基於(yu) 物聯網大數據的智慧物流是現代物流的發展方向，智能物流技術裝備是智慧物流的骨架。智慧物流是將RFID、傳(chuan) 感器、GPS、雲(yun) 計算等信息技術廣泛應用於(yu) 物流運輸、倉(cang) 儲(chu) 、包裝、裝卸搬運、流通加工、配送、信息服務等各個(ge) 環節，實現物流係統的智能化、網絡化、自動化、可視化、係統化。物聯網技術是智慧物流的基礎；互聯網與(yu) 移動互聯網是智慧物流的中樞係統；大數據、雲(yun) 計算是智慧物流的大腦；物流互聯網的實體(ti) 運作與(yu) 應用通過各類智能物流設備來完成。

我們(men) 估算2020年智能物流行業(ye) 市場規模將接近1400億(yi) ，年均增速超過20%，工廠自動化物流需求650億(yi) ，電商400億(yi) ，快遞336億(yi) 。中國進入“供給端”改革時期，投資必然受到影響，或減少或推遲，但以下領域對智能物流的投資需求將持續增長：1）工廠物流：智能製造尤其是鋰電製造行業(ye) 。工業(ye) 4.0的打造，離不開智能物流的發展。智能物流是工業(ye) 4.0核心組成部分，智能物流倉(cang) 儲(chu) 位於(yu) 後端，是連接製造端和客戶端的核心環節。2）流通環節：食品飲料、商業(ye) 連鎖、電子商務。政府推動現代流通產(chan) 業(ye) 發展，內(nei) 貿流通體(ti) 係建設將引領產(chan) 業(ye) 的投資方向。

自動化技術快速進步，智能物流係統解決(jue) 方案不斷創新。1）軟件：智能物流的靈魂，軟件開發關(guan) 鍵是人才。2）硬件：國產(chan) 品牌與(yu) 外資品牌技術上還有差距，但已經可以滿足需求，價(jia) 格和服務具備優(you) 勢。3）係統集成：靠項目經驗積累。國內(nei) 係統集成商正在通過不斷地實踐積累項目經驗，京東(dong) “亞(ya) 洲一號”就是代表。

資本往產(chan) 業(ye) 價(jia) 值高地流動，從(cong) 設備製造到係統集成到基於(yu) 大數據的物流運營服務，最終實現供應鏈的整合將是行業(ye) 發展的方向。國內(nei) 部分領先的係統集成商已經開始創新物流運營服務，尋找新的利潤增長點和更長期的發展空間：1）基於(yu) 智能物流倉(cang) 儲(chu) 大數據的倉(cang) 儲(chu) 運營服務；2）基於(yu) 智能物流倉(cang) 儲(chu) 大數據的物流金融服務。

競爭(zheng) 加劇，未來三年行業(ye) 將進入整合期，看好由此帶來的並購機會(hui) 。1）競爭(zheng) 加劇：行業(ye) 外部大量的新進入者，行業(ye) 內(nei) 部係統集成商和設備製造商相互滲透，價(jia) 格走低。2）單個(ge) 項目金額越來越大，對係統集成商資金壓力加大。3）企業(ye) 對人才的爭(zheng) 奪也在加劇，物流軟件工程師成本大幅走高。在這種行業(ye) 背景下，將產(chan) 生眾(zhong) 多橫向和縱向整合的機會(hui) ，市場份額將向優(you) 勢企業(ye) 集中。

什麽(me) 樣的企業(ye) 能勝出？國外智能物流企業(ye) 發展經驗：以日本大福為(wei) 鑒。全球領先的物流係統解決(jue) 方案提供商大福株式會(hui) 社2014年收入2600億(yi) 日元（約150億(yi) 人民幣），利潤900億(yi) 日元（約50億(yi) 人民幣），毛利率約20%，淨利率約5%，當前市值約130億(yi) 人民幣，PE約20倍。公司成功經驗值得借鑒：1）定位係統集成商，產(chan) 品線完善；2）瞄準三個(ge) 重點行業(ye) 開拓市場；3）技術研發保證技術的領先性；4）利用資本平台，持續資本運作完善產(chan) 品線。

給予智能物流裝備行業(ye) “增持”評級。我們(men) 看好智能物流行業(ye) 發展前景，戰略定位清晰，項目經驗豐(feng) 富、資金實力強、人才儲(chu) 備足的企業(ye) 將受益行業(ye) 發展。