在全球經濟複蘇放緩、美聯儲(chu) Taper（縮減購債(zhai) ）預期強烈、國內(nei) 大宗商品穩價(jia) 保供政策嚴(yan) 格落實等因素的共同作用下，四季度以來，大宗商品市場整體(ti) 回落。

截至11月16日下午收盤，反映一攬子商品期貨價(jia) 格走勢的文華商品指數收報191.81點，較上月同期下降17%。分品種來看，10月以來，煤炭跌逾42%，鋼鐵跌逾28%，建材跌超26%，化工品跌逾17%。

南華期貨谘詢服務部副經理顧雙飛對上海證券報記者表示，大體(ti) 上看，大宗商品回調的原因是一致的，即上遊煤炭保供穩價(jia) 政策執行下的價(jia) 格回落，以及下遊終端需求不佳所引發的商品“反季節”庫存累積。

從(cong) 宏觀環境來看，國信期貨研究谘詢部主管顧馮(feng) 達對上海證券報記者表示，近期大宗商品市場大幅調整，是由監管加強、商品情緒反轉、資金反手沽空等因素共同推動。四季度全球經濟複蘇不均衡不同步局麵明顯，順周期資產(chan) 尤其是工業(ye) 品的看漲環境有所削弱。

多家機構認為(wei) ，中長期來看，隨著需求增速放緩和供給端產(chan) 能擴張，作為(wei) 上遊原料的商品價(jia) 格將持續下探，下遊企業(ye) 將受益於(yu) 成本縮減並實現盈利改善。

“從(cong) 我們(men) 跟蹤的下遊數據及10月份CPI數據來看，上遊原材料調價(jia) 並未即刻傳(chuan) 導到下遊終端，因此短期內(nei) 上遊利潤讓渡到下遊產(chan) 業(ye) 的情況是存在的。”顧雙飛分析稱，“在部分化工品上，目前中遊企業(ye) 有較積極的補庫動作，這不僅(jin) 體(ti) 現了終端消費韌性支撐，也是其為(wei) 改善經營狀況的主動作為(wei) 。”

展望後市，顧雙飛表示，預計未來大宗商品價(jia) 格以低位反複多空拉鋸的走勢為(wei) 主。從(cong) 成本端看，隨著煤炭保供穩價(jia) 工作持續推進，煤炭產(chan) 量、庫存、可用天數均在大幅提升，有望達到往年正常水平，煤炭價(jia) 格仍有進一步調整空間，因此短期內(nei) 大宗商品的成本支撐是不穩固的。供需方麵，前期部分工業(ye) 品的悲觀預期已超額兌(dui) 現，盤麵上大部分商品當前誇張的基差存在修複需求。值得注意的是，若經濟下行壓力較大，政策托底和逆周期調節機製將發揮作用。

申港證券認為(wei) ，未來大宗商品有較大下行壓力。一方麵，今年5月全球流動性已初現拐點，此輪流動性邊際收縮將對大宗商品形成較大的下行壓力。另一方麵，全球經濟複蘇動能減弱。此外，美聯儲(chu) 將在11月逐步釋放taper（縮減購債(zhai) ）信號，將進一步推動商品價(jia) 格下行。

中泰證券首席經濟學家李迅雷發文表示，不認為(wei) 明年以能源為(wei) 代表的大宗商品將開啟一輪“超級周期”，其價(jia) 格或在一季度達到頂峰後，最晚在明年下半年出現普遍回落。