中國物流地產(chan) 領域，外資占據了主導地位，據稱，以普洛斯為(wei) 首的外資占據50%以上的市場。國內(nei) 玩家何時能打破市場格局，一直備受期待。

6月20日，菜鳥網絡宣布，將與(yu) 中國人壽共同設立物流倉(cang) 儲(chu) 基金，規模為(wei) 85億(yi) 元人民幣。這是菜鳥設立的首支物流倉(cang) 儲(chu) 基金，也是中國市場的首支人民幣核心基金。由摩根斯坦利擔任獨家財務顧問。

菜鳥+中國人壽做物流倉(cang) 儲(chu) 基金 物流生態圈又將掀起風雨？

這樣一支基金殺入市場，中國的物流地產(chan) 會(hui) 有什麽(me) 變動？聯係最近不斷的金融動作：京東(dong) 與(yu) 工商銀行金融業(ye) 務合作（涉及個(ge) 人征信、消費金融、供應鏈金融全品類）；百度和農(nong) 業(ye) 銀行聯姻；菜鳥與(yu) 網商銀行上線供應鏈金融產(chan) 品。這一對對的合體(ti) 將競爭(zheng) 些什麽(me) ？對於(yu) 中國物流與(yu) 供應鏈有怎樣的影響？

技術和人才：物流地產(chan) 端的差異化競爭(zheng)

據悉，此次設立物流倉(cang) 儲(chu) 基金，延續了菜鳥的平台模式戰略，引入了更多的金融合作夥(huo) 伴，共同建設智慧物流。

菜鳥將作為(wei) 此基金的普通合夥(huo) 人，統一運營、管理基金資產(chan) ，並在未來陸續注入部分物流地產(chan) 項目。

菜鳥這樣一支物流倉(cang) 儲(chu) 基金想要做的到底是什麽(me) ？菜鳥方麵表示，基金剛剛成立，很多細節問題還沒有明確，但方向是明確的，主要是園區、技術和人才等方麵的項目投入。

例如某些園區本身在這些方麵基礎薄弱，可以通過基金的項目支持成為(wei) 更好的適應現代物流發展的倉(cang) 儲(chu) 設施。

菜鳥稱基金目的很明確：打造更好的智慧物流生態。菜鳥方麵認為(wei) 中國好多物流基礎和服務還不夠，希望和更多合作夥(huo) 伴一起共同參與(yu) ，“這麽(me) 多金融資本進入該領域，說明看好智慧物流的未來發展前景。”

此外，菜鳥方麵明確稱不存在“買(mai) 下誰”。

深入供應鏈：多元探索但殊途同歸

傳(chuan) 統“收租金式”生存在被改變

目前，普洛斯在中國物流地產(chan) 市場首屈一指，其模式主要是投資建設物流倉(cang) 儲(chu) 設施，出租給客戶並提供物業(ye) 管理服務，不參與(yu) 日常物流業(ye) 務經營，收益來源於(yu) 租金、物業(ye) 與(yu) 管理費。

中國本地物流園區也曾希望搶奪下更多市場份額和地位，當時運用的手段是增加服務增強客戶黏性，但提供基礎性標準服務、完全不插手深服務的普洛斯依然客戶盈門。

此次菜鳥選擇的也是深入供應鏈，提供創新性的服務，隻不過多了一個(ge) 明確指向--人才和技術。會(hui) 對中國物流地產(chan) 市場產(chan) 生影響麽(me) ？或許還取決(jue) 於(yu) 中小物流企業(ye) 的需求和想法。

中小企業(ye) 需要深入供應鏈的服務

华体会登录界面發布的中國倉(cang) 儲(chu) 指數來看，電商發展對倉(cang) 儲(chu) 選擇有較大影響，自建物流的電商根據自身需求不斷建設符合現代物流需求的倉(cang) 儲(chu) 設施，由此自營物流壁壘漸高，中小規模的電商對社會(hui) 化的專(zhuan) 業(ye) 第三方物流依賴度也加大，但對倉(cang) 儲(chu) 的要求也漸高。

中國人民大學商學院教授宋華對《現代物流報》記者表示，深入供應鏈的服務正是中小企業(ye) 所需要的。

“即使是普洛斯，本身近期也在變革，已經不僅(jin) 限於(yu) 物流地產(chan) 和租金，盡管他們(men) 掌控最關(guan) 鍵性的物流性資產(chan) ，租金是穩定的，但今天的普洛斯已經意識到滲透到他所租的客戶的基層，在這個(ge) 基底上給客戶搭建技術性服務平台，更多地滲透到業(ye) 務中去。

這一點上無論是菜鳥、京東(dong) 還是普洛斯都會(hui) 殊途同歸。”

宋華認為(wei) ，之前以普洛斯為(wei) 例，物流倉(cang) 儲(chu) 收益來自於(yu) 固定資產(chan) 的運營所得，將來固定資產(chan) 對於(yu) 供應鏈的貢獻程度會(hui) 下降，而創新和服務的深度、豐(feng) 富度的貢獻率會(hui) 上升。

金融平台模式：獲取資金更靈活

單點金融合體(ti) VS平台聯盟模式

現代物流報記者注意到，在菜鳥與(yu) 人壽成立物流倉(cang) 儲(chu) 基金之前，京東(dong) 金融與(yu) 工商銀行剛達成金融業(ye) 務合作，貫穿整個(ge) 供應鏈；百度與(yu) 農(nong) 業(ye) 銀行也就金融與(yu) 科技達成協議，而前不久菜鳥還與(yu) 網商銀行上線了供應鏈金融產(chan) 品。

宋華評價(jia) 產(chan) 業(ye) 端與(yu) 銀行的合作是之前的普遍做法，難點在於(yu) 金融機構如何調整自身的機製，做出切合供應鏈深層需求的創新。此次菜鳥與(yu) 多種類型金融機構的平台模型能讓中小企業(ye) 拿到資金更容易一些，更具靈活性。

“做基金和投資的不明白物流”

他並不覺得國內(nei) 缺少業(ye) 態，有銀行、基金、保險、互聯網民營銀行等等，還有各種產(chan) 業(ye) 端與(yu) 其的合體(ti) 模式。

“但在供應鏈金融領域，最難突破的是幾種業(ye) 態之間的結合協調，即使是金融機構內(nei) 部的物流投資項目，幾個(ge) 部門之間都是割裂的，更何況跟外部的結合。”

他解釋稱，很多做基金和投資的，並不明白投資的價(jia) 值所在，不明白物流地產(chan) 支撐的是什麽(me) 行業(ye) 、發揮多大的作用，沒有將其場景化，所以僅(jin) 僅(jin) 將物流地產(chan) 變成了一個(ge) 固定資產(chan) ，現在金融機構跟菜鳥這種本身對物流有深刻認識且在建設智慧物流的企業(ye) 合作，有利於(yu) 整個(ge) 基金的管理。

多平台比單平台資金獲得更靈活

另一方麵宋華認為(wei) 靈活性展現在平台模式本身。“原先普遍的辦法是與(yu) 銀行合作，這就必然受到很多製約，銀行資金必須有一個(ge) 抵押擔保才能獲得，不適合物流發展過程中的超前性投資。”

而此次菜鳥透露出的平台模式，意味著有更多種的金融機構進入平台，不僅(jin) 僅(jin) 是人壽，以後可能還有保險、信托等，相對來講獲得資金手段更為(wei) 靈活和簡便。

“而且菜鳥設立的平台模式基金，可以實現多方金融機構的協作，有利於(yu) 更好地資本化運作和風險管控。”

莫離物流軌道：前車之鑒沃爾瑪蓋世理

蓋世理曾淪為(wei) 資本獵物做供應鏈不易

菜鳥設立物流倉(cang) 儲(chu) 基金的舉(ju) 動，不由得讓人想起，曾經沃爾瑪的子公司蓋世理，同樣服務於(yu) 物流倉(cang) 儲(chu) 地產(chan) ，同樣將目標設立在深層次挖掘供應鏈需求並提供服務，但2008年賣身迪拜世界集團，之後又幾經波折，軌道已然跑偏，更多專(zhuan) 注於(yu) 金融屬性。

想要兼具產(chan) 業(ye) 與(yu) 金融屬性，同時切實落實到產(chan) 業(ye) 端升級上並非易事。宋華從(cong) 理論角度將其歸結為(wei) 一個(ge) 分階段過程。

金融與(yu) 資產(chan) 互推 把握產(chan) 業(ye) 是根本

“第一階段是金融服務產(chan) 業(ye) ，把資金利用到物流端的升級上。國內(nei) 情況是雖然園區數量龐大，但真正高增值服務的物流地產(chan) 比較少，且處於(yu) 分散狀態，因此非常需要資金去改變產(chan) 業(ye) 端。”

“第二步是產(chan) 業(ye) 端一旦有了變化，就會(hui) 對資金端有新的創新要求，因為(wei) 資金成本需要下降但又得滿足更多樣化個(ge) 性化的物流端需求，這就從(cong) 產(chan) 業(ye) 端回到資金端。”

現在菜鳥、京東(dong) 都有明顯的資產(chan) 證券化，從(cong) 資產(chan) 回到金融--“如果我有好的資產(chan) ，就可以把資產(chan) 生成證券，通過證券化來增大自身信用，以此吸納更多的資金，以此豐(feng) 富資金來源，降低資金使用成本。”

“然後繼續回歸資金服務產(chan) 業(ye) 端，理論上是一個(ge) 往複循環、良性運轉的體(ti) 係。”

在資產(chan) 端與(yu) 金融端間需有根本把握

但宋華認為(wei) ，比較令人擔心的就是資產(chan) 回到資金端的時候，過度資金化、金融化，就會(hui) 對物流產(chan) 業(ye) 造成很大的負麵影響。

簡單理解，就是直接拿資金純粹搞資本運作，這樣隱含的金融風險將極大增加。宋華提醒：“這裏麵有一個(ge) 度的問題，並不意味著資產(chan) 端不可以回到金融端，必須緊緊把握以供應鏈的服務和產(chan) 業(ye) 升級為(wei) 根本。”

風險收益齊低：要做物流地產(chan) 聯盟？

根據菜鳥透露的情況，物流倉(cang) 儲(chu) 基金將會(hui) 給中國人壽帶來穩定的現金收益，有效和險資的需求相匹配。

物流地產(chan) 之所以外資占據主場，一大原因就是風險低，這代表收益也相對低，因此不受中國資本青睞。現在菜鳥設立物流倉(cang) 儲(chu) 基金，看上的到底是什麽(me) ？

從(cong) 基金名字看，物流倉(cang) 儲(chu) 基金，而不是物流地產(chan) 基金，或許菜鳥網絡等有意回避炒地產(chan) 這樣的概念，回歸到物流的一大核心--倉(cang) 儲(chu) 。而追求智能供應鏈的菜鳥網絡或將在智能物流倉(cang) 儲(chu) 方麵加碼。

宋華認為(wei) 菜鳥也可能做一個(ge) 虛擬物流地產(chan) 公司聯盟。這個(ge) 聯盟需要大量的資金支撐。而目前基金隻是一個(ge) 階段，一旦做成後對菜鳥整個(ge) 物流與(yu) 供應鏈服務生態發展將會(hui) 有巨大的好處。

而對於(yu) 金融機構來講，雖然物流地產(chan) 投資是長線投資，資金回籠慢，收益不高，但勝在穩健。