——從(cong) 2月份非製造業(ye) PMI解讀當前經濟形勢
                                    中國物流信息中心

2011年2月，华体会登录界面發布的中國非製造業(ye) 商務活動狀況指數為(wei) 44.1%，環比回落12.3個(ge) 百分點。由於(yu) 非製造業(ye) 沒有綜合指數，通常以商務活動狀況指數來反映非製造業(ye) 經濟總體(ti) 變化和生產(chan) 供給狀況。除該指數以外，其餘(yu) 各主要指數也不同程度回落。其中，新訂單指數回落8.0個(ge) 百分點，達到45.1%；新出口訂單指數達到46.2%，回落3.4%，從(cong) 業(ye) 人員指數回落1.1個(ge) 百分點，達到48.8%。上述數據變化顯示，本月非製造業(ye) 經濟活動和市場需求整體(ti) 回落。
    我們(men) 認為(wei) ，2月份的回落主要是受季節因素影響。剔除季節因素，當前非製造業(ye) 經濟活動走勢仍保持在正常走勢範圍之內(nei) 。本月業(ye) 務活動預期指數環比依然小幅上升0.6%，達到68.7%，連續四個(ge) 月保持環比上升趨勢，說明企業(ye) 對市場預期依然樂(le) 觀。
    三大行業(ye) 的具體(ti) 變化也體(ti) 現了季節性因素對非製造業(ye) 市場的影響：
    一、建築業(ye) 活動延續淡季特征，市場需求有所恢複
    本月，建築業(ye) 的商務活動指數達到37.3%，環比回落了3.0個(ge) 百分點，連續兩(liang) 個(ge) 月保持在50%以下，反映建築業(ye) 的市場活動受施工淡季影響，仍然保持低迷。從(cong) 新訂單指數來看，雖然仍徘徊在50%以下，但較上月回升了4.9個(ge) 百分點；其從(cong) 業(ye) 人員指數的環比也回升了5個(ge) 百分點。說明隨著春節結束和天氣的逐步回暖，建築業(ye) 的市場需求和就業(ye) 情況有所恢複，關(guan) 注其進一步的回升力度。同時，在水利等基礎設施和保障房建設預期的帶動下，建築業(ye) 的業(ye) 務活動預期上升至78.5%,達到了自去年4月以來的曆史高點，顯示了建築企業(ye) 對今年市場變化依然充滿信心。
    二、生產(chan) 性服務業(ye) 的市場活動和需求雙雙回落
    本月，生產(chan) 性服務業(ye) 的商務活動指數為(wei) 44.1%，環比回落11.3個(ge) 百分點；其新訂單指數為(wei) 45.1%，環比回落7.9個(ge) 百分點，顯示生產(chan) 性服務業(ye) 的市場活動和需求雙雙出現回落。我們(men) 認為(wei) ，生產(chan) 性服務業(ye) 指數的回落來自於(yu) 信息服務業(ye) 和物流業(ye) 等主要行業(ye) 活動和需求的季節性回落。一方麵，春節期間，社會(hui) 大部分企業(ye) 的經營活動減緩，導致相應的信息服務需求回落明顯。另一方麵，本月以貨物運輸為(wei) 主的物流活動也有較為(wei) 明顯的下降，從(cong) 而帶動了生產(chan) 性服務業(ye) 活動的整體(ti) 回落。
    三、消費性服務業(ye) 節後回落
    本月消費性服務業(ye) 的商務活動指數達到46.5%，環比回落16.1個(ge) 百分點；其新訂單指數達到45.7%，環比回落12.5個(ge) 百分點。我們(men) 認為(wei) ，消費性服務業(ye) 大幅回落主要受春節因素影響。一些主要消費性服務業(ye) 的節日需求在1月份得到了集中釋放，本月出現了明顯回落。另外，由於(yu) 春節消費多集中在2月上半月，進入下半月以後，隨著節日結束，一些消費性行業(ye) 也出現了較為(wei) 集中的回調。預計下個(ge) 月開始，主要消費性服務業(ye) 的活動將逐步回歸常態。
從(cong) 非製造業(ye) PMI來看,有兩(liang) 個(ge) 方麵值得關(guan) 注:
    一、中間投入價(jia) 格指數居高不下
    本月中間投入價(jia) 格指數雖小幅回落0.1個(ge) 百分點，但仍保持在64.5%的高位。三大行業(ye) 的中間投入價(jia) 格指數均在60%以上，反映出非製造企業(ye) 整體(ti) 仍麵臨(lin) 著較高的通脹壓力。從(cong) 企業(ye) 反映情況看，本月通脹壓力反映比較明顯的是受燃料價(jia) 格上漲影響較大的物流業(ye) 以及生產(chan) 資料批發零售業(ye) 等生產(chan) 性服務業(ye) 。本月，生產(chan) 性服務業(ye) 的中間投入價(jia) 格指數升幅最大，環比上升2.1個(ge) 百分點，達到64.0%，這是自2008年8月以來的曆史最高點。
    二、房地產(chan) 行業(ye) 主要指數持續回落
    本月，房地產(chan) 市場的經營活動和市場需求繼續出現回落。其商務活動指數達到38.3%，環比回落6.4個(ge) 百分點；新訂單指數達到39.7%，環比回落2.3個(ge) 百分點，連續五個(ge) 月出現回落。我們(men) 認為(wei) ，本月房地產(chan) 行業(ye) 主要指數的回落,不排除淡季因素的影響。但從(cong) 近期針對房地產(chan) 市場的調控來看，無論在政府監管、金融、稅收、需求管理和房源供應等各方麵的政策力度都明顯加大,顯示出政府在治理房價(jia) 的態度上更為(wei) 堅決(jue) 。在這樣的背景下，我們(men) 認為(wei) ，在未來幾個(ge) 月房地產(chan) 市場旺季，需求能否出現有效回升，值得關(guan) 注。