今年以來，大宗商品價(jia) 格過快上漲對我國下遊實體(ti) 企業(ye) 帶來了衝(chong) 擊，引發各方高度關(guan) 注。國務院常務會(hui) 議幾度“點名”，部署做好大宗商品保供穩價(jia) 工作。相關(guan) 部門積極行動，形成合力，綜合施策，打出調控組合拳，促大宗商品撤“虛火”。目前，國內(nei) 大宗商品市場“保供穩價(jia) ”取得初步成效，大宗商品價(jia) 格出現不同程度回落。

市場發生積極變化

5月中旬以來，上海期貨交易所的黑色、有色品種價(jia) 格回落，並在5月底逐步企穩。截至7月2日，螺紋、熱卷、銅、鋁的價(jia) 格較5月中旬的高點分別回落17%、19%、13%、8%，較年初漲幅收窄到17%、19%、18%、22%。目前，期貨與(yu) 現貨價(jia) 格總體(ti) 一致。截至7月2日，螺紋、鋁期貨較現貨小幅貼水，熱卷、銅期貨與(yu) 現貨基本持平。6月以來銅、鋁、鋅三個(ge) 品種現貨價(jia) 格分別下跌了9.2%、10%和9.7%。

有色品種價(jia) 格回落，是這輪價(jia) 格調控的折射。一係列調控政策重拳出擊，對期現貨市場實行聯動監管，打擊囤貨、惡意投機等，對大宗商品市場的供需、交易情緒以及市場預期產(chan) 生了顯著影響。除石油、煤炭及其他燃料加工業(ye) 外，其他行業(ye) 均明顯回落，黑色金屬冶煉及壓延加工業(ye) 、有色金屬冶煉及壓延加工業(ye) 均落至收縮區間。

增加供給穩定預期

期現貨市場聯動監管，在動力煤品種上進行了充分落實。在期貨端，鄭州商品交易所采取了提高保證金、提高手續費等措施，有效降低市場熱度。在現貨端，相關(guan) 主管部門發聲，例如提出預計7月動力煤供應進一步釋放以及價(jia) 格下降，對市場預期起到很大影響，對貿易商囤貨的情緒明顯抑製。在供應端，主產(chan) 區地方政府和企業(ye) 積極落實增產(chan) 保供責任，產(chan) 能釋放的步伐在加快。

國投安信期貨能源組負責人兼首席分析師高明宇告訴記者，“針對供需進行調節，特別是針對產(chan) 運銷各環節的釋放，對於(yu) 市場供需矛盾的緩解非常有用。切實增加港口地區和沿海用煤區域的有效供給，才能從(cong) 根本上緩解供需矛盾，所以調控從(cong) 供應角度去加大釋放最有效”。

在有色市場，國儲(chu) 6月16日宣布銅、鋁、鋅三個(ge) 品種將拋儲(chu) ，22日宣布了第一批拋儲(chu) 的具體(ti) 數量。拋儲(chu) 緩解了現貨市場的供需矛盾，向市場釋放了明確信息，連同其他市場監管政策一起，有效管理了市場預期，對平抑有色金屬價(jia) 格上漲起到了重要作用。

天風期貨有色金屬負責人衛來表示，“本次調控是成功和及時的。首先是各個(ge) 品種的供需平衡率先發生了變化，進而市場對宏觀經濟的預期，比如長期通脹攀升也出現了下降，市場整體(ti) 對於(yu) 有色品種的躁動和亢奮的情緒隨即降溫”。

在鋼鐵市場，調控“組合拳”發揮明顯作用，產(chan) 業(ye) 鏈中的利潤從(cong) 鋼廠再次向下遊製造業(ye) 進行讓渡，有效緩解了下遊的成本壓力。“本輪調控有三個(ge) 行之有效的經驗。”光大期貨黑色研究總監邱躍成告訴記者，一是在保障供給方麵，包括粗鋼去產(chan) 量政策執行力度放緩、煤炭保供力度加大等，市場供應有所增加；二是在需求調節方麵，通過地產(chan) 調控加碼、專(zhuan) 項債(zhai) 發行放緩等，國內(nei) 需求預期有所減弱，通過取消鋼鐵出口退稅並研究加征鋼鐵出口關(guan) 稅，在一定程度上抑製海外需求；三是在穩價(jia) 方麵，通過一係列調研以及對重點企業(ye) 進行約談，對企業(ye) 囤積居奇、哄抬價(jia) 格等現象起到了強有力的抑製作用。

“通過政策調控，及時改變了市場供需預期和參與(yu) 者主體(ti) 的心態，重新調整了產(chan) 業(ye) 鏈上中下遊的利潤分配格局。”海證期貨研究所副所長石頭告訴記者，當前的鋼鐵市場，麵臨(lin) 著“政策頂”和“成本底”的雙重控製，後期鋼價(jia) 有望維持高位寬度震蕩，不易再出現大幅度的單邊波動行情。

因勢利導精準施策

大宗商品價(jia) 格呈現分化特征。工業(ye) 金屬價(jia) 格回落，能源化工類價(jia) 格仍保有韌性。一部分需求剛性，但供給瓶頸短時間內(nei) 解決(jue) 可能性不大的品種，將會(hui) 穩中趨漲，而一些供給比較容易解決(jue) 的，強勢開始消退。因此，對待大宗商品價(jia) 格的波動，要分類看待，政策調控精準為(wei) 要。

以棉花為(wei) 例，棉賤會(hui) 傷(shang) 農(nong) ，而紡織企業(ye) 希望棉花價(jia) 格相對穩定。因此，我國棉花價(jia) 格調控靈活高效，既能夠激發棉農(nong) 的種棉積極性，滿足紡織企業(ye) 的生產(chan) 需求，又能夠讓紡織企業(ye) 在國際上有競爭(zheng) 力。

7月2日，2021年中央儲(chu) 備棉輪出公告發布，計劃輪出60萬(wan) 噸。今年在儲(chu) 備棉輪出設置了如果連續三個(ge) 工作日國內(nei) 市場棉花現貨價(jia) 格指數累計下跌超過500元/噸時，即暫停輪出，等該指數連續三個(ge) 工作日累計不再下跌時再重啟。

魯證期貨德州營業(ye) 部總經理唐震告訴經濟日報記者，這釋放一個(ge) 信號，國家延續了近幾年常態化輪換儲(chu) 備棉的操作，同時也著重考慮到儲(chu) 備棉輪出不宜打壓當前棉花價(jia) 格，因此，政策一方麵可以滿足市場對於(yu) 低等級棉花的需求，另一方麵也釋放出不會(hui) 對市場價(jia) 格產(chan) 生較大壓力的導向。

鐵礦石價(jia) 格的調控也極其複雜。我國進口鐵礦石占比大，而海外鐵礦石供給端處於(yu) 寡頭格局。

5月19日，大連商品交易所發布了修改鐵礦石期貨合約及相關(guan) 規則、調整鐵礦石期貨可交割品牌升貼水的公告。此次調整使得可交割品牌中品質較好的中高品礦的升水幅度明顯擴大，倉(cang) 單成本有所下移，擴充可交割資源。

海通期貨投資谘詢部黑色行業(ye) 研究員邱怡宏告訴記者，本輪調控主要是從(cong) 鐵礦石的需求端著手，但從(cong) 長遠來看，鐵礦石供給端的調控很有必要。鐵礦石品類眾(zhong) 多，鋼廠在不同階段對鐵礦石品種需求會(hui) 存在較大差異，疊加鐵礦石供應端較難掌控，因此鐵礦石現貨市場會(hui) 比較容易出現結構性矛盾。

“長期來看，降低我國鐵礦石進口依賴度，增加我國鋼廠鐵礦石議價(jia) 能力才是根本。”廣發期貨黑色金屬研究員周敏波建議，提高我國鋼鐵企業(ye) 的集中度，淘汰落後產(chan) 能，加速兼並重組步伐，改善鐵礦石定價(jia) 機製。

值得注意的是，隨著全球疫情好轉、石油需求逐漸恢複，境內(nei) 外原油期貨價(jia) 格同步上漲。原油是“大宗之王”，原油價(jia) 格的回升，意味著大宗商品市場的“保供穩價(jia) ”戰役尚未結束。衛來建議，從(cong) 長期來看，我國大宗商品可以考慮建立更加完善、靈活的儲(chu) 備製度，同時進一步鼓勵中資企業(ye) 走向海外收購優(you) 質資源。