近年來，國際航運市場始終處於(yu) 供需雙緊的狀態。雖然今年運力緊張情況有所緩解，但航運供應鏈周轉壓力仍時有發生，如何助力中小企業(ye) 有效化解“箱愁”難題，衍生品似乎成為(wei) 最佳選擇。近日，國務院辦公廳印發的《關(guan) 於(yu) 推動外貿保穩提質的意見》中，在增強海運物流服務穩外貿功能方麵要求，加緊研究推進在上海期貨交易所、大連商品交易所上市海運運價(jia) 、運力期貨。

《證券日報》記者從(cong) 知情人士處獲悉，大商所於(yu) 2019年立項的集裝箱運力期貨，目前已完成上市準備工作，該合約將采用實物交割，上市後將成為(wei) 全球首個(ge) 采用實物交割的航運期貨品種。

疫情引發航運市場波動

長期穩定風險管理需求強

在全球疫情反複的背景下，國際航運市場“兩(liang) 頭受堵”的困局時有發生，例如，今年美國東(dong) 西海岸港口高負載運行，堵塞情況依舊較嚴(yan) 重，給航運供應鏈周轉帶來了較大壓力。

市場人士表示，國內(nei) 外航運市場在今年最大的變化或衝(chong) 擊主要在於(yu) 疫情造成的傳(chuan) 導效應。3月份以來，貨物流通堵塞導致長三角生產(chan) 的貨物、生產(chan) 原料運輸出現阻塞，形成了供應鏈衝(chong) 擊，擾亂(luan) 了長三角地區的正常生產(chan) 秩序，這些影響減弱了班輪公司與(yu) 貿易商的信心，停工、原料不足等因素也削弱了貿易訂單的需求。同時，疫情還對我國出口貿易造成較大影響，港口周轉時間的延長造成航線時間的延遲，航線的延誤又將產(chan) 生複雜的傳(chuan) 導效應。

分析人士表示，地緣政治風險也對國際能源與(yu) 糧食供應，以及航運安全帶來了不確定性，風險也會(hui) 進一步發酵。

對於(yu) 如何破解國內(nei) 外市場運力緊張的局麵，專(zhuan) 家認為(wei) ，應借助衍生品工具助力中小型企業(ye) 突圍，加快推出相應的期貨品種。

大連海事大學航運金融係主任隋聰對《證券日報》記者表示，以大商所集裝箱運力期貨為(wei) 例，該期貨品種對於(yu) 推動外貿保穩提質具有積極促進作用：一是有利於(yu) 提升我國在國際航運市場的價(jia) 格影響力。通過運力期貨等的價(jia) 格發現功能，能夠更好地反映我國在國際貿易航運物流的供需情況，增強外貿企業(ye) 的議價(jia) 能力，同時引導航運物流業(ye) 優(you) 化資源配置。二是為(wei) 外貿企業(ye) 提供了海運成本的風險管理工具。三是為(wei) 船舶經營公司提供了收益的風險管理工具。從(cong) 長遠來看，航運市場避免不了大周期的發展趨勢。而航運衍生品將為(wei) 航運產(chan) 業(ye) 的參與(yu) 者提供長期穩定的風險管理手段。

“作為(wei) 航運市場的供給方和需求方，航運企業(ye) 與(yu) 外貿企業(ye) 對航運衍生品的使用有所不同。航運企業(ye) 一般規模較大，風險管理能力較強，可以通過自身風險管理部門，直接參與(yu) 航運衍生品交易，進行風險對衝(chong) ；而規模足夠的外貿企業(ye) ，與(yu) 航運企業(ye) 一樣，擁有直接參與(yu) 航運衍生品交易的能力。”隋聰表示，中小型企業(ye) 規模較小、風險頭寸也較少，風險管理能力較弱，因此，中小企業(ye) 可以通過場外期權或“保險+期貨”的模式間接參與(yu) 航運衍生品交易，既能滿足風險管理需求，又能保證風險可控。

集裝箱運力期貨

已完成上市準備工作

去年9月份，國務院印發《關(guan) 於(yu) 推進自由貿易試驗區貿易投資便利化改革創新若幹措施》，提出“強化自貿試驗區與(yu) 期貨交易所的合作”“上市航運期貨等交易新品種”。近日，國務院辦公廳印發《關(guan) 於(yu) 推動外貿保穩提質的意見》，提出“加緊研究推進在上海期貨交易所、大連商品交易所上市海運運價(jia) 、運力期貨”。

事實上，近年來，國內(nei) 期貨交易所均在研發相關(guan) 航運衍生品種。其中，大商所持續推進集裝箱運力期貨研發，並於(yu) 2019年立項。

有知情人士向《證券日報》記者透露：“目前該品種已完成上市準備工作，合約將采用實物交割，以中國到美西航線的集裝箱運力為(wei) 交易標的，並結合我國出口航運業(ye) 特點和價(jia) 格波動情況，對合約規則以及交易、交割和風控等業(ye) 務流程進行針對性設計。該期貨品種上市後，將成為(wei) 全球首個(ge) 采用實物交割的航運期貨品種。”

大商所相關(guan) 人士表示，下一步將加快集裝箱運力期貨合約規則完善和意見征求工作，爭(zheng) 取盡快實現集裝箱運力期貨掛牌上市。

另有期貨公司人士向記者表示，集裝箱運力期貨的套期保值效果在應對運價(jia) 波動時可起到積極穩定作用。例如，班輪公司等需要承受運費下跌風險的企業(ye) ，可以采取空頭套期保值的策略，在運費下跌時通過空頭頭寸的盈利來彌補實際班輪運費下跌帶來的虧(kui) 損。而對於(yu) 進出口貿易商、進出口加工企業(ye) 等需要承受運費上行風險的企業(ye) ，可以采取多頭套期保值的策略，在運費出現大幅上漲時通過期貨的多頭頭寸盈利來抵消運費上漲帶來的損失。