5月11日，多數商品期貨仍維持強勢，分板塊來看，有色金屬略有盤整之勢，但黑色板塊和工業(ye) 品仍表現出走高態勢。

多位專(zhuan) 家向《證券日報》記者表示，國際商品市場在早些時期候便表現出上漲態勢，原油、黃金和有色金屬等龍頭品種，自去年下半年以來便不斷創出階段性高點，國內(nei) 商品市場在內(nei) 外盤聯動影響下，創出新紀錄。價(jia) 格轉折點可能在二季度中期出現。

龍頭商品刷新階段性高點

今年以來，國際商品市場整體(ti) 呈現出較強走勢，尤其是二季度以來，黃金、原油和倫(lun) 銅等多個(ge) 龍頭國際商品品種，不斷創出階段性新高。

《證券日報》記者梳理發現，紐約商業(ye) 交易所（WTI）原油主力合約，在今年年初僅(jin) 維持在50美元/桶關(guan) 口下方運行，自2月初呈直線上漲態勢，在一季度末創出了近68美元/桶的階段性新高；截至目前，WTI原油主力合約仍保持在65美元/桶關(guan) 口震蕩。同時，紐約商品交易所（COMEX）黃金主力合約也在年內(nei) 整體(ti) 維持高點，目前持穩於(yu) 1800美元/盎司關(guan) 口上方。

同樣表現強勁的還有多個(ge) 商品品種，例如倫(lun) 銅金屬交易所（LME）的銅期貨。在今年年初，倫(lun) 銅主力合約僅(jin) 圍繞在8200美元關(guan) 口震蕩，2月底攀升至9600美元上方，二季度以來更是保持著上漲態勢，截至目前，一度持穩於(yu) 10000美元關(guan) 口以上。倫(lun) 鋁和倫(lun) 鋅等其他有色金屬緊追其後。

在國際農(nong) 產(chan) 品期貨方麵，芝加哥商品交易所（CBOT）的大豆、玉米、豆粕和豆油，以及歐洲商業(ye) 交易所（ICE）的棉花和白糖等期貨品種，也相繼呈現上漲趨勢，並不同程度的創出階段性新高。整體(ti) 來看，國際商品市場自年初便迎來了一輪牛市行情。

在內(nei) 外盤聯動影響下，國內(nei) 商品市場也表現出震蕩偏強走勢。根據上期能源數據顯示，上期能源國際原油主力合約自年初以來由340元/桶漲至目前的420元/桶，漲幅為(wei) 23%左右；上期所滬銅主力2106合約年初期價(jia) 維持在61000元/噸附近，目前維持在76000元/噸，年內(nei) 漲幅為(wei) 24.6%；滬金由年初的400元/克關(guan) 口跌至目前的380元/克。

此外，年初以來截至5月10日，湯森路透社商品CRB指數從(cong) 168.29點漲至206.00點，漲幅達22%，創2018年10月份以來新高。據文華財經數據，同期文華商品指數從(cong) 168.52點漲至195.69點，漲幅達16%；分板塊看，文華工業(ye) 品指數同期漲幅為(wei) 20%，高於(yu) 農(nong) 產(chan) 品指數6%的漲幅。

值得一提的是，國際鐵礦石普氏指數從(cong) 年初的164.50美元/噸漲至5月7日的212.75美元/噸，漲幅為(wei) 29%，首次突破200美元/噸大關(guan) ；而同期國內(nei) 港口現貨（青島港60.5%金布巴粉）、鐵礦石期貨主力2109合約價(jia) 格分別為(wei) 1399元/噸（折算國內(nei) 期貨標準品價(jia) 格1562.54元/噸）、1205.5元/噸，較年初分別上漲32%、21%。

多位分析人士表示，疫情以來，全球貨幣量化寬鬆、通脹升溫和供需因素共同帶動大宗商品市場強勢上行，黑色、有色金屬等商品板塊相繼突破曆年高位。其中，受全球鋼鐵下遊市場大幅回暖、上遊供應集中且不確定因素多等影響，黑色板塊供需矛盾尤為(wei) 突出，短期內(nei) 價(jia) 格快速上漲。

有專(zhuan) 家指出，在上述商品價(jia) 格波動期間，相關(guan) 品種特別是鐵礦石期貨發揮了現貨和產(chan) 業(ye) “溫度計”的作用。同時，在國內(nei) 外現貨、衍生品市場波動過程中，國內(nei) 鐵礦石期貨價(jia) 格漲幅和絕對價(jia) 位均低於(yu) 國外普氏、衍生品及國內(nei) 港口現貨，一定程度上對市場價(jia) 格波動起到了抑製作用。

三大期交所聯手“降溫”

近日，國內(nei) 商品部分品種不斷創出新高，特別是焦煤、焦炭和鐵礦石等品種，價(jia) 格波動較大，國內(nei) 三大期交所聯手“降溫”，向市場發布了風險提示公告。

5月10日晚間，大商所發布公告稱，當日鐵礦石期貨I2106、I2109、I2110、I2112、I2201、I2202、I2203、I2204等8個(ge) 合約漲停，下一交易日上述合約的漲跌停板幅度和交易保證金水平將按照《大連商品交易所風險管理辦法》第十九條規定相應提高。大商所將持續強化日常監管，嚴(yan) 肅查處各類違規行為(wei) ，維護市場秩序。

記者查詢發現，據《大連商品交易所風險管理辦法》第十九條規定，上述於(yu) 10日漲停的鐵礦石相關(guan) 合約，其交易保證金水平將在11日提高至15%，漲跌停板幅度提高至13%。

同時，上期所和鄭商所也發布提示函，要求提高部分熱門交易品種的交易保證金和當日交易手續費。具體(ti) 來看，上期所要求螺紋鋼2110合約日內(nei) 平今倉(cang) 交易手續費調整為(wei) 成交金額的萬(wan) 分之一，熱軋卷板2110合約日內(nei) 平今倉(cang) 交易手續費調整為(wei) 成交金額的萬(wan) 分之一。鄭商所要求，自2021年5月13日結算時起，動力煤期貨合約的交易保證金標準調整為(wei) 12%，漲跌停板幅度調整為(wei) 8%，其中2106、2107、2108合約的交易保證金標準調整為(wei) 15%，漲跌停板幅度調整為(wei) 10%。

專(zhuan) 家認為(wei) ，交易所提示風險，持續強化日常監管，嚴(yan) 肅查處各類違規行為(wei) ，維護市場秩序，體(ti) 現了交易所敬畏風險、及早對市場預研預判、從(cong) 早從(cong) 小防範風險、堅守不發生係統性風險底線的態度和立場。

二季度成為(wei) 關(guan) 鍵點

國內(nei) 外商品市場聯動創出了階段性新高，對於(yu) 每個(ge) 品種的價(jia) 格上漲邏輯和持續性，多位分析人士給出了不同看法，但其整體(ti) 認為(wei) 二季度將是商品價(jia) 格的關(guan) 鍵點。

方正中期期貨研究院院長王駿向《證券日報》記者表示，導致商品牛市的主要因素在於(yu) 國際市場貨幣超發、全球通脹預期等。當前，海外疫情形勢複雜多變，這將進一步降低市場對於(yu) 美國收緊貨幣政策的預期；同時，宏觀數據相對支撐大宗商品走勢。“摩根大通最新發布的4月份全球製造業(ye) PMI數據創2011年3月份以來新高，而美國4月份PMI數據顯示，商品庫存指數降至曆史低位，下遊補庫需求較強也刺激了海外商品價(jia) 格。”

王駿指出，進入5月份，美元指數和美債(zhai) 收益率均出現回落，這將支撐5月份CRB商品指數走勢，預計整體(ti) 依然出現易漲難跌行情。“但是，二季度末全球經濟將由強勁複蘇逐步回歸常態，貨幣政策亦有可能轉向，故二季度末大宗商品麵臨(lin) 回調之勢。預計價(jia) 格拐點會(hui) 出現在二季度中期，需要重點關(guan) 注。”

徽商期貨工業(ye) 品部負責人張小娟告訴《證券日報》記者，目前來看，全球寬鬆貨幣政策和供需錯配的邏輯，將支撐大宗商品趨勢依然向好。長期來看，大宗商品價(jia) 格重心可能會(hui) 上移到新階段。

大有期貨投研中心經理助理黃科向記者表示，中長期來看，在國內(nei) 外貨幣政策尚未轉向之前，基於(yu) 各國疫情控製時效的差異性及“碳達峰”背景下高能耗產(chan) 業(ye) 供給天花板的限製，產(chan) 業(ye) 鏈的供需錯配仍然給資源類商品給予強支撐。後期商品價(jia) 格上漲的風險點在於(yu) 市場流動性收緊後，前期水分被擠出，從(cong) 而增大大宗商品價(jia) 格波動。

采訪中，多位分析人士對不同品種的表現給予了不同看法。例如對於(yu) 鐵礦石期價(jia) 的表現，徽商期貨工業(ye) 品研究員張璽告訴記者，近期引發鐵礦石價(jia) 格大漲的原因在於(yu) 市場對供應收緊的預期，加之印度和巴西等地疫情升級，從(cong) 而助推了漲價(jia) ；而對於(yu) 銅價(jia) 走勢，中長期來看，新能源汽車和可再生能源帶來的新增需求是長期支撐，未來價(jia) 格仍然可期。

徽商期貨黑色研究員劉朦朦向記者表示，基建市場維持了對鋼材價(jia) 格的拉動作用，同時，海外需求恢複也帶動國內(nei) 鋼材價(jia) 格表現較好。