2015年10月27日，深圳市市長許勤到訪怡亞(ya) 通，並沒有大張旗鼓的宣傳(chuan) ，另外，怡亞(ya) 通方麵也沒有透露其收購世界500強的消息。怡亞(ya) 通如今如日中天，但是依舊低調，步步為(wei) 營進行著收購計劃，拓展渠道是其次，最主要的是提升其規模，使自己擠進世界市場的第一陣營。那麽(me) 這場“蛇吞象”的行動沒有說停止就是正在進行，結局尚且難料，就讓我們(men) 坐等結果吧!

自10月20日複牌之後，怡亞(ya) 通股價(jia) 連續3個(ge) 跌停，100億(yi) 元大賣單封死跌停板，23日該股巨量打開跌停，目前跌逾4.8%。怡亞(ya) 通股價(jia) 已經較停牌前下跌了33%。到底是以退為(wei) 進以獲得更多融資，還是怡亞(ya) 通在進行一場質變，引起了市場的高度關(guan) 注。外界紛紛猜測怡亞(ya) 通策劃的一場“蛇吞象”並購是否終於(yu) 水落石出，有人說，怡亞(ya) 通在布一個(ge) 很大的局。這個(ge) 局旨意何在?當局者心思幾何?勝算幾分?
　　怡亞(ya) 通的“野心”
　　怡亞(ya) 通是中國供應鏈服務的龍頭企業(ye) ，也是首家在A股上市的供應鏈服務商。《創業(ye) 家》雜誌曾這樣形容怡亞(ya) 通的商業(ye) 模式：商業(ye) 叢(cong) 林裏的新物種，一個(ge) 四不像的公司。
　　在怡亞(ya) 通的商業(ye) 理念裏，一個(ge) 被最多次提及的詞語是“整合”。但明眼人不難看出，怡亞(ya) 通玩的是資本的遊戲。用資本換取優(you) 質的分銷渠道，將供應鏈的觸角伸得更遠。

7月16日怡亞(ya) 通發布的“3+5”O2O供應鏈商業(ye) 生態圈戰略
　　眾(zhong) 所周知，目前怡亞(ya) 通正在搭建將遍布全國380個(ge) 城市的深度分銷與(yu) 分銷執行平台，並積極擴展海外布局，形成覆蓋全國、輻射全球的供應鏈服務網絡。
　　8月18日下午，怡亞(ya) 通發布公告稱正在籌劃收購某境外世界500強上市公司。這是公司公開披露的第一宗境外並購，而且特別強調並購標的是世界500強公司。在此宗境外並購意向宣布前，怡亞(ya) 通剛在國內(nei) 進行了兩(liang) 宗並購，根據怡亞(ya) 通2015年啟動的全麵進軍(jun) 生態戰略，預計將在供應鏈生態領域有更多的並購。
　　怡亞(ya) 通還稱，因此次非公開發行股票募集資金規模較大，仍需進一步落實投資者的認購意向，怡亞(ya) 通仍需要與(yu) 相關(guan) 各方就交易方案進行溝通和探討，公司股票仍需繼續停牌。這是在暗示，怡亞(ya) 通此次收購要上演“蛇吞象”。
　　以怡亞(ya) 通的市值和盈利能力，依然聲稱募資規模達、需要與(yu) 投資者溝通，可見此次收購標的的確是一隻“大象”。
　　近幾年，怡亞(ya) 通業(ye) 績突飛猛進，連續5年入選《財富》中國500強。2015年財富中國500強中，怡亞(ya) 通排名232位，上年排名380位，排名暴增148位。2010-2014年五年，怡亞(ya) 通營業(ye) 收入由60.4億(yi) 增長至219億(yi) ，增長了近3倍。2012年、2013年、2014年，怡亞(ya) 通淨利潤分別為(wei) 1.3億(yi) 元、2.08億(yi) 元、3.24億(yi) 元，公司預計2015年上半年淨利潤為(wei) 2.28億(yi) 元到3.04億(yi) 元，同比增長50.00%到100.00%。
　　而其股價(jia) 漲幅更為(wei) 驚人。自2007年上市以來，怡亞(ya) 通股價(jia) 一直在12元以下，長期在7~8元之間徘徊。而2015年以來，截至停牌前的2015年5月29日，怡亞(ya) 通股價(jia) 累計漲幅已近400%，總市值為(wei) 758.84億(yi) 元，在全部中小板企業(ye) 市值中排名第九。
　　怡亞(ya) 通一直從(cong) 未掩飾過它的野心。它的終極企業(ye) 形態(或者說組織形態)是成為(wei) 一家“全球整合企業(ye) ”，這是它的最高目標，也是終極目標。全球整合的時代必然會(hui) 催生多個(ge) “全球整合企業(ye) ”，這樣的企業(ye) 經過幾十年的進化和擴張，將會(hui) 成為(wei) 商業(ye) 巨無霸。商業(ye) 巨無霸一般是比較穩固的、長壽的。
　　並且，怡亞(ya) 通的目標不是成為(wei) “阿裏巴巴第二”，也不是“沃爾瑪第二”，怡亞(ya) 通就是怡亞(ya) 通。今後走向全球的怡亞(ya) 通，將會(hui) 是一個(ge) 全新的麵目。時勢造英雄，不同的時代會(hui) 造就不同的英雄。過去它是“四不像”，但將來它卻有可能“什麽(me) 都有點像”。
　　怡亞(ya) 通勝算幾何?
　　就並購事件本身，外界質疑最多的就是在運營資金吃緊的情況下，怡亞(ya) 通拋出新的非公開發行股票計劃去收購一家世界500強企業(ye) 是否可行。
　　事實上，怡亞(ya) 通在停牌前的16個(ge) 交易日內(nei) ，股價(jia) 連續暴漲，價(jia) 格翻番。而股票停牌前的最後一個(ge) 交易日的收盤價(jia) 為(wei) 73.15元，是其上市以來的最高價(jia) 。如果以股票停牌前的20個(ge) 交易日均價(jia) 實施非公開發行股票計劃，在市場整體(ti) 股價(jia) 已經被腰斬的當下行情下，機構投資者肯定不會(hui) 買(mai) 單。即使以120個(ge) 交易日均價(jia) 進行，在機構投資者們(men) 看來也缺乏足夠吸引力。

但怡亞(ya) 通股票複牌後，連續3個(ge) 跌停，28日收盤價(jia) 位48.98元。受此影響，怡亞(ya) 通控股股東(dong) 周國輝身家也出現縮水。早前，胡潤研究院根據周國輝持有怡亞(ya) 通股票的市值測算其身家為(wei) 290億(yi) 元。而現今，周國輝持有股票的市值已經降至203億(yi) 元。
　　怡亞(ya) 通在10月23日的《關(guan) 於(yu) 股票交易異常波動的公告》中提到，公司將繼續推進非公開發行股票及海外並購事項，但本次非公開發行股票的時間、投資者及募集資金規模等事項尚存在較大不確定性，本次海外並購事項的時間、規模及相關(guan) 審批程序尚存在較大不確定性。
　　曆時4個(ge) 多月，怡亞(ya) 通籌劃的兩(liang) 項重大計劃均進展緩慢。怡亞(ya) 通境外並購計劃還僅(jin) 僅(jin) 停留在“與(yu) 多家銀行及境外財務顧問進行接觸，初步確定並購貸款及並購方案事項”階段，導致與(yu) 此關(guan) 聯的非公開發行股票計劃也難以形成最終預案。
　　對此，怡亞(ya) 通複牌公告中的表述是，“鑒於(yu) 公司籌劃中的事項還需時間完全落實，且公司股票停牌時間已經較長，為(wei) 保護上市公司和廣大投資者利益，經董事會(hui) 審慎研究決(jue) 定公司股票複牌交易”。
　　同樣是在複牌公告中，怡亞(ya) 通提及了在公司停牌期間A股市場股票行情從(cong) 高峰緊急滑落，這對其非公開發行股票的“意向認購投資者的認購決(jue) 策產(chan) 生了很大影響”。因此，怡亞(ya) 通在股市基本企穩的現階段複牌，不僅(jin) 僅(jin) 是迫於(yu) “停牌時間較長”而已，還因為(wei) 其需要呈現公司的價(jia) 值給機構投資者看。
　　全線擴張中的怡亞(ya) 通，除了增發股票也不得不借助於(yu) 發債(zhai) 或借貸來補足資金缺口。2014年，怡亞(ya) 通短期借款達到133.83億(yi) 元，比2013年新增63億(yi) 元。並處於(yu) 處於(yu) 高負債(zhai) 狀態。
　　最近三年，怡亞(ya) 通的流動比率(流動資產(chan) 與(yu) 流動負債(zhai) 的比率)分別為(wei) 1.08、1.1和1.09，比最佳值2低近一半;速動比率(速動資產(chan) 與(yu) 流動負債(zhai) 的比率)分別為(wei) 0.96、0.91和0.88，低於(yu) 正常值1。即便扣除質押借款因素後，怡亞(ya) 通的流動比率和速動比率指標依然偏低。這兩(liang) 個(ge) 指標偏低，意味著怡亞(ya) 通短期償(chang) 債(zhai) 能力偏弱。
　　不過，從(cong) 競爭(zheng) 性角度看，怡亞(ya) 通想收購的公司，根本不是現有國際市場上隨便一家公司敢涉足的，即使是你有錢，也不敢隨便接這個(ge) 單，因為(wei) 很多老板根本就不能理解供應鏈思維，所以收購的目的是對自己和未來的經營能夠更上一個(ge) 台階，把被收購公司能夠做的更大更強，敢出手說明怡亞(ya) 通有充分的信心和已經擬定好了一整套切實可行的說服方案，已經做好了充分的準備。
　　總而言之，收購世界500強的目的不僅(jin) 僅(jin) 是為(wei) 了進入500強，而是為(wei) 了怡亞(ya) 通的團隊向國際化邁進。正如周國輝所說，怡亞(ya) 通不缺戰略，缺的是團隊，缺的是組織，缺的是能和國際對標的企業(ye) 文化，而這些元素添加的最快途徑，怡亞(ya) 通無疑是通過收購適合自己發展路徑的國際化企業(ye) ，然後通過不斷地學習(xi) 消化創新式的路徑，從(cong) 而打磨出一個(ge) 適應國際市場並能夠引領供應鏈O2O生態不斷創新的優(you) 秀企業(ye) 文化，最終讓怡亞(ya) 通的供應鏈O2O這個(ge) 龐大的開放性生態閉環的國際化商業(ye) 生命體(ti) 能夠在擬設的文化戰略目標方向上，實現自組織的協同，這才是收購的目的。