由华体会登录界面調查、發布的2023年1月份中國大宗商品指數（CBMI）為(wei) 100.4%，較上月回落0.6個(ge) 百分點。各分項指數中，供應指數回落明顯，銷售指數均微幅下跌，庫存指數則持續明顯上升。從(cong) 本月指數的變化情況來看，國內(nei) 大宗商品市場受春節因素影響較為(wei) 明顯，特別是終端需求一度停滯，商品庫存仍在積壓，市場運行壓力較大。不過本月指數在回落中仍有積極因素在顯現，特別是消費指數跌幅有限，基本呈現築底態勢，我們(men) 認為(wei) 隨著宏觀政策持續加碼，防疫政策優(you) 化調整，國內(nei) 經濟將穩步回升，當前行業(ye) 企業(ye) 信心明顯增強，需求恢複性回升將很快到來。同時，今年防控政策調整預計返鄉(xiang) 人數及停留時間或將增加，從(cong) 百度遷徙指數來看節後返工進展較為(wei) 迅速，往年節後的用工荒今年或將出現明顯改善，將會(hui) 給終端需求的恢複帶來有效的支撐。綜合來看，2月份隨著經濟繼續複蘇的趨勢高度明確，企業(ye) 複工複產(chan) ，市場心態向好，大宗商品市場正在轉向強勢格局，預計商品價(jia) 格將會(hui) 逐步上揚，企業(ye) 盈利將逐步回升。

一、商品供應明顯減少

2023年1月份，大宗商品供應指數跌至2021年12月份以來的最低，本月較上月回落1.9個(ge) 百分點，至99.6%，顯示受春節因素的影響，大部分生產(chan) 企業(ye) 提早進入假期模式，導致商品產(chan) 量下降，市場供應出現明顯減少。從(cong) 各主要商品來看，本月鋼鐵和汽車供應量止跌回升，成品油供應量增速減緩，鐵礦石、煤炭、有色金屬和化工供應量均出現不同程度的減少。

1、生產(chan) 利潤逐漸修複，鋼鐵供應開始回升

2023年1月份，鋼鐵供應量止跌回升，當月較上月增加1.6%，顯示隨著利潤回升和對後市預期良好，鋼廠生產(chan) 積極性上升，產(chan) 量增加令市場供應回升。整體(ti) 來看，1月份，受鋼材冬儲(chu) 需求釋放、企業(ye) 對後市預期上升等因素帶動，鋼廠在勞動力供給偏緊的情況下加大了生產(chan) 組織力度，實現了生產(chan) 的穩定增加。1月份鋼鐵行業(ye) PMI生產(chan) 指數為(wei) 50.2%，環比上升6.8個(ge) 百分點，連續2個(ge) 月環比回升。據中鋼協統計，2023年1月上旬，重點統計鋼鐵企業(ye) 共生產(chan) 粗鋼1925.67萬(wan) 噸，粗鋼日產(chan) 192.57萬(wan) 噸，環比增長0.51%。進入2月份，春節過後企業(ye) 務工人員將陸續返崗，隨著需求端逐步回升，加上企業(ye) 對後市預期看好，企業(ye) 生產(chan) 意願增強，在多重因素共同作用下，預計2月份鋼廠生產(chan) 有望繼續上升，市場供應將會(hui) 繼續增加。

2、春節假期影響礦石生產(chan) ，鐵礦石供應量出現下降

2023年1月份，鐵礦石供應指數跌至2021年12月份以來的最低水平，當月供應量較上月減少1.6%，顯示受春節假期影響，各區域礦山停產(chan) 放假增多，疊加部分大礦常規檢修，精粉產(chan) 量下降明顯，加之本月全球鐵礦石發運量明顯減少，國內(nei) 到港量未見明顯增加，導致本月鐵礦石供應量出現減少。數據顯示，1月份全球鐵礦石發運量明顯減少。預計1月份全球鐵礦石發運量環比減少2100萬(wan) 噸至1.18億(yi) 噸，折算日均發運量382萬(wan) 噸/日。其中巴西礦鐵礦石發運環比降幅最大，發運量環比減少1163萬(wan) 噸至2102萬(wan) 噸；澳礦發運量環比減少653萬(wan) 噸，本月發運總量7891萬(wan) 噸；除澳巴外礦石發運環比減少283萬(wan) 噸，本月發運1859萬(wan) 噸。2023年1月份全球鐵礦石共計發運量11851萬(wan) 噸，同比下降149萬(wan) 噸，降幅1.2%；1月份中國45港鐵礦石到港量環比增加。預計1月份中國45港到港總量10792萬(wan) 噸，環比微增16萬(wan) 噸。1月份國內(nei) 礦山產(chan) 能利用率呈下降趨勢，環比降4%。主要是本月受春節假期影響，各區域礦山停產(chan) 放假增多，疊加部分大礦常規檢修，精粉產(chan) 量下降明顯，河北區域因原料資源持續偏緊，精粉生產(chan) 受限，整體(ti) 礦山產(chan) 能利用率呈下降趨勢。展望2月份，1月份海外鐵礦石發運量環比下降，或使得2月份中國鐵礦石進口量出現季節性回落。不過國內(nei) 礦山節後複工複產(chan) 或對供應形成補充，但部分地區去年事故影響後的限產(chan) 仍未解除，這種補充會(hui) 比較有限。綜合來看，2月份鐵礦石供應仍將呈現整體(ti) 下降的趨勢。

3、春節期間部分礦區停產(chan) 放假，煤炭供應量較上月有所減少

2023年1月份，煤炭供應量較上月減少1.7%，自2021年8月份以來首次出現下降趨勢，本月煤炭供應指數跌至2021年6月份以來的最低，顯示持續困擾煤市的供應壓力開始出現緩解，但值得注意的是，煤炭供應量持續穩定增長，雖本月出現減少，但基數依然較高，另外本月供應量出現下降也和春節假期因素有關(guan) ，今年春節偏早，1月份元旦和春節假期同時存在，加之2022年12月份疫情全國性蔓延，用工困難導致礦區，特別是民營企業(ye) 提前放假停產(chan) ，這也是本月煤炭供應量出現下降的重要因素。據Mysteel調研全國406家動力煤礦山樣本春節放假情況，剔除未明確放假安排及倒工作麵或其他原因停產(chan) 煤礦176家，有效樣本煤礦230家，合計產(chan) 能11.95億(yi) 噸。據調研數據顯示，今年春節放假礦山多為(wei) 民營煤礦，約占80%；國有大礦居少數，約占20%。放假煤礦14家總產(chan) 能2.67億(yi) 噸，最早於(yu) 1月初陸續開始放假，依今年平均放假時長15.3天計算，預計比節前產(chan) 量減少1089萬(wan) 噸左右，鑒於(yu) 新年度長協合同進入執行期，國有大礦基本保持正常生產(chan) ，且山西國有大礦居多，陝蒙地區減量幅度有限。據Mysteel煤礦開工數據顯示，截止1月27日，全國527家煤礦開工率為(wei) 72.5%，周環比下降3.7%，其中內(nei) 蒙古地區樣本開工率為(wei) 77.0%，周環比下降6.6%；陝西地區樣本開工率為(wei) 63.3%，周環比下降4.8%。展望2月份，2023年將繼續發揮煤炭兜底保障作用，全麵增強煤炭安全增產(chan) 保供的能力和韌性，電煤長協簽訂量以及兌(dui) 現率將繼續保持高位，煤炭供應相對充裕，預計煤炭供應量將會(hui) 再度呈現增長態勢。

4、春節假期令煉廠產(chan) 能利用率下降，成品油供應增速減緩

2023年1月份，成品油供應量較上月增加1.5%，增速較上月減緩2.7個(ge) 百分點，顯示受春節假期因素影響，地方煉廠加工負荷維持偏低水平，國內(nei) 汽柴油資源供應相對減量。不過值得注意的是，成品油供應量已連續八個(ge) 月呈現增長勢頭，市場供應壓力依然較大。截止2023年1月26日，中國主營煉廠產(chan) 能利用率為(wei) 73.55%，較春節前持穩，中國獨立煉廠產(chan) 能利用率62.49%，較春節前下跌0.16個(ge) 百分點，小幅下跌，導致獨立煉廠負荷下滑的主要原因為(wei) 盤錦浩業(ye) 煉廠故障停工，其他獨立煉廠均保持穩定生產(chan) 未有明顯變化。春節期間國內(nei) 煉廠產(chan) 能利用率變化較小，主因隨著需求超預期恢複中下遊備貨積極，節前煉廠出貨普遍較好。截止1月19日中國獨立煉廠汽油庫容率為(wei) 17.67%，柴油庫容率為(wei) 20.6%，均處於(yu) 較低位置，主流區域山東(dong) 獨立煉廠汽柴油庫容率更低至19.34%，18.59%，不足20%的庫容率水平，均無節前排庫壓力，春節期間均保持穩產(chan) 。進入2月份，並未有煉廠計劃檢修或開工，但隨著消費的快速複蘇，主營煉廠2月或有煉廠提高原油加工負荷，產(chan) 能利用率或上漲1%-2%左右。中國獨立煉廠方麵，盤錦浩業(ye) 因故障2月或繼續保持停工，山東(dong) 淄博某煉廠計劃年後大檢修，具體(ti) 時間未定，大概率2月伊始開始檢修，除此外並未有計劃檢修及開工的煉廠，但考慮目前獨立煉廠庫存普遍偏低，而市場從(cong) 業(ye) 者對需求普遍看好，不排除2月部分獨立煉廠提高原油加工量，產(chan) 能利用率仍存上漲預期，或抵消因浩業(ye) 故障及淄博某煉廠停工帶來的下滑。綜上所述，預計2月份中國煉廠產(chan) 能利用率存上漲預期，漲幅2%左右。

二、終端需求正在築底

2023年1月份，大宗商品銷售指數為(wei) 99.8%，較上月回落0.1個(ge) 百分點，本月處於(yu) 春節月份，且指數水平和上月基本持平，我們(men) 認為(wei) 這顯示市場需求基本已處在築底過程中，後期將逐步得到恢複。從(cong) 各主要商品來看，本月鐵礦石和成品油消費量受各自終端需求的提振而持續增加，且增速加快，其他品種均呈現不同程度的減少，其中鋼鐵銷售量降幅較上月有所收窄，煤炭和有色金屬銷售量降幅較上月則有所擴大，化工和汽車銷售量均呈現由升轉降的態勢。

國家統計局數據顯示，2022年1-12月份，房地產(chan) 開發投資同比下降10 %，房屋新開工麵積下降39.4%，其中12月房地產(chan) 開發景氣指數為(wei) 94.35，創下2022年以來新低，對大宗商品需求的支撐作用持續趨弱。不過，2023年，我國將深入實施穩經濟一攬子政策措施，適度超前開展基礎設施投資，新增專(zhuan) 項債(zhai) 限額或在3.8萬(wan) 億(yi) 左右。特別是隨著我國防疫政策的優(you) 化調整，以及整體(ti) 疫情進入低流行水平，1月份國內(nei) 消費市場明顯釋放，其中春節期間商品消費和服務消費同比分別增長10%和13.5%。數據顯示，1月份中國製造業(ye) PMI和建築業(ye) 商務活動指數分別提升至50.1%和56.4%。其中，製造業(ye) 新訂單指數和建築業(ye) 新訂單分別提升至50.9%和52.5%。後期我們(men) 預計隨著政策效力進一步釋放，後續製造業(ye) PMI和非製造業(ye) PMI會(hui) 延續回暖。綜合來看，今年一季度國內(nei) 大宗商品市場需求將會(hui) 穩步回升。

1、假期和天氣因素擾動，鋼鐵需求繼續下滑

2023年1月份，鋼鐵需求量較上月減少1.1%，連續三個(ge) 月下降，顯示受春節和天氣等因素的影響，多地基建工地基本停工，加上主要用鋼方房地產(chan) 行業(ye) 繼續偏緊運行，因此相關(guan) 鋼材需求繼續有所下降。不過本月鋼鐵銷售量降幅較上月收窄0.1個(ge) 百分點，顯示由於(yu) 各地新冠病毒感染疫情防控優(you) 化措施落地較好，市場對節後鋼材需求釋放預期較強，因此鋼材冬儲(chu) 需求有所釋放，對鋼材需求整體(ti) 有較好托底作用。1月份鋼鐵行業(ye) PMI新訂單指數為(wei) 43.9%，環比上升5.0個(ge) 百分點，顯示鋼材市場需求整體(ti) 保持趨穩態勢。1月終端用鋼明顯減少，從(cong) 監測的滬市終端線螺采購數據來看，1月份上海終端采購明顯下降58.37%，需求萎縮明顯。進入2月份，隨著春節假期結束，各地工地將陸續開工複工，同時疫情防控優(you) 化措施繼續實施，之前積壓的工程將會(hui) 加速推進，基建方麵將對鋼材需求提供持續支撐。房地產(chan) 政策麵也是利好頻出，對於(yu) 鋼材需求的支撐力度將會(hui) 比2022年更強。加上3月的施工旺季預期，預計2月份鋼材需求將會(hui) 出現回升。

2、鋼廠利潤邊際修複，鐵礦石需求繼續上升

2023年1月份，鐵礦石銷售量繼續上升，當月較上月增長2.8%，增速較上月加快1.9個(ge) 百分點，顯示隨著鋼廠利潤有所修複，鋼廠生產(chan) 加快，鐵礦石需求繼續增加。從(cong) 鋼廠生產(chan) 情況來看，1月鋼廠盈利率穩步提高，對後市預期好轉促使企業(ye) 加大了原材料采購力度，1月份鋼鐵行業(ye) PMI采購量指數為(wei) 49.1%，環比上升5.8個(ge) 百分點，為(wei) 2021年4月份以來的最高點，顯示企業(ye) 原材料備貨意願較快上升。與(yu) 此同時，隨著鋼廠盈利率穩步提高，日均鐵水產(chan) 量在利潤影響下小幅增加。截至1月27日，Mysteel統計247家鋼廠樣本預計1月鐵水產(chan) 量總量環比增加70萬(wan) 噸至6956萬(wan) 噸，日均鐵水產(chan) 量環比增加2.26萬(wan) 噸/天至224.39萬(wan) 噸/天，增幅1.02%。展望2月份，受焦炭價(jia) 格下調以及成材價(jia) 格上漲的原因，鋼廠利潤進一步修複，部分鋼廠有年後複產(chan) 計劃，且除例行檢修外，目前鋼廠並無環保限產(chan) 、產(chan) 能平控等檢修要求，因此預計2月份日均鐵礦石需求較1月小幅增加。

3、市場需求整體(ti) 疲軟，煤炭銷售量繼續下滑

2023年1月份，煤炭銷售量較上月減少2.5%，連續兩(liang) 個(ge) 月下降，且本月降幅較上月擴大0.9個(ge) 百分點，顯示春節期間作為(wei) 傳(chuan) 統用電低穀期，各項經濟生產(chan) 活動活躍性不高，市場需求整體(ti) 疲軟。從(cong) 需求端的情況來看，1月份，在春節假期前，終端出現一定的補庫需求，但受製於(yu) 整體(ti) 工業(ye) 需求不足，市場交易仍顯冷清。節日期間，終端電廠主要以消耗庫存為(wei) 主，耗存水平均保持偏低位置，采購方麵仍以長協拉運為(wei) 主，市場煤交易冷清。長假中寒潮對北方地區影響較大，但工業(ye) 用電需求假期也處於(yu) 淡季，雲(yun) 貴、河南、廣西等火電負荷偏高區域的長協兌(dui) 現也足以滿足需求，其他區域庫存相對充足迎峰度冬壓力不大。據Mysteel統計，截止1月27日全國205家電廠樣本區域存煤總計3185.9萬(wan) 噸，日耗181.7萬(wan) 噸，可用天數17.5天。目前國內(nei) 市場活力全麵恢複尚需時日，因此預計短期內(nei) 工業(ye) 用電增速較為(wei) 緩慢，下遊電企庫存普遍較為(wei) 充足，後期氣溫將逐步回暖，市場煤采購積極性不高，化工、水泥等非電行業(ye) 或展現一定補庫需求，但距離消費旺季仍有一定時間。假期期間旅遊、餐飲等第三產(chan) 業(ye) 恢複尚可，地產(chan) 、汽車銷量有所承壓，近期持續出台提振經濟相關(guan) 政策，後續工業(ye) 用電預期偏強。綜合分析，2月份煤炭市場或將穩中偏弱運行。

4、假期出行增加，成品油消費繼續增長

2023年1月份，成品油消費量較上月增加3.0%，連續兩(liang) 個(ge) 月呈現增長勢頭，且本月增速較上月加快1.2個(ge) 百分點，顯示隨著國內(nei) 疫情管控政策全麵放開，各地區陸續經曆過第一波疫情感染高峰後，春節前後需求端表現樂(le) 觀。春節期間，隨著隨著疫情管控全麵放開，民眾(zhong) 私家車走親(qin) 訪友、旅遊明顯增多，汽油消費量大幅增加；柴油方麵，由於(yu) 戶外工礦、基建等終端用油單位停工放假，柴油需求降至冰點。進入2月份，隨著節後返程，汽油需求仍較旺盛；柴油方麵，隨著物流運輸逐步恢複，且元宵節後戶外工礦、基建等相繼啟動，柴油需求將緩慢複蘇。不過整體(ti) 來看，隨著春節假期結束，且短期尚無節假日提振，汽油終端需求將回歸相對平穩態勢。柴油終端用油企業(ye) 全麵複工尚需時日，短期需求難有明顯提升。綜合來看，預計2月份成品油需求或將出現增速減緩甚至減少的態勢。

三、商品庫存持續累積

2023年1月份，大宗商品庫存指數四連升至2021年3月份以來的最高點，為(wei) 103.4%，庫存量增速較上月加快1.6個(ge) 百分點，顯示當前國內(nei) 大宗商品市場在供需雙弱的背景下，供需失衡進一步加劇，整體(ti) 庫存仍在積壓，商品去庫存的難度較高。不過當前的高庫存我們(men) 認為(wei) 無需太過憂慮，這要是受春節假期因素的影響，大部分商品庫存處於(yu) 流通環節中，隨著需求啟動，庫存壓力必將有效緩解。從(cong) 各主要商品來看，本月各商品庫存全麵增加，特別是鐵礦石庫存量止跌回升，除成品油外，其餘(yu) 品種庫存量增速均有所加快。

1、春節期間消耗為(wei) 主，鐵礦石庫存累庫明顯

2023年1月份，鐵礦石庫存量增加明顯，當月較上月增加2.5%，顯示本月雖需求整體(ti) 良好，但受春節假期因素的影響，疏港量大幅下降，導致鐵礦石累庫明顯。截至1月27日，Mysteel統計45港港口庫存總量13725.83萬(wan) 噸，環比上月底增加540萬(wan) 噸，在港船舶降1條至104條。本月度中上旬節前補庫疏港量處於(yu) 高位，春節期間疏港量大幅下降，港口月度日均疏港環比降低0.75萬(wan) 噸/天至301.76萬(wan) 噸/天。多數地區由於(yu) 假期間疏港下降原因被動累庫，而唐山兩(liang) 港由於(yu) 大風影響靠泊和卸貨的原因，其庫存小幅下降，最終港口庫存累庫明顯。分國別庫存來看，45港澳礦環比累庫243.7萬(wan) 噸至6426.6萬(wan) 噸，巴西礦環比累庫40.7萬(wan) 噸至4781.39萬(wan) 噸。1月中上旬，大部分鋼廠在進行不同程度的節前補庫，而春節期間鋼廠以消耗庫存為(wei) 主，截至1月27日調研統計，247鋼廠進口礦總庫存9228.29萬(wan) 噸，環比降庫275.94萬(wan) 噸。與(yu) 鐵水產(chan) 量相對應，247鋼廠進口礦日耗275.22萬(wan) 噸/天，環比增3.01萬(wan) 噸/天；對照庫消比來看，247鋼廠進口礦庫消比33.17天，環比降1.36天。從(cong) 絕對值來看，經過春節期間庫存消耗後，鋼廠進口礦庫存、庫消比重新回到曆史低位，但進口礦日耗仍處於(yu) 近年來中位水平，可見鋼廠仍有一定補庫空間。展望2月份，節後鋼廠進口鐵礦石庫存回落至低位，而鐵礦石需求穩步走強，因此預計2023年2月份日均疏港量較1月小幅增加，市場庫存將會(hui) 出現一定程度的降幅。

2、供需雙弱，煤炭庫存大幅增加

2023年1月份，煤炭庫存量較上月大幅增加6.2%，增速較上月加快1.6個(ge) 百分點，連續兩(liang) 個(ge) 月加快，顯示煤炭庫存壓力持續加大。從(cong) 市場庫存情況來看，1月份，港口動力煤場存經曆了“先降後增”的過程，節前非電行業(ye) 如水泥、化工等企業(ye) 集中補庫，而上遊中小煤礦陸續停產(chan) 放假，市場煤供應水平有所下降，港口存煤減少；節後第一周，各項經濟生產(chan) 活動活躍性不高，市場需求整體(ti) 疲軟，終端電廠主要以消耗庫存為(wei) 主，耗存水平均保持偏低位置，對港口市場煤拉運積極性不高，港口存煤整體(ti) 升高。據Mysteel動力煤港口庫存顯示，截止1月27日，全國55港動力煤庫存共計5332.8萬(wan) 噸，周環比增加160.8萬(wan) 噸，年同比增加1484.7萬(wan) 噸。其中東(dong) 北港口庫存229.0萬(wan) 噸，與(yu) 上周持平；環渤海庫存2669.0萬(wan) 噸，周環比增加138.9萬(wan) 噸；華東(dong) 港口庫存916.0萬(wan) 噸，與(yu) 上周持平；江內(nei) 港口庫存717.8萬(wan) 噸，周環比增加25萬(wan) 噸；華南港口庫存801.0萬(wan) 噸，周環比減少3萬(wan) 噸。進入2月份，隨著氣溫逐漸回暖，市場供需將會(hui) 出現一定的恢複，預計煤炭庫存增速將會(hui) 有所減緩。

3、需求提前透支，車市庫存增速加快

2023年1月份，汽車庫存量較上月增加3.3%，增速較上月加快2.9個(ge) 百分點。從(cong) 市場情況來看，今年1月，有元旦、春節兩(liang) 個(ge) 假期，有效工作日較短，加上去年12月燃油車購置稅減半及新能源汽車國補政策到期，市場透支效應在今年1月份顯現。但防疫政策調整，節前購車需求高於(yu) 預期。據經銷商反饋，春節期間消費者到店看車、選車人數超預期，但部分車型價(jia) 格上調或優(you) 惠收窄，消費者更多處在觀望狀態，不急於(yu) 購車。預計1月汽車市場整體(ti) 平穩，乘用車終端銷量在140萬(wan) 輛左右。銷售市場整體(ti) 表現平穩令車市庫存量增速加快。2023年2月1日，中國汽車流通協會(hui) 發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2023年1月中國汽車經銷商庫存預警指數為(wei) 61.8%，同比上升3.5個(ge) 百分點，環比上升3.6個(ge) 百分點，庫存預警指數位於(yu) 榮枯線之上，汽車流通行業(ye) 處在不景氣區間。經銷商1月銷售節奏受到幹擾。目前，廠家年底促銷政策回收或減少，經銷商促銷意願不強，積攢訂單保證節後2月份銷量達標，預計2月份汽車流通行業(ye) 景氣度有所提升。2月份，春節後人員返城工作，消費者購車熱情有所降溫。節後客流出現小幅下降，但1月累計的訂單會(hui) 陸續交付，預計2月份汽車銷量好於(yu) 1月份，車市庫存壓力將會(hui) 得到一定的緩解。

從(cong) 以上情況來看，1月份，國內(nei) 大宗商品市場受春節假期因素影響，供需均顯弱勢，商品庫存整體(ti) 增加明顯，市場運行壓力較大。進入2月份，隨著各地重大工程項目相繼開工，需求將恢複到常態化水平，庫存累積速度有望明顯放緩，市場行情可以期待，特別是隨著國內(nei) 經濟複蘇預期強勁，市場情緒向好，將為(wei) 大宗商品市場回暖奠定重要的基礎。預計後期國內(nei) 大宗商品市場將逐步回歸穩中向好的基本態勢，2月份國內(nei) 大宗商品價(jia) 格看漲。不過麵對生產(chan) 企業(ye) 產(chan) 能持續釋放以及庫存高企等因素，供給端壓力也較為(wei) 明顯，而資金狀況仍存在結構性偏緊或將製約需求釋放，此外近期油價(jia) 有所反彈，將會(hui) 給生產(chan) 和流通企業(ye) 帶來成本壓力，價(jia) 格上行或存在一定的阻礙。

1、我國經濟已站在內(nei) 生性複蘇的起點

1月31日，华体会登录界面、國家統計局服務業(ye) 調查中心發布了2023年1月製造業(ye) 采購經理指數、非製造業(ye) 商務活動指數、綜合PMI產(chan) 出指數。其中，製造業(ye) 采購經理指數（PMI）為(wei) 50.1%，比上月上升3.1個(ge) 百分點，升至臨(lin) 界點以上；非製造業(ye) 商務活動指數和綜合PMI產(chan) 出指數分別為(wei) 54.4%和52.9%，分別比上月上升12.8個(ge) 百分點與(yu) 10.3個(ge) 百分點，均高於(yu) 臨(lin) 界點。PMI作為(wei) 經濟運行的先行指標，2023年1月錄得數據較去年12月大幅回升，並重回擴張區間，（2022年11月48.0%、12月47.0%、2023年1月50.1%），體(ti) 現出我國經濟在疫情達峰後正走出穀底，整體(ti) 呈回升態勢。往未來看，經濟已站在內(nei) 生性複蘇的起點上，而一年之計在於(yu) 春，當前應加大宏觀財政貨幣政策調控力度，並與(yu) 中央經濟工作會(hui) 議所明確的產(chan) 業(ye) 、科技、社會(hui) 三大政策部署協調配合，形成推動經濟實現強有力內(nei) 生性複蘇的合力。

從(cong) 另一項經濟先行指標12月社融數據來看，整體(ti) 呈現出總量與(yu) 結構雙弱態勢。2022年12月新增社融1.31萬(wan) 億(yi) 元，比上年同期減少1.05萬(wan) 億(yi) 元，為(wei) 近三年同期新低，其中代表市場自主融資意願的相關(guan) 科目，居民中長期貸款同比少增1693億(yi) 元；企業(ye) 中長期貸款雖同比多增8717億(yi) 元，但主要是由政策端驅動銀行加大中長期貸款投放，信用債(zhai) 融資成本提升使企業(ye) 融資轉回表內(nei) 信貸所致，企業(ye) 內(nei) 生性融資發展需求並非主因。往未來看，疫情達峰後下一階段社融結構能否優(you) 化，是判斷經濟實現內(nei) 生性複蘇強弱的關(guan) 鍵。

1月28日，國務院常務會(hui) 議指出，“落實中央經濟工作會(hui) 議精神，著力穩增長、穩就業(ye) 、穩物價(jia) ，保持經濟運行在合理區間”“要針對需求不足的突出矛盾，乘勢推動消費加快恢複成為(wei) 經濟主拉動力，堅定不移擴大對外開放、促進外貿外資保穩提質”。去年底中央經濟工作會(hui) 議指出，“穩健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義(yi) 貨幣供應量和社會(hui) 融資規模增速同名義(yi) 經濟增速基本匹配，引導金融機構加大對小微企業(ye) 、科技創新、綠色發展等領域支持力度”。

此外，勞動力市場加速回暖，“用工旺”釋放經濟回升鮮明信號。一邊是企業(ye) 加速複工滿產(chan) 、用工需求漲，一邊是勞動者外出返崗早、求職應聘忙——兔年春節剛過，勞動力市場就呈現加速回暖“兩(liang) 頭旺”。用工熱度折射經濟溫度，透出經濟運行回穩向好的暖意。從(cong) 跨省招工、包機包車接人返崗，到密集招聘、出台資金補貼政策……各地正加力保用工穩就業(ye) ，推動新一年經濟發展“拔得頭彩”。

往未來看，我國經濟已站在新一輪內(nei) 生性複蘇期的起點上。去年底中央經濟工作會(hui) 議在明確今年五大主要經濟工作前首先指出，“經濟工作千頭萬(wan) 緒，要從(cong) 戰略全局出發，從(cong) 改善社會(hui) 心理預期、提振發展信心入手，綱舉(ju) 目張做好工作”。可見今年經濟工作將以“改善預期、提振信心”為(wei) 基礎和關(guan) 鍵。當下我們(men) 有理由以理性樂(le) 觀的心態，走在經濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。

2、加快推動提前批次地方專(zhuan) 項債(zhai) 發行使用有助於(yu) 加快消費回升

1月30日從(cong) 國家發展改革委獲悉，今年投資工作將重點聚焦“十四五”規劃102項重大工程，加強交通、能源、水利等重大基礎設施建設，係統布局新型基礎設施，加快推動製造業(ye) 升級發展，加強社會(hui) 事業(ye) 、城市燃氣管道等老化更新改造、城市內(nei) 澇治理和保障性安居工程等民生領域建設。國家發展改革委投資司副司長張建民表示，今年將進一步發揮好各項投資政策“組合拳”效應，以高效有力舉(ju) 措推動投資跑出“加速度”。一季度，將加快推動提前批次地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 券發行使用，加快下達一批中央預算內(nei) 投資計劃。回顧剛剛過去的2022年，一係列穩投資政策積極發力，一大批重大項目陸續開工建設，全年新開工項目計劃總投資比2021年增長20.2%，這為(wei) 今年投資保持穩定增長打下了堅實基礎。從(cong) 國家層麵，春節前後將集中下達一批中央預算內(nei) 投資，支持新型基礎設施領域重大項目建設，特別是將顯著加大對中西部偏遠地區信息網絡建設投入，著力補齊短板弱項。從(cong) 地方層麵，將支持各地通過地方政府專(zhuan) 項建設債(zhai) 券加大對新型基礎設施建設的投入力度，拓寬支持領域和適用範圍，支持地方在公共技術服務、數字化轉型等方麵搭建平台，為(wei) 經濟轉型和企業(ye) 創新發展提供條件。從(cong) 企業(ye) 層麵，將綜合運用政策性開發性金融工具、製造業(ye) 中長期貸款等措施，引導支持社會(hui) 資本加大新型基礎設施建設投入。針對融合基礎設施中的新興(xing) 投資領域，探索通過發布投資指引等方式，強化政策解讀，引導產(chan) 融對接，提高投資效益。我國潛在經濟增速在5%-5.5%左右，在去年的基礎上，各地信心滿滿，今年投資目標保持合理增長是大概率事件。加大基建投資是短期穩增長和長期擴大有效供給的手段，投資合理增長成為(wei) 必選項。從(cong) 各省透露出的固定資產(chan) 投資目標看，擴大有效投資也是非常突出的特點。

3、我國調整優(you) 化疫情防控措施，市場消費信心明顯回升

消費是觀察中國經濟的晴雨表，消費數據的變化，折射著中國經濟的脈動。多個(ge) 部門與(yu) 支付平台日前發布的數據顯示，在剛剛過去的春節假期裏，我國出行旅遊火爆，城市商圈客流量增多，春節檔掀起觀影熱潮，供需兩(liang) 旺的消費市場，充分展現了我國經濟強大的活力、潛力和韌性。隨著更好統籌疫情防控和經濟社會(hui) 發展，消費信心有望進一步增強；同時，我國此前推出穩經濟一攬子政策和接續措施，突出穩經濟大盤穩就業(ye) 穩物價(jia) ，為(wei) 後續消費持續恢複提供了堅實基礎。消費活力的不斷釋放正提振著全球對中國經濟的信心。日前，一些外國投行紛紛上調中國2023年經濟增長預期，荷蘭(lan) 國際集團和高盛分別上調至5%和5.2%。美國銀行一項麵向基金經理的調查顯示，近期認為(wei) 中國經濟會(hui) 出現更高增速的受訪者比例大幅提高。1月28日，春節後首個(ge) 工作日召開的國務院常務會(hui) 議亮出多重舉(ju) 措，釋放出促進經濟穩步回升的積極信號。會(hui) 議指出，要針對需求不足的突出矛盾，乘勢推動消費加快恢複成為(wei) 經濟主拉動力。展望未來，從(cong) 大趨勢看我國處於(yu) 消費升級階段，短期因素幹擾不會(hui) 改變人們(men) 消費需求的整體(ti) 提升。同時，我國就業(ye) 基本盤總體(ti) 穩定，居民消費價(jia) 格溫和上漲，內(nei) 需規模繼續擴大，依托超大規模市場優(you) 勢和有力政策支持，中國經濟發展潛力將不斷釋放，大宗商品市場將會(hui) 得到明顯支撐和推動。

執筆人： 中國物流信息中心  李大為(wei)