 融資難的問題。2021年年初至今，若羌靖翔已經為(wei) 多家合作社融資1000多萬(wan) 元。2021年新季紅棗上市後，若羌靖翔將要擴大這種倉(cang) 單融資業(ye) 務。

“我們(men) 主要參與(yu) 的是平台的倉(cang) 單交易業(ye) 務。”青島嘉德瑞工貿有限公司總經理張青岩說，通過平台交易倉(cang) 單可以進一步增加倉(cang) 單的流動性，也促成了企業(ye) 與(yu) 商業(ye) 銀行的合作，倉(cang) 單的金融屬性進一步增強。截至目前，該公司通過場外綜合業(ye) 務平台累計倉(cang) 單交易量達204530噸，交易金額7.9億(yi) 元。

張青岩說，“鄭商所綜合業(ye) 務平台對我們(men) 的幫助很大。PTA倉(cang) 單市場規模大，而我們(men) 自有資金規模受限，但我們(men) 可以借助平台上充裕的銀行資金做大規模，同時我們(men) 也在積極推動其他企業(ye) 參與(yu) 進來，這樣我們(men) 有更多的選擇。”

倉(cang) 單買(mai) 斷回購模式受到越來越多行業(ye) 客戶的關(guan) 注。今年3月4日，平台在調研市場需求的基礎上，新増了動力煤、純堿等7個(ge) 品種的倉(cang) 單交易業(ye) 務，總交易品種達到15個(ge) ，基本覆蓋了鄭商所所有活躍品種。據記者了解，增加品種的公告發布後，很多新品種企業(ye) 進行了谘詢，並積極開戶，平台3月開戶數是去年同期的兩(liang) 倍多。