本周煤價(jia) 止跌企穩，環渤海動力煤指數收於(yu) 373元/噸，跌2元/噸，秦港5500大卡沫煤漲1元至352元/噸，陝煤地區民用塊煤銷售較好，沫煤銷售依舊困難。雖然冬季供暖采煤需求增加，但對煤價(jia) 難以形成有效支撐，煤炭需求的實質回暖仍有待於(yu) 工業(ye) 領域的複蘇。下遊鋼材和水泥價(jia) 格跌勢不止，終端需求依舊疲軟，焦價(jia) 經曆了一輪調價(jia) 後暫時企穩，但下遊鋼廠采購較弱，且焦企回款困難，開工率維持低位，預計後市焦價(jia) 仍將走弱。投資策略方麵，短期利好難尋，維持行業(ye) 中性評級，建議關(guan) 注困境之下不得不轉型的個(ge) 股，如煤氣化、山煤國際、美錦能源。

期貨市場：TC1605本周價(jia) 格295.4元/噸，漲7.6元/噸或2.6%;螺紋鋼1605報1668元/噸，跌34元/噸或2%;焦炭1605報624元/噸，漲0.5元/噸或0.1%;焦煤1605報516元/噸，漲12元/噸或2.4%。

煤-焦-鋼：鋼焦依舊弱勢

鋼價(jia) 跌勢延續。上海地區螺紋鋼HRB40020mm價(jia) 格為(wei) 1780元/噸，跌20元/噸，上海熱軋板卷3.0mm價(jia) 格為(wei) 1920元/噸，跌20元/噸。目前進入冬季施工淡季，房地產(chan) 和基建投資增速繼續下滑，下遊需求低迷，鋼價(jia) 跌勢不止。

焦煤焦炭價(jia) 格平穩。唐山二級焦到廠價(jia) 710元/噸，天津港一級冶金焦815元/噸，京唐港山西產(chan) 主焦煤720元/噸，均持平。焦廠在經曆了一輪調價(jia) 後挺價(jia) 意願很強，山西焦廠目前普遍虧(kui) 損30-200元/噸，開工率隻有3到5層，但下遊需求仍有進一步走弱的趨勢，預計後市還得再跌。

鋼材庫存低位運行。主要城市鋼鐵庫存量919噸，減少6萬(wan) 噸;焦煤庫存量為(wei) 796萬(wan) 噸，增加22萬(wan) 噸。

動力煤：煤價(jia) 暫時企穩，電廠日耗微升

環渤海動力煤(Q5500)價(jia) 格指數收於(yu) 373元/噸，跌2元/噸;大同南郊Q5500報225元/噸，持平，秦皇島港山西優(you) 混Q5500報352元/噸，漲1元/噸，廣州港山西優(you) 混Q5500報410元/噸，持平。近期北方雨雪天氣增多，汽運入港煤量大幅減少，港口也因為(wei) 天氣原因多次封航，港口出貨停頓，但調入量也減少，下遊加大派船力度，煤價(jia) 暫時企穩。

BDI指數收於(yu) 581點，漲83點或16.7%;秦皇島至廣州運費指數CBCFI收於(yu) 24.1元/噸，漲2.3元/噸或10.6%;秦皇島至上海運費指數CBCFI收於(yu) 21.5元/噸，漲3.6元/噸或20.1%。近期運費指數上漲主要是受天氣影響，下遊電廠日耗並無明顯上升。

秦皇島煤炭庫存599萬(wan) 噸，降20萬(wan) 噸，廣州港庫存151萬(wan) 噸，增5萬(wan) 噸;六大發電集團庫存1261萬(wan) 噸，降1.6%，日耗56.3萬(wan) 噸，環比微升3%。

投資策略：短期利好難尋，維持行業(ye) 中性評級。

風險提示：穩增長措施效果低於(yu) 預期，經濟下行風險加大。