7月3日，中國證監會(hui) 披露了零擔物流老大德邦物流的IPO文件，德邦擬在上海證券交易所發行1.5億(yi) 股，募資超過29.88億(yi) 元用以支持其多項業(ye) 務投資。
　　德邦物流如能順利上市，將成為(wei) 快運行業(ye) 第一家上市的巨頭，對物流行業(ye) 眾(zhong) 多正在籌備上市的企業(ye) 將是不小刺激。
　　但不幸的是，由於(yu) 近期A股大跌，就在IPO文件公布第二天，證監會(hui) 就宣布暫停IPO，連已經過會(hui) 未發行的公司也將延後發行，具體(ti) 什麽(me) 時間能夠重啟暫不得而知。
　　估值200億(yi) 偏低？
　　德邦物流成立於(yu) 1996年9月，截至2014年12月，德邦物流在全國32個(ge) 省、直轄市和自治區開設直營網點5376家，範圍達312個(ge) 地級市，並在廣州、上海、武漢、北京、鄭州等區域重點樞紐城市建有108個(ge) 分撥中心，自有營運車輛9300餘(yu) 台，主營業(ye) 務包括零擔物流、整車運輸和快遞業(ye) 務等。
　　德邦此番募集資金共29.88億(yi) 元，用途主要分為(wei) 四大部分，其中直營網點建設3.71億(yi) 元，零擔運輸車輛購置17.13億(yi) 元，快遞車輛與(yu) 設備購置5.92億(yi) 元，信息一體(ti) 化平台建設3.12億(yi) 元。
　　由於(yu) 數萬(wan) 家快運企業(ye) 多為(wei) 民營企業(ye) ，財務數據非常不透明，德邦的招股說明書(shu) 首次揭開了快運企業(ye) 的財務秘密。
　　德邦2014年營收總收入為(wei) 104.9億(yi) 元，其中整車運輸與(yu) 零擔物流是其最重要的收入來源，占比高達94%，快遞業(ye) 務則是其新興(xing) 業(ye) 務，2013年才開始布局，2014年收入占比達到4.69%。
　　德邦主營業(ye) 務利潤主要來源於(yu) 提供的公路快運服務收入。2012年至2014年該公司毛利分別為(wei) 14.1億(yi) 元、15.8億(yi) 元和18.6億(yi) 元，毛利率分別為(wei) 23.32%、18.33%和17.77%，逐年降低。德邦方麵解釋道，毛利率下降主要是因為(wei) “營改增”稅製改革對收入和部分成本科目的計量口徑變化，以及為(wei) 了抓住市場發展契機德邦的適度提前擴張，導致主要人工、房租、折舊成本上漲幅度超過收入增長幅度所致。
　　由於(yu) 德邦物流一直在行業(ye) 內(nei) 以其直營網絡作為(wei) 招牌，直營模式也給德邦帶來沉重的成本負擔。
　　其招股說明書(shu) 顯示，2012年、2013年和2014年公司營業(ye) 成本分別為(wei) 46.4112億(yi) 元、70.5051億(yi) 元和86.2835億(yi) 元，其中人工成本和運費占比合計達到74.58%、74.98%和74.55%。
　　在行業(ye) 內(nei) ，直營網絡體(ti) 係一直會(hui) 被認為(wei) 更有利於(yu) 管理，估值亦會(hui) 更高。比如在快遞行業(ye) 內(nei) ，投資人對順豐(feng) 速遞的估值就遠比四通一達要高得多。
　　不過，按照德邦物流招股說明書(shu) 透露的信息，德邦物流計劃在A股上市，擬募集資金約30億(yi) 元，德邦物流計劃本次公開發行股票總量不超過1.5億(yi) 股，發行後總股本不超過10億(yi) 股。這意味著，德邦物流估值超過200億(yi) 元。但這一估值對於(yu) 體(ti) 量和網點如此巨大的行業(ye) 巨頭，似乎仍然是偏低的。
　　华体会登录界面副會(hui) 長戴定一認為(wei) ，物流行業(ye) 的發展方向將會(hui) 是越來越集中，但不一定是以資本紐帶的方式集中，可以以平台或者加盟的方式進行集中。因為(wei) 未來物流的末端將是朝著綜合業(ye) 務方向發展，不僅(jin) 有物流的收發能力，還可能具備零售、展示或者其他功能，在這一功能需求下，末端與(yu) 總部的關(guan) 係需要更有活力，最好是商業(ye) 合作關(guan) 係，若實行單一業(ye) 務將不足以支撐其運營成本。而這一變化，也要求這物流企業(ye) 大力發展網絡體(ti) 係，加強運轉中心的控製力，但在末端適度放開。
　　可對比的是，德邦物流的競爭(zheng) 對手安能物流今年年內(nei) 或將在網點布局上超過德邦，安能物流董事長王擁軍(jun) 向記者表示，目前安能已在全國建立了150多個(ge) 分撥中心和5000多個(ge) 網點，今年年底網點布局就將達到7000個(ge) ，超過德邦物流。而這家以加盟模式聞名的快運企業(ye) 實際上隻成立了五年，之所以發展如此之迅速，是因為(wei) 在資金和加盟模式的驅動下，對快運行業(ye) 進行快速整合。
　　據悉，6月28日，安能物流宣布完成D輪1.7億(yi) 美元融資。由凱雷投資集團領投，高盛跟投。與(yu) 此同時，該公司還得到寧波通商商業(ye) 銀行和海爾金融10億(yi) 元與(yu) 20億(yi) 元的授信。
　　快運市場即將井噴
　　德邦宣布擬IPO並不突然，事實上，早在三年之前，德邦就對外披露過上市意圖，如今向證監會(hui) 提交招股說明書(shu) ，算是正式揭開上市之幕，今年四月底，記者於(yu) 上海走訪德邦物流總部之時，該公司高管已向記者透露了這個(ge) 重要步驟於(yu) 6月底開始邁出。
　　德邦之所以選擇這個(ge) 時機，正因快運市場正迎來最好的發展時機。
　　普華永道曾發布研究報告稱，消費市場正在經曆著轉型，以消費者為(wei) 中心，全渠道的經營成為(wei) 零售企業(ye) 轉型的主流方向。中國消費者在網購方麵領跑全球，每天中國有七分之一的消費者在網購，而全球對應的數字隻有5%，每星期的網購比例中國是60%，而全球是21%。商務部流通業(ye) 發展司副司長王選慶亦指出，由於(yu) 信息技術、網絡技術的發展，正在帶來一次新的產(chan) 業(ye) 革命。它對零售業(ye) 來說也是一次巨大的變革，而物流，則成為(wei) 支撐新一輪零售業(ye) 革命的關(guan) 鍵。
　　不同於(yu) 以往小件商品占網絡零售的主體(ti) ，從(cong) 去年開始，隨著零售商全麵觸網，家居、工業(ye) 配件、家電、家紡、服裝、陶瓷、食品、建材器材等行業(ye) 均開設了B2C市場，消費者可以網購這些家具家電或建材等大物件，直接送到家門，使得大件商品的物流市場即將麵臨(lin) 井噴。
　　比如，今年6月菜鳥網絡配合天貓，由天貓整合家裝供應鏈，聯合商家開戰略合作，通過同成都居家通物流有限公司、青島日日順家居服務有限公司、中鐵物流集團有限公司等12家合作夥(huo) 伴的合作，提供家居一條龍的服務。此項服務目前覆蓋221個(ge) 城市，近30萬(wan) 家裝消費者已體(ti) 驗使用，服務半徑基本覆蓋輻射全國範圍。用戶在使用此項服務時，菜鳥將全程監控服務質量，除能享受到家具與(yu) 建材商品送貨上門服務外，家具商品還將提供上門安裝服務。
　　安能物流董事長王擁軍(jun) 曾向記者透露，僅(jin) 家居的電商定單，2013年阿裏平台一家的成交額便達到約350個(ge) 億(yi) ，可見的將來仍將快速增長。
　　與(yu) 即將井噴的市場相對比的是，快運行業(ye) 擁有數萬(wan) 家快運企業(ye) ，而前六家企業(ye) 的市場份額加起來也隻有5%。王擁軍(jun) 告訴記者，快運行業(ye) 有4000億(yi) 的市場規模，遠比快遞行業(ye) 的2500億(yi) 市場大得多，此前電商局限於(yu) 30公斤以下的小貨，小商家的滲透量並沒有那麽(me) 大。但當零售業(ye) 的電商需求從(cong) 7%增至10%，甚至20%-30%，則快運B2C的訂單會(hui) 大量興(xing) 起，也會(hui) 加速快運行業(ye) 的整合。
　　德邦選擇在這一時機搶先登陸資本市場，亦是希望借助資本市場之手加速快運行業(ye) 的整合。如其順利上市的話，將成為(wei) 快運行業(ye) 第一隻股票。記者亦了解到，目前安能物流也在做上市準備，擬於(yu) 兩(liang) 年內(nei) 登陸資本市場。