行業(ye) 整體(ti) 業(ye) 務量增速穩健,單票價(jia) 格下降幅度略微擴大。量上看,7月快遞業(ye) 務量為(wei) 40.8億(yi) 件,同比增長27.3%,增速較去年同期下滑1.1pcts,行業(ye) 增速略有所下滑。截至7月,國內(nei) 快遞業(ye) 務量累計為(wei) 261.6億(yi) 件,同比增長27.5%,增速較去年同期下滑2.8pcts。環比看,較6月下降3.1個(ge) 百分點。價(jia) 上看,7月單價(jia) 同比、環比均有所下跌,7月行業(ye) 單價(jia) 為(wei) 11.8元,同比下降3.45%,環比下降1.89%。從(cong) 年度快遞單價(jia) 的情況看,目前單價(jia) 仍舊處於(yu) 下降通道中,4月份開始同比降幅略有擴大。這或與(yu) 當前通達係推行的的包裹小件化、輕量化,以價(jia) 換量的市場競爭(zheng) 策略有關(guan) 。我們(men) 認為(wei) 在以市場份額和業(ye) 務量為(wei) 爭(zheng) 奪目標的競爭(zheng) 格局下,成本管控能力強的公司,有望獲取更高的單票盈利能力,並保證加盟商的盈利水平,這為(wei) 更高的業(ye) 務量和全網的協調性提供有力保障,從(cong) 而提供更好的終端服務,並形成良性循環。

跨境快遞成增長亮點,中西部地區增速加快。分業(ye) 務類型看,7月,同城件、異地件、國際件分別為(wei) 9.2億(yi) 件、30.7億(yi) 件和0.88億(yi) 件,同比分別增長23.7%、28.0%和43.7%。截至7月,國際及港澳台快遞業(ye) 務量累計約為(wei) 6.1億(yi) 件,同比增長43.2%,超出行業(ye) 整體(ti) 增速13.2個(ge) 百分點,增速連續14個(ge) 月高於(yu) 行業(ye) 平均增速,成為(wei) 快遞業(ye) 務量的增長亮點。中、西部地區完成快遞的業(ye) 務量累計分別為(wei) 31.4億(yi) 件和20.1億(yi) 件,同比分別增長30.7%和34.4%,較全國平均水平高出3.2和6.9個(ge) 百分點。中、西部地區的快遞業(ye) 務量占比分別為(wei) 12%和7.7%,同比提高0.2和0.4個(ge) 百分點。整體(ti) 看,隨著國際網絡及中西部網絡逐漸完善,即將成為(wei) 快遞企業(ye) 下一個(ge) 必爭(zheng) 之地,快遞業(ye) 現呈現向中西部和國際市場延伸的局麵。

服務品質持續提升,市場需求向龍頭集中。截至7月份,快遞品牌市場集中度CR8為(wei) 81.5,同比提升4.8%,環比持平,集中度提升速度趨緩。我們(men) 認為(wei) ,當前市場集中度仍有提升空間,快遞的件量份額向網絡穩定、具備規模效應和良好服務水平的第一梯隊的龍頭企業(ye) 集中的趨勢有望在2018年下半年繼續延續並強化,並且龍頭之間也將持續演繹分化趨勢。

投資建議

快遞行業(ye) 增速穩健,第一梯隊業(ye) 務量增速出現分化,將更多精力投入提升中轉中心效率和服務質量的公司,產(chan) 生良性循環,推動業(ye) 務量增速領跑行業(ye) 。推薦綜合物流業(ye) 務發展順利,具備高客戶忠誠度的順豐(feng) 控股、兼具管理優(you) 勢與(yu) 成本優(you) 勢的中通快遞以及基本麵持續改善、運轉中心直營化改造效果明顯,預期差明顯的申通快遞。