在持續寬鬆的貨幣政策、大規模財政刺激措施預期和全球新冠肺炎疫情出現好轉跡象等因素的綜合作用下，大宗商品市場近期正迎來一輪價(jia) 格調整，國際油價(jia) 持續大幅上漲，金價(jia) 震蕩下行。分析指出，這一輪大宗商品價(jia) 格調整目前仍麵臨(lin) 疫情發展、通脹走向和複蘇形勢等諸多風險因素製約，未來走勢不確定性仍大。

歐佩克有望上調產(chan) 量應對油價(jia) 上漲

截至22日，紐約油價(jia) 和倫(lun) 敦布倫(lun) 特油價(jia) 2月份以來分別累計上漲了17.80%和16.75%，達到2020年1月初以來的高點。至22日收盤時，紐約商品交易所2021年3月交貨的輕質原油期貨價(jia) 格上漲2.25美元，收於(yu) 每桶61.49美元，漲幅為(wei) 3.80%。2021年4月交貨的倫(lun) 敦布倫(lun) 特原油期貨價(jia) 格則上漲2.33美元，收於(yu) 每桶65.24美元，漲幅為(wei) 3.70%。

有分析認為(wei) ，目前，石油輸出國組織（歐佩克）及其盟友仍在繼續減產(chan) ，歐佩克主要成員沙特承諾額外減產(chan) 幫助穩定了原油價(jia) 格，全球範圍內(nei) 疫苗推廣工作穩步推進，美國新一輪大規模財政刺激政策在短期內(nei) 通過的預期也不斷升溫，使原油需求穩步複蘇的預期增強，油價(jia) 持續上漲。

近期，嚴(yan) 寒天氣因素幫助進一步推升油價(jia) 。美國在過去10天左右的時間裏遭遇兩(liang) 波大範圍極寒天氣侵襲，能源大州得克薩斯油氣生產(chan) 、加工和貿易受到嚴(yan) 重衝(chong) 擊，目前恢複速度依舊緩慢，預計相關(guan) 影響還將持續數周。美國油品庫存因嚴(yan) 寒天氣大幅下降。標普全球普氏公司22日公布的調查數據顯示，分析師認為(wei) ，由於(yu) 美國南部多個(ge) 州嚴(yan) 寒天氣令生產(chan) 關(guan) 閉，在截至19日的一周美國商業(ye) 原油庫存將環比下降480萬(wan) 桶，汽油和蒸餾油庫存環比降幅分別為(wei) 280萬(wan) 桶和350萬(wan) 桶。

高盛集團21日發布研究報告認為(wei) ，由於(yu) 庫存減少和重啟上遊開采活動邊際成本增高，油價(jia) 上漲將更快，漲幅會(hui) 更高。在通脹預期下，投資者目前正調整頭寸並在轉向石油，買(mai) 入受益於(yu) 經濟複蘇而此前表現落後的真實資產(chan) ，對衝(chong) 通脹的衝(chong) 擊，這也對油價(jia) 帶來額外的支撐。高盛集團分析師預計，布倫(lun) 特油價(jia) 在第二季度將升至每桶70美元，在第三季度達到每桶75美元，比此前的預期高10美元/桶。

分析人士進一步指出，冬季風暴帶來的油價(jia) 短期上漲之後，油價(jia) 將麵臨(lin) 生產(chan) 恢複後的自然下調壓力，油價(jia) 的走向還將與(yu) 歐佩克及其盟友下一步生產(chan) 政策的調整方向密切相關(guan) 。一旦有跡象顯示歐佩克及其盟友將開始提高產(chan) 量，油價(jia) 的上漲可能會(hui) 被迅速逆轉。

歐佩克及其盟友將於(yu) 3月初召開例行會(hui) 議，討論國際石油市場供需和減產(chan) 協議的執行問題。雖然沙特在2月和3月將實施100萬(wan) 桶/日的自願減產(chan) ，油價(jia) 近日的上漲已經讓市場產(chan) 生沙特將增加供應的預期。分析認為(wei) ，從(cong) 與(yu) 美國頁岩油爭(zheng) 奪市場份額的角度看，歐佩克與(yu) 非歐佩克產(chan) 油國在當前油價(jia) 下適度提高供應符合邏輯。如果主要經濟體(ti) 的疫情能夠穩步好轉，將為(wei) 歐佩克及其盟友增加產(chan) 量提供需求方麵的支撐。

美國銀行大宗商品和衍生品研究主管弗朗西斯科·布蘭(lan) 奇表示，隨著布倫(lun) 特油價(jia) 回升至每桶60至65美元的區間，預計歐佩克與(yu) 非歐佩克產(chan) 油國將采取反周期措施，在二季度把供應量提高130萬(wan) 桶/日以上，到今年年底之前還將進一步提高供應量，從(cong) 而讓油價(jia) 和供需得到控製。

金價(jia) 走向有待觀察

自1月以來，投資者預期未來幾個(ge) 月美國經濟將出現好轉，新冠疫苗分發速度將加快，風險偏好有所降低，作為(wei) 傳(chuan) 統避險資產(chan) 的黃金價(jia) 格出現震蕩下行趨勢。

紐約金價(jia) 17日一度收於(yu) 每盎司1772.8美元，為(wei) 2020年6月以來最低點，但紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年4月黃金期價(jia) 22日比前一交易日上漲31美元，收於(yu) 每盎司1808.4美元，2月以來共下滑約2%，今年以來已經下跌約5%。

美國新一輪大規模刺激計劃是投資者目前關(guan) 注的焦點之一。美國財政部長耶倫(lun) 18日表示，盡管美國經濟最近出現好轉跡象，但政府仍需采取大規模刺激方案以使經濟恢複全麵增長。一些分析人士認為(wei) ，美國需要大規模的經濟救助計劃來實現全麵複蘇，這令市場風險情緒降低，帶動股市上漲的同時也限製了黃金的反彈。

對金價(jia) 的長期走勢市場仍在保持觀察。有分析認為(wei) ，由於(yu) 市場預計至2022年美聯儲(chu) 都仍將保持低利率政策，並繼續其資產(chan) 購買(mai) 計劃，直至經濟複蘇取得實質性進展，因此金價(jia) 仍具有上行動力。同時，大規模的經濟救助計劃也引發通脹擔憂。投資者仍需觀察大規模經濟救助措施是對風險情緒的影響大，還是對通脹風險的提振作用大。如果對通脹風險的提振更大，將對黃金價(jia) 格帶來有效支撐，否則就會(hui) 繼續打壓金價(jia) 。

農(nong) 產(chan) 品漲價(jia) 提升美春播麵積

今年以來，國際農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格呈現上漲趨勢。22日，芝加哥期貨交易所玉米市場交投最活躍的5月合約收於(yu) 每蒲式耳5.505美元，比前一交易日上漲8.75美分，漲幅為(wei) 1.62%；小麥5月合約收於(yu) 每蒲式耳6.6975美元，比前一交易日上漲14.25美分，漲幅為(wei) 2.17%；大豆5月合約收於(yu) 每蒲式耳13.875美元，比前一交易日上漲7.5美分，漲幅為(wei) 0.54%。

聯合國糧食及農(nong) 業(ye) 組織日前發布的數據顯示，由於(yu) 食糖、穀物和植物油價(jia) 格上漲，1月糧農(nong) 組織食品價(jia) 格指數為(wei) 113.3點，環比上升4.3%，創下自2014年7月以來的新高。其中，由於(yu) 玉米價(jia) 格飆升，1月穀物價(jia) 格指數環比上升7.1%。

美國農(nong) 業(ye) 部18日召開的2021年農(nong) 業(ye) 展望論壇表示，農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格的上漲將使美國春播麵積有所增加。論壇預計2021財年農(nong) 產(chan) 品出口將創曆史紀錄，高達1570億(yi) 美元。

聯合國糧食及農(nong) 業(ye) 組織將對2020年-2021年度全球穀物利用量的預測由之前的27.44億(yi) 噸提高至27.61億(yi) 噸；將對全球穀物庫存的預測由之前的8.664億(yi) 噸下調至8.02億(yi) 噸。據悉，全球穀物庫存量與(yu) 利用量之比預計將從(cong) 2019年-2020年度的29.7%下降至2020年-2021年度的28.3%，為(wei) 七年來低點。聯合國糧食及農(nong) 業(ye) 組織還預計，2020年-2021年度世界穀物貿易將上漲1060萬(wan) 噸至4.652億(yi) 噸，再度創下曆史新高，漲幅將達到5.7%。

市場分析機構認為(wei) ，農(nong) 產(chan) 品市場需求拉動牛市已經結束，將出現溫和調整，南美洲農(nong) 產(chan) 品產(chan) 量將是下一階段市場價(jia) 格新的推動力量。市場重返供應驅動模式將導致農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格發生劇烈變化。