主持人孫華：5月7日，2021年4月下旬流通領域重要生產(chan) 資料市場價(jia) 格變動數據和2021年1月份至3月份我國服務貿易總體(ti) 數據出爐，總體(ti) 來看，我國經濟持續穩定恢複，開局良好。今日本報圍繞大宗商品的價(jia) 格變動情況和服務貿易進出口數據采訪專(zhuan) 家學者做進一步解讀。

5月7日，國家統計局發布數據顯示，據對全國流通領域9大類50種重要生產(chan) 資料市場價(jia) 格的監測顯示，2021年4月下旬與(yu) 4月中旬相比，螺紋鋼、電解銅、苯乙烯、汽油、焦炭豆粕、農(nong) 藥、天然橡膠等34種產(chan) 品價(jia) 格上漲，12種下降，4種持平。專(zhuan) 家表示，受到供給端收縮影響而大幅漲價(jia) 的大宗商品短期內(nei) 仍將趨勢性上漲，建議更多通過增加供給的方式對衝(chong) 。

多因素推動漲價(jia)

今年以來，煤炭、鋼鐵、有色、石化等行業(ye) 的主要產(chan) 品價(jia) 格延續去年年底上漲的態勢，呈現快速上漲趨勢。國家統計局數據顯示，4月下旬與(yu) 4月中旬相比，價(jia) 格漲幅最高的是焦炭（二級冶金焦），每噸漲176.7元，上漲9.1%；其次是苯乙烯（一級品），每噸漲791.3元，上漲8.5%。

粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅誌恒對《證券日報》記者表示，雖然本輪國內(nei) 大宗商品上漲受到流動性充裕和需求複蘇的推動，但年初以來大宗商品持續暴漲的根本原因在於(yu) 供給端的收縮。

“具體(ti) 來看，一是疫情長尾效應直接衝(chong) 擊生產(chan) 及運輸，如近期智利、巴西、印度疫情反複，一方麵使得全球交通航運持續受到幹擾。另一方麵對全球大宗商品產(chan) 生供給衝(chong) 擊，並使得大宗商品價(jia) 格對需求的變動更為(wei) 敏感；二是國內(nei) 為(wei) 落實‘碳達峰、碳中和’承諾以及執行環保要求，鋼鐵等高耗能、高碳排放量的行業(ye) 開啟去產(chan) 能‘回頭看’，執行態度及力度都相對較強，工信部提出今年鋼鐵產(chan) 量要負增長；三是全球經貿再平衡加劇大宗商品上漲的複雜性。2020年受疫情衝(chong) 擊以及全球性貿易摩擦引發各國對產(chan) 業(ye) 鏈安全性的重視，各國正出台各類政策加速產(chan) 業(ye) 回流、限製原材料出口，進一步擾動全球生產(chan) 的恢複。”羅誌恒說。

北京師範大學政府管理研究院副院長、產(chan) 業(ye) 經濟研究中心主任宋向清對《證券日報》記者表示，目前，中國工業(ye) 生產(chan) 迅速回複，工業(ye) 產(chan) 能得以集中釋放，導致原料供應與(yu) 需求之間產(chan) 生短暫失衡，進而形成上遊原材料成本上漲，推動了大宗商品價(jia) 格普漲現象。另外，由於(yu) 大宗商品具有金融屬性，而目前寬鬆的貨幣政策、全球經濟預期向好等因素為(wei) 金融市場利用期貨交易進行炒作提供了溫床，這也是大宗商品價(jia) 格上漲的原因之一。

相關(guan) 上市公司受益

隨著大宗商品價(jia) 格上漲，相關(guan) 上市公司受益。如，首鋼股份一季報顯示，報告期內(nei) 公司實現營業(ye) 收入同比增長69.36%，歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤同比增長428.16%。公司稱主要受鋼材價(jia) 格上漲所致。

宋向清認為(wei) ，大宗商品價(jia) 格上漲，受益的上市公司主要是資源類上遊企業(ye) ，即大宗商品生產(chan) 和運行類企業(ye) ，這類企業(ye) 因大宗商品價(jia) 格上升，利潤空間增加。但是多數實體(ti) 經濟因為(wei) 大宗商品價(jia) 格上漲，成本將會(hui) 增加，從(cong) 而壓縮利潤空間。

談及大宗商品價(jia) 格走高對A股市場的影響，羅誌恒認為(wei) ，曆史上股市均先於(yu) 大宗商品6個(ge) 月至8個(ge) 月開啟上漲周期，同時領先於(yu) 大宗商品見頂回落，因此，在大宗商品價(jia) 格上漲時期表現為(wei) 先漲後跌。具體(ti) 分行業(ye) 看，采掘、有色金屬、鋼鐵等與(yu) 大宗商品價(jia) 格上漲直接相關(guan) 的行業(ye) 漲幅較高，同時受利率邊際上行影響，銀行板塊漲幅也位居前列。

“近期大宗商品價(jia) 格走高，預計A股將進入震蕩階段。伴隨全球流動性見頂，利率中樞緩慢抬升，利空前期高估值抱團股票，股價(jia) 更多的是盈利分子端與(yu) 利率分母端賽跑。預計采掘、有色金屬、鋼鐵、銀行等順周期、低估值板塊跑贏大盤。”羅誌恒說。

價(jia) 格全麵持續上漲動能不足

“總體(ti) 來看，大宗商品牛市尚未結束，但大宗商品價(jia) 格全麵持續上漲動能有限，不同品種走勢將分化。”羅誌恒說，前期受到流動性推動的部分大宗商品上漲動能有限，受到供給端收縮影響，而大幅漲價(jia) 的大宗商品短期內(nei) 仍將趨勢性上漲，但斜率或將放緩。

宋向清表示，由於(yu) 疫情在全球範圍內(nei) 並沒有完全得到遏製，世界經濟複蘇還存在不確定性，大宗商品供需兩(liang) 端失衡狀態的修複和調整仍具有較大變數，大宗商品價(jia) 格持續上漲的基礎和動能不足，預計這輪上漲不具有長期性和可持續性，且其維持上升狀態的長短，會(hui) 隨主要經濟體(ti) 財政對實體(ti) 經濟扶持的強度變化而出現震蕩和反複。

羅誌恒認為(wei) ，穩定大宗商品價(jia) 格要保持政策的連續性和穩定性，應該更多地通過增加供給的方式避免大宗商品持續上漲擠壓製造業(ye) 利潤以及滯脹風險。建議通過技術進步、大力發展低碳產(chan) 業(ye) ，有序地、可持續地替換高碳產(chan) 業(ye) 。同時，可通過大幅增加進口、降低進口稅等方式增加國內(nei) 大宗商品供給。此外，從(cong) 短期來看，應加快兼並重組以提高鋼鐵行業(ye) 集中度、組建采購聯盟提高議價(jia) 能力、提高廢鋼利用比例增加國內(nei) 供應。從(cong) 長期來看，需要在海外建立長期高效的穩定鐵礦石基地，增加權益礦對華供應，改變當前部分國家壟斷鐵礦石供應的格局。