遍布大街小巷的快遞物流車，成為(wei) 快遞行業(ye) 飛速發展的一個(ge) 縮影。在此背景下，行業(ye) 龍頭申通快遞、圓通速遞借殼上市正進入衝(chong) 刺時刻，擬分別借殼艾迪西與(yu) 大楊創世，上市資產(chan) 規模均超過100億(yi) 元。同時，順豐(feng) 、天天快遞、韻達速遞、全峰快遞、中通等也在謀劃上市。分析人士指出，在行業(ye) 競爭(zheng) 日趨激烈的情況下，借助資本的力量進行突圍成為(wei) 眾(zhong) 多快遞企業(ye) 的選擇。在申通和圓通的示範效應下，不排除其他快遞公司效仿這一模式。
　　市場競爭(zheng) 日趨激烈細分市場空間廣闊
　　快遞行業(ye) 專(zhuan) 家徐勇認為(wei) ，民營快遞公司上市融資有助於(yu) 大型快遞企業(ye) 向綜合物流商轉型。一般來說，綜合物流包括供應鏈集成商、零擔運輸、冷鏈配送、國內(nei) 國際快遞、倉(cang) 配一體(ti) 化、航空貨運等。從(cong) 國際經驗來看，大型快遞企業(ye) 向綜合物流商轉型，主要通過並購完成。上市有利於(yu) 快遞行業(ye) 在技術等方麵轉型升級（愛基,淨值,資訊）。2016年以來，快遞行業(ye) 進入“五機-櫃-車”（即電子運單打印機、快遞裝卸伸縮機、安檢機、全貨機、自動化分揀機；快遞智能自助櫃；快遞電動車）時代，這些裝備將是快遞企業(ye) 新的競爭(zheng) 焦點，都需要大量資金。此外，上市有利於(yu) 快遞企業(ye) 完善自身治理體(ti) 係，提升管理水平。
　　同時，大型快遞企業(ye) 上市有助於(yu) 行業(ye) 從(cong) 單一的價(jia) 格競爭(zheng) 轉向服務品質競爭(zheng) ，向精細化、專(zhuan) 業(ye) 化競爭(zheng) 轉型；促進行業(ye) 重組和優(you) 勝劣汰，部分規模和服務水平不占優(you) 勢的中小企業(ye) 將麵臨(lin) 被整合和淘汰的風險。
　　國家郵政局公布的數據顯示，2016年第一季度，快遞行業(ye) 累計完成快遞量57.7億(yi) 件，同比增長56.4%，較去年同期大幅提升14.75個(ge) 百分點；業(ye) 務收入完成773.1億(yi) 元，同比增長42.1%，較去年同期提升10.50個(ge) 百分點。單件快遞價(jia) 格為(wei) 13.4元，較2015年全年均價(jia) 持平。
　　中信證券(16.73+0.12%,買(mai) 入)認為(wei) ，境外業(ye) 務量大幅提升是一季度快遞量增長的重要驅動力。第一季度國際及港澳台快遞量完成1.3億(yi) 件，同比增長56.43%，較去年同期大幅提升35.74個(ge) 百分點，這與(yu) 跨境電商較快增長等有關(guan) 。另一方麵，行業(ye) 增長超越網絡零售，個(ge) 人需求、企業(ye) 物流小件化支撐增長。快遞行業(ye) 2015年快遞業(ye) 務量增速已領先網絡零售額超過15個(ge) 百分點，擺脫網絡零售額增速下滑束縛，且2016年一季度數據較2015年再次提速。此外，跨境電商也為(wei) 行業(ye) 超過50%的增速提供了動力，預計快遞行業(ye) 將在2020年實現0.8萬(wan) -1萬(wan) 億(yi) 元的市場規模。
　　行業(ye) 分析人士指出，跨境物流涉及到報關(guan) 等複雜的流程，保稅區模式是大勢所趨。
　　冷鏈物流有望成為(wei) 另一個(ge) 藍海。行業(ye) 數據顯示，在高端生鮮、醫藥運輸的需求增加的情況下，冷鏈物流預估將保持25%的高速增長，2017年有望達到4600億(yi) 元規模。不過，冷鏈物流行業(ye) 人士同時指出，冷鏈的重資產(chan) 比例較高，建議使用輕重資產(chan) 相結合的方式，比如通過互聯網等方式盤活冷庫資產(chan) ，利用IT技術對車輛等進行追蹤等。而在拓展新興(xing) 產(chan) 業(ye) （愛基,淨值,資訊）業(ye) 務方麵，資本市場還將扮演重要角色。
　　提起快遞行業(ye) ，第一印象或許就是穿梭於(yu) 城市各個(ge) 角落的快遞物流車與(yu) 飛奔忙碌的快遞小哥。隨著相關(guan) 公司上市資料的公開，公眾(zhong) 也得以了解行業(ye) 發展的各個(ge) 細節。
　　過去十年，快遞行業(ye) 飛速發展，網購興(xing) 起無疑是最重要的催化劑。在電商網購興(xing) 起之前，以中國郵政為(wei) 代表的國有企業(ye) 和以UPS為(wei) 代表的跨國巨頭，占據了國內(nei) 外主要快遞市場。隨著以淘寶為(wei) 代表的電商迅速崛起，民營快遞企業(ye) 迎來了發展機會(hui) 。網購井噴帶來了大量的快遞需求，高速公路網絡的完善使公路快遞快速發展，較低的勞動力成本降低了運營成本。以“四通一達”（申通、圓通、中通、匯通及韻達，匯通後被百世物流收購）為(wei) 代表的“桐廬係”以及順豐(feng) 等民營快遞企業(ye) 迅速成長，成為(wei) 行業(ye) 發展主力軍(jun) ，市場占有率從(cong) 2006年的17.5%增長至2014年的75.3%。目前快遞行業(ye) 已形成民營（電商件）、國有（信函及文書(shu) ）和外資（國際快遞）三足鼎立的局麵。
　　在發展模式上，以申通為(wei) 代表的加盟製，以順豐(feng) 、郵政為(wei) 代表的直營係成為(wei) 了行業(ye) 發展的兩(liang) 大主要模式，兩(liang) 種模式孰優(you) 孰劣一直未有定論。“四通一達”的加盟模式是一種輕資產(chan) 運營模式，在此模式下，企業(ye) 擴張成本低、現金流充裕，在全國範圍內(nei) 獲得了快速擴張。
　　不過，麵對競爭(zheng) 日益激烈的快遞市場，加盟模式鬆散的管理難以滿足日益增長的高質量精準服務需求。中投顧問高級研究員申正遠表示，快遞企業(ye) 加盟形式的弊端則在於(yu) ，加盟模式增加了快遞公司內(nei) 部利益協調的難度，影響了快遞業(ye) 網絡化、一體(ti) 化、信息化、集約化運作。直營模式在服務水平方麵有優(you) 勢，但在擴張階段將帶來較大資金壓力。
　　行業(ye) 發展前景方麵，從(cong) 整體(ti) 來看，快遞行業(ye) 整體(ti) 增速將逐漸下降。在2016年全國郵政管理工作會(hui) 議上，國家郵政局預測，今年快遞業(ye) 增速將放緩，業(ye) 務量將完成275億(yi) 件，同比增長34%；業(ye) 務收入將完成3530億(yi) 元，同比增長28%。盡管2016年行業(ye) 仍將保持快速增長，但這是快遞行業(ye) 近10年來同比增速首次低於(yu) 50%。
　　同時，快遞行業(ye) “黃金十年”後出現了多種問題。分析人士指出，價(jia) 格戰使行業(ye) 淨利潤水平一路走低；而在中端市場，以京東(dong) 、亞(ya) 馬遜等B2C電商紛紛建立自營快遞，並不斷完善服務提高客戶粘性。在高端市場，海外件被外資巨頭壟斷。參考發達國家的行業(ye) 發展經驗，隨著增速趨緩，行業(ye) 發展將進入成熟期，企業(ye) 融資需求加大，加速行業(ye) 整合期的到來，最終形成高度集中的幾大寡頭格局。
　　各路資本跑步入場
　　數據顯示，自2009年以來，排名前8位企業(ye) 的業(ye) 務量集中度穩定在80%左右，而排名前4位企業(ye) 的業(ye) 務量集中度從(cong) 77%下降至50%，前8名企業(ye) 份額更加均衡，這其中資本力量扮演了重要角色。數據顯示，在“四通一達”中，規模相對較小的韻達、中通獲得融資後，快遞業(ye) 務量同比均出現翻倍。與(yu) 菜鳥網絡有業(ye) 務往來的百世、天天等快遞公司，“雙十一”期間快遞單量同比均大幅提升。
　　在行業(ye) 競爭(zheng) 日趨激烈的情況下，借助資本的力量突圍成為(wei) 眾(zhong) 多快遞企業(ye) 的選擇。除申通和圓通外，多家快遞公司正在籌劃上市事宜。
　　以順豐(feng) 為(wei) 例，公司擬籌計在A股市場IPO，目前正在接受中信證券、招商證券(16.96+0.06%,買(mai) 入)、華泰聯合證券的輔導。天天快遞則宣布完成超過6億(yi) 元的A輪融資，主投方為(wei) 中金前海發展（深圳）基金管理有限公司。天天快遞董事長張鴻濤表示，計劃在今明兩(liang) 年內(nei) 上市，並視發展情況決(jue) 定是否在上市前進行B輪融資。
　　韻達速遞與(yu) 複星集團、中國平安、招商銀行、東(dong) 方富海、雲(yun) 暉投資等金融與(yu) 投資機構達成戰略合作，引發市場對其是否計劃上市的關(guan) 注。此外，全峰快遞有意在新三板掛牌上市，中通快遞計劃在美國證券市場IPO，融資規模在10億(yi) -20億(yi) 美元。
　　分析人士指出，行業(ye) 利潤率走低、建設投入加大、人工成本高企等是快遞公司“著急”上市的主要動因。在激烈的市場競爭(zheng) 下，行業(ye) 利潤率出現下滑，這在電商快遞行業(ye) 體(ti) 現尤為(wei) 明顯。數據顯示，平均快遞單價(jia) 由2004年的28.8元下降至2014年的14.7元，利潤率下滑至5%左右，與(yu) 海外市場基本持平。
　　基礎設施建設方麵，快遞公司末端的基礎設施、轉運中心等建設資金需求大、投入期長。同時隨著勞動力成本不斷提升，行業(ye) 運營成本將進一步上升，快遞企業(ye) 對資金的需求越來越大。
　　根據國務院印發的《關(guan) 於(yu) 促進快遞業(ye) 發展的若幹意見》，鼓勵各類資本依法進入快遞領域，支持快遞企業(ye) 兼並重組、上市融資，整合中小企業(ye) ，優(you) 化資源配置，實現強強聯合、優(you) 勢互補，加快形成若幹家具有國際競爭(zheng) 力的企業(ye) 集團，鼓勵“走出去”參與(yu) 國際競爭(zheng) 。在政策推動下，各路資本加速進入快遞行業(ye) ，相關(guan) 公司上市步伐加快。
　　快遞公司上市也是前期資本退出獲利的重要途徑。公告顯示，阿裏係公司阿裏創投和雲(yun) 鋒新創將分別持有圓通速遞11.09%和6.43%股份，共耗資25億(yi) 元。以本次圓通速遞借殼上市的估值175億(yi) 元計算，阿裏係兩(liang) 家公司所持股份價(jia) 值將達到30.66億(yi) 元，淨賺近6億(yi) 元。
　　在上市路徑方麵，借殼成為(wei) 目前的主要手段。申通快遞董事長陳德軍(jun) 對中國證券報記者表示，選擇借殼上市主要還是考慮時間成本。此外，申通快遞借殼前並未引入外部股東(dong) ，股權結構相對簡單，在估值方麵容易達成一致。投行人士分析，在申通和圓通的示範效應下，不排除其他擬上市快遞公司效仿這一模式。
　　細分市場空間廣闊
　　快遞行業(ye) 專(zhuan) 家徐勇認為(wei) ，民營快遞公司上市融資有助於(yu) 大型快遞企業(ye) 向綜合物流商轉型。一般來說，綜合物流包括供應鏈集成商、零擔運輸、冷鏈配送、國內(nei) 國際快遞、倉(cang) 配一體(ti) 化、航空貨運等。從(cong) 國際經驗來看，大型快遞企業(ye) 向綜合物流商轉型，主要通過並購完成。上市有利於(yu) 快遞行業(ye) 在技術等方麵轉型升級。2016年以來，快遞行業(ye) 進入“五機-櫃-車”（即電子運單打印機、快遞裝卸伸縮機、安檢機、全貨機、自動化分揀機；快遞智能自助櫃；快遞電動車）時代，這些裝備將是快遞企業(ye) 新的競爭(zheng) 焦點，都需要大量資金。此外，上市有利於(yu) 快遞企業(ye) 完善自身治理體(ti) 係，提升管理水平。
　　同時，大型快遞企業(ye) 上市有助於(yu) 行業(ye) 從(cong) 單一的價(jia) 格競爭(zheng) 轉向服務品質競爭(zheng) ，向精細化、專(zhuan) 業(ye) 化競爭(zheng) 轉型；促進行業(ye) 重組和優(you) 勝劣汰，部分規模和服務水平不占優(you) 勢的中小企業(ye) 將麵臨(lin) 被整合和淘汰的風險。
　　國家郵政局公布的數據顯示，2016年第一季度，快遞行業(ye) 累計完成快遞量57.7億(yi) 件，同比增長56.4%，較去年同期大幅提升14.75個(ge) 百分點；業(ye) 務收入完成773.1億(yi) 元，同比增長42.1%，較去年同期提升10.50個(ge) 百分點。單件快遞價(jia) 格為(wei) 13.4元，較2015年全年均價(jia) 持平。
　　中信證券認為(wei) ，境外業(ye) 務量大幅提升是一季度快遞量增長的重要驅動力。第一季度國際及港澳台快遞量完成1.3億(yi) 件，同比增長56.43%，較去年同期大幅提升35.74個(ge) 百分點，這與(yu) 跨境電商較快增長等有關(guan) 。另一方麵，行業(ye) 增長超越網絡零售，個(ge) 人需求、企業(ye) 物流小件化支撐增長。快遞行業(ye) 2015年快遞業(ye) 務量增速已領先網絡零售額超過15個(ge) 百分點，擺脫網絡零售額增速下滑束縛，且2016年一季度數據較2015年再次提速。此外，跨境電商也為(wei) 行業(ye) 超過50%的增速提供了動力，預計快遞行業(ye) 將在2020年實現0.8萬(wan) -1萬(wan) 億(yi) 元的市場規模。
　　行業(ye) 分析人士指出，跨境物流涉及到報關(guan) 等複雜的流程，保稅區模式是大勢所趨。
　　冷鏈物流有望成為(wei) 另一個(ge) 藍海。行業(ye) 數據顯示，在高端生鮮、醫藥運輸的需求增加的情況下，冷鏈物流預估將保持25%的高速增長，2017年有望達到4600億(yi) 元規模。不過，冷鏈物流行業(ye) 人士同時指出，冷鏈的重資產(chan) 比例較高，建議使用輕重資產(chan) 相結合的方式，比如通過互聯網等方式盤活冷庫資產(chan) ，利用IT技術對車輛等進行追蹤等。而在拓展新興(xing) 產(chan) 業(ye) 業(ye) 務方麵，資本市場還將扮演重要角色。