由华体会登录界面調查、發布的2019年4月份中國大宗商品指數（CBMI）為(wei) 102.6%，較上月回落0.9個(ge) 百分點。各分項指數中，供應指數和銷售指數繼續上升，但增幅減緩，庫存指數明顯回落，價(jia) 格指數仍在上漲。從(cong) 本月指數的變化情況來看，當前國內(nei) 大宗商品市場運行形勢良好，需求持續釋放，商品庫存開始下降，考慮到前期穩增長政策對需求的拉動還會(hui) 持續，宏觀調控政策在短期內(nei) 不會(hui) 轉向，以及環保限產(chan) 等因素，預計國內(nei) 大宗商品市場穩中向好的基本發展態勢，5月份將繼續延續，商品價(jia) 格仍有上行空間，但出口形勢愈發嚴(yan) 峻，或將對市場產(chan) 生一定的影響。

一、商品供應持續增加

2019年4月份，大宗商品供應指數仍處上漲通道，為(wei) 104.7%，較上月上升1.1個(ge) 百分點，顯示國內(nei) 大宗商品整體(ti) 供應量仍在增長。本月指數繼續上升，我們(men) 認為(wei) 主要受鋼鐵等商品生產(chan) 利潤高漲、企業(ye) 生產(chan) 動力較強的影響，鐵礦石和原煤供應量下降則是導致本月整體(ti) 供應量增速減緩的主要原因。從(cong) 各主要商品來看，本月鋼鐵和汽車供應量繼續增加，且升幅進一步擴大；成品油、有色金屬和化工供應量繼續增加，但增速趨緩；原煤供應量繼續下降，但降幅趨緩；鐵礦石供應受進口到貨減少的影響，出現下滑。

1、鋼鐵供應持續增加

2019年4月份，鋼鐵供應指數四連升至近七個(ge) 月以來的最高，為(wei) 104.5%，較上月上升2.3個(ge) 百分點，顯示隨著鋼價(jia) 大幅推高，鋼廠利潤快速提升，鋼廠開工率明顯增加，鋼鐵產(chan) 量明顯增加，市場供應壓力持續加大。4月份鋼鐵行業(ye) PMI生產(chan) 指數為(wei) 54.5%，較上月大幅回升11.9個(ge) 百分點，為(wei) 近六個(ge) 月以來的最高，顯示鋼廠生產(chan) 積極性較高。數據顯示，繼去年鋼產(chan) 量達到曆史最高值後，一季度我國鋼產(chan) 量再創曆史新高。數據顯示，一季度，全國生產(chan) 粗鋼2.31億(yi) 噸，同比增長9.92%，生產(chan) 鋼材2.69億(yi) 噸，同比增長10.82%。另據中鋼協最新數據顯示，4月上旬全國重點鋼鐵企業(ye) 粗鋼日均產(chan) 量195.50萬(wan) 噸，較上一旬增加12.04萬(wan) 噸，環比增幅為(wei) 6.56%；4月中旬粗鋼日均產(chan) 量高達200.57萬(wan) 噸，環比增長2.59%。從(cong) 市場情況來看，當前高爐開工率上升，電爐產(chan) 能利用率上升，長短流程都有小幅增產(chan) 。據國家統計局數據，螺紋鋼產(chan) 量已經連續5周上行，同比漲幅13.04%，是過去三年同比最高增速。按照目前的趨勢，如果沒有環保政策壓製，華東(dong) 、華北的粗鋼月產(chan) 量仍有20-30萬(wan) 噸的增量空間，預計5月份粗鋼產(chan) 量將進一步上升，市場供應壓力有所加大。不過從(cong) 市場情況來看，預計5月份將持續限產(chan) 並且限產(chan) 力度加劇，同時伴隨著“一帶一路高峰論壇”以及“園博會(hui) ”的召開，區域臨(lin) 時性限產(chan) 政策頻繁，我們(men) 認為(wei) 鋼鐵產(chan) 量持續大幅增長的可能性不大，市場供應壓力或將有所緩解。

2、鐵礦石供應壓力減緩

2019年4月份，鐵礦石供應指數結束之前的兩(liang) 連升，出現下滑，當月為(wei) 98.9%，較上月回落5.5個(ge) 百分點，顯示國內(nei) 鐵礦石供應量有所減少。從(cong) 市場情況來看，由於(yu) 3月中下旬澳洲颶風影響超預期，颶風帶來的泊位裝船設備損壞、鐵路被淹等多重原因導致4月份到港量大幅縮減。巴西礦到港同步回落，主要由於(yu) 前期礦難事故影響，本月到港量1441萬(wan) 噸，環比下降354萬(wan) 噸，降幅19.7%。國內(nei) 生產(chan) 方麵，國家統計局數據顯示，我國3月鐵礦石原礦產(chan) 量6978萬(wan) 噸，同比增長6.3%；Mysteel統計的332家樣本礦山全國4月份精粉產(chan) 量約為(wei) 2187萬(wan) 噸，環比上月增長2.2%。目前礦價(jia) 高位，部分前期關(guan) 停的小礦山再度出現利潤空間，紛紛縮短複產(chan) 時間，積極提產(chan) 。此外，因季節性原因，目前礦山已經脫離施工難度最大的季節，開始進入生產(chan) 旺季。不過河北作為(wei) 鐵精粉產(chan) 量大省，區域礦山於(yu) 4月20日受到重汙染天氣預警後臨(lin) 時關(guan) 停較多，產(chan) 量出現明顯回落，故全月精粉產(chan) 量環比增幅有限。縱觀5月份，供應端或將迎來觸底反彈，澳洲本月泊位檢修較少，下旬以後發貨量基本回到正常水平；巴西由於(yu) 圖巴郎泊位檢修結束疊加北部暴雨轉小，發貨量有回升趨勢；國內(nei) 方麵，往年5月份通常為(wei) 內(nei) 礦產(chan) 量高點，並且今年因礦價(jia) 高位影響，國內(nei) 部分關(guan) 停礦山重獲利潤，複產(chan) 積極，下月產(chan) 量或將繼續走高。綜合來看，預計5月份國內(nei) 鐵礦石供應壓力將會(hui) 有所加大。

3、煤炭供應正向寬鬆轉化

2019年4月份，國內(nei) 煤炭供應量較上月減少0.4%，雖連續四個(ge) 月減少，但本月降幅較上月收窄0.4個(ge) 百分點，預示國內(nei) 煤炭供應正在向逐步寬鬆的狀態轉化。今年以來國內(nei) 煤炭供應持續下滑，主要是陝西複產(chan) 緩慢拖累產(chan) 量，不過近期陝西煤炭產(chan) 量降幅開始收窄。數據顯示，一季度國內(nei) 煤炭產(chan) 量為(wei) 8.13億(yi) 噸，同比增長0.4%，增速減緩3.5個(ge) 百分點。分省來看，3月份山西煤炭產(chan) 量為(wei) 8160萬(wan) 噸，同比增長4.84％；內(nei) 蒙古煤炭產(chan) 量為(wei) 8056萬(wan) 噸，同比下降2.71％；陝西煤炭產(chan) 量為(wei) 3980萬(wan) 噸，同比下降14.57％，降幅較上月減少4個(ge) 百分點。陝西對全國煤炭市場舉(ju) 足輕重，2018年全國煤炭調出量14.43億(yi) 噸，陝西占比為(wei) 26.96％，同比上年增長4273萬(wan) 噸，而同期內(nei) 蒙古僅(jin) 增26.01萬(wan) 噸，山西下降2294萬(wan) 噸，調出量的增量部分主要來自陝西。目前陝西已批複5批、4.11億(yi) 噸產(chan) 能複產(chan) 複工。全年來看，目前已建產(chan) 能合法化進程加速，2019年以來發改委已累計批複核準產(chan) 能1.65億(yi) 噸，其中陝西獲批產(chan) 能為(wei) 7500萬(wan) 噸，占比為(wei) 46%，供應較2018年將進一步寬鬆的趨勢將不會(hui) 改變。

二、終端需求表現良好

2019年4月份，大宗商品銷售指數為(wei) 104.7%，連續兩(liang) 個(ge) 月呈現上升態勢，指數達到2018年5月份以來的最高水平。從(cong) 各主要商品來看，鋼鐵、鐵礦石和有色金屬的銷售量繼續增長，且增速加快；原煤、成品油、化工和汽車銷售量雖較上月繼續增加，但增幅減緩。

一季度經濟數據出台，各項指標均超預期，國內(nei) 基本麵良好，大宗商品銷售情況良好。國家統計局數據顯示，1-3月份，全國房地產(chan) 開發投資23803億(yi) 元，同比增長11.8%，增速比1-2月提高0.2個(ge) 百分點。其中，住宅投資17256億(yi) 元，增長17.3%，增速回落0.7個(ge) 百分點。住宅投資占房地產(chan) 開發投資的比重為(wei) 72.5%。值得一提的是，房地產(chan) 投資增速自2014年12月之後，時隔50個(ge) 月創下新高。 從(cong) 用電量看，據中電聯數據，2019年3月，全國發電量5698億(yi) 度，同比增長5.4%；全社會(hui) 用電量5732億(yi) 度，同比增長7.5%，超出預期；1-3月用電量16795億(yi) 度，同比增長5.5%；1-3月發電量16747億(yi) 度，同比增長4.2%。

1、鋼鐵消費保持高增長

2019年4月份，鋼鐵消費指數兩(liang) 連升至108.1%，指數水平達到2017年4月份以來的最高水平，顯示進入“銀四”施工旺季，下遊需求十分強勁，鋼鐵終端消費表現良好。4月份鋼鐵行業(ye) PMI新訂單指數止跌反彈至51.7%，較上月回升8.3個(ge) 百分點，升至近三個(ge) 月的高點。不過從(cong) 本月市場情況來看，4月下半月，在鋼價(jia) 大幅拉高後，高位資源成交不暢，需求端也出現逐步轉弱跡象。進入5月份以後，隨著旺季尾聲臨(lin) 近，需求難以持續放量，而房地產(chan) 需求進一步改善的空間更加有限，加上部分區域陰雨天氣增多，成交或受到一定阻礙，預計短期國內(nei) 鋼材需求將呈現減緩趨勢。

2、鐵礦石需求強勁

2019年4月份，鐵礦石需求指數三連升至103.6%，指數達到近六個(ge) 月以來的最高，顯示隨著國內(nei) 鋼廠高爐積極複產(chan) ，國內(nei) 鐵礦石需求強勁。從(cong) 市場反饋的情況來看，在高利潤刺激下，4月份國內(nei) 鋼廠產(chan) 能利用率達到自2018年以來的新高。4月份鋼鐵行業(ye) PMI采購量指數止跌回升至48.0%，較上月回升6.9個(ge) 百分點，鋼廠采購積極性明顯提升。4月份，因采暖季限產(chan) 及強化管控結束，月初高爐複產(chan) 較多，日均鐵水產(chan) 量漲幅明顯，4月鐵水總產(chan) 量6830萬(wan) 噸，環比上月增長4.9%。從(cong) 區域來看，增長的主要是華北、華中、東(dong) 北和西北區域，華南和華東(dong) 趨勢較為(wei) 平緩。華北及華中因限產(chan) 結束高爐複產(chan) ，增量最大；東(dong) 北及西北地區則因冬季檢修恢複，開工率與(yu) 鐵水產(chan) 量回升。不過，展望5月份，需求或因限產(chan) 影響而有所減弱。從(cong) 前期武安、唐山等地下發的二季度限產(chan) 文件可以看出，5月份將持續限產(chan) 並且限產(chan) 力度加劇，同時伴隨著“一帶一路高峰論壇”以及“園博會(hui) ”，區域臨(lin) 時性限產(chan) 政策頻繁，鐵礦石需求或將有所回落。

3、煤炭消費增速減緩

2019年4月份，煤炭消費量較上月增長2.3%，但增速較上月減緩2.4個(ge) 百分點，顯示在旺季到來前，市場存補庫需求增加，行業(ye) 消費情況良好，但由於(yu) 市場主體(ti) 仍處於(yu) 淡季行情下，行業(ye) 整體(ti) 消費增速出現下滑。數據顯示，4月26日當周沿海六大電廠日耗均值為(wei) 60.3萬(wan) 噸，較此前一周的62.3萬(wan) 噸下降2.1萬(wan) 噸，降幅為(wei) 3.3%，較2018年同期的67.8萬(wan) 噸下降7.5萬(wan) 噸，降幅為(wei) 11.1%；4月25日六大電廠日耗為(wei) 62.4萬(wan) 噸，周環比增加0.7萬(wan) 噸，增幅為(wei) 1.1%，同比下降7.6萬(wan) 噸，降幅為(wei) 10.9%，可用天數為(wei) 24.4天，較此前一周同期增加0.1天，較去年同期增加5.6天。最新一期重點電廠日均耗煤為(wei) 352.0萬(wan) 噸，較上期增加5.0萬(wan) 噸，增幅為(wei) 1.4%；較2018年同期增加25.0萬(wan) 噸，增幅為(wei) 7.6%。另外，近端煤炭消費的引擎一一房地產(chan) 行業(ye) 一季度數據超過預期，但隱憂猶存，3月份100個(ge) 大中城市住宅類土地成交麵積同比下降15.8%，已連續兩(liang) 個(ge) 月下降，降幅較2月份擴大3.4個(ge) 百分點。新開工通常滯後於(yu) 土地成交6個(ge) 月左右，下半年新開工下滑的隱憂仍在。不過在後市旺季到來之前的市場補庫需求也有望拉開新一輪煤炭消費，進而拉動煤價(jia) 上揚。

4、有色金屬消費持續增加

2019年4月份，有色金屬消費指數兩(liang) 連升至104.4%，為(wei) 近七個(ge) 月以來的高點，顯示隨著旺季來臨(lin) ，市場消費狀況良好。數據顯示，2019年國家電網計劃投資額5126億(yi) 元，較去年實際完成額同比增加4.84%，對有色金屬市場消費有著較強的支撐。一季度全國300個(ge) 城市各類用地共推出4.6億(yi) 平方米，同比下降7.3%。其中，一線城市同比增長13.2%，二線城市同比增長4.4%，三四線城市同比下降17.5%。雖然三四線城市同比下滑，但施工及竣工數據亮眼。從(cong) 中國建築的月度報告來看，1-2月累計竣工量增長近40%，這將拉動房地產(chan) 後周期的家電消費，進而拉動有色金屬的消費。而從(cong) 中長期來看，諸如綠色建築、清潔能源、新能源汽車、高效節能電氣產(chan) 品等領域，將有望持續拉動有色金屬終端消費增長。以銅為(wei) 例，普通汽車銅用量約為(wei) 25公斤，新能源汽車僅(jin) 內(nei) 部銅用量就可達45-50公斤，若算上配套電樁等，平均一輛新能源汽車用銅量可增至70-90公斤。由於(yu) 新能源汽車的多個(ge) 關(guan) 鍵部位如電池、電機、充電站以及配套設施等都高度依賴銅材，其所在的交通運輸領域或將成為(wei) 銅終端需求增長的主要領域。 據國際銅業(ye) 協會(hui) 預測，新能源汽車市場的銅材需求量有望從(cong) 2017年的18.5萬(wan) 噸增至2027年的174萬(wan) 噸。

三、商品庫存開始下降

2019年4月份，大宗商品庫存指數為(wei) 98.8%，較上月回落2.2個(ge) 百分點，為(wei) 2018年6月份以來的最低，顯示市場供求關(guan) 係明顯改善，商品庫存持續減少，市場庫存壓力有所緩解。各主要商品中，鋼鐵庫存量繼續減少，鐵礦石庫存量明顯下降，成品油、有色金屬、化工和汽車庫存量增速有所下降，原煤庫存有所增加。

1、鋼鐵庫存量持續減少

2019年4月份，鋼鐵庫存量較上月減少3.6%，連續兩(liang) 個(ge) 月出現下降趨勢，顯示鋼鐵供應壓力持續緩解。據西本新幹線監測庫存數據顯示，截至4月25日，國內(nei) 主要鋼材品種庫存總量為(wei) 1279.14萬(wan) 噸，較3月末減少328.63萬(wan) 噸，降幅20.4%，較去年同期減少131.31萬(wan) 噸，降幅9.3%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為(wei) 676.48萬(wan) 噸、177.25萬(wan) 噸、209.67萬(wan) 噸、116.28萬(wan) 噸和99.46萬(wan) 噸。本月國內(nei) 五大鋼材品種庫存水平繼續快速下降，其中螺紋鋼、線材下降幅度較為(wei) 明顯。另據中鋼協數據顯示，4月上旬末，重點鋼鐵企業(ye) 鋼材庫存量1234.62萬(wan) 噸，較上一旬末增加71.82萬(wan) 噸，環比增幅6.18%。與(yu) 去年同期相比較，全國鋼材市場庫存減少131萬(wan) 噸，鋼廠庫存減少234萬(wan) 噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期減少365萬(wan) 噸，上月為(wei) 減少168萬(wan) 噸。綜合來看，考慮到施工旺季進入尾聲，5月份需求端難有明顯放量，國內(nei) 鋼材庫存下降速度將會(hui) 受到遏製，加上供給端壓力逐步放大，不排除下月庫存出現拐點。

2、鐵礦石庫存有所下降

2019年4月份，鐵礦石庫存指數為(wei) 97.6%，顯示鐵礦石庫存量時隔九個(ge) 月後再現下降趨勢，市場供應壓力有所緩解。從(cong) 市場情況來看，受颶風影響，3月下旬澳洲發貨大幅降低，導致4月份到港量大幅縮減，加之國內(nei) 鋼廠高爐積極複產(chan) ，在基本麵持續增強影響下，鐵礦石港口庫存大幅下降。截止4月26日，全國45家港口鐵礦石庫存為(wei) 13427萬(wan) ，環比上月底大幅下降1276萬(wan) 噸。從(cong) 礦種來看，澳礦因到港大幅收縮，去庫速率最快，環比上月底下降891萬(wan) 噸；巴西礦月內(nei) 庫存先增後降，庫存環比上月底微降86萬(wan) 噸。截止4月26日，Mysteel統計64家樣本鋼廠燒結礦粉庫存維持緩慢增長趨勢，但是目前仍處於(yu) 近三年絕對低位，庫存量僅(jin) 1643萬(wan) 噸，環比上月底上漲90萬(wan) 噸。展望5月份，鐵礦石到港量將回歸至正常水平，而需求端部分區域高爐錯峰限產(chan) 量較4月份擴大，鐵礦需求或將有所下降，整體(ti) 基本麵弱於(yu) 4月份，預計國內(nei) 鐵礦石庫存量將有所增加，供應壓力或將加大。

3、煤炭庫存開始增加

2019年4月份，煤炭庫存量較上月增加0.8%，連續兩(liang) 個(ge) 月下降之後，本月出現增加，顯示市場庫存壓力開始加大。從(cong) 市場情況來看，4月份煤炭港口庫存相對3月整體(ti) 維持平穩，但沿江港口庫存上升4.73％；沿海電廠庫存延續去化態勢，全國重點電廠庫存則出現溫和回升，但庫存可用天數均高於(yu) 上年同期3-5天。焦煤庫存總量較3月中旬回升1.7%。增長主要來自港口庫存，同比上升36.0%。秦港方麵，大秦檢修第23天，鐵路運量低位運行，日均調進量較上周小幅波動，震蕩於(yu) 50萬(wan) 噸左右。調出方麵，4月26日當周秦港有累計長達近36小時封航，加之下遊采購持續疲軟，月末市場成交冷清，到港船舶不足，裝船量繼續走低，日均調出量環比下降4.2萬(wan) 噸至47.3萬(wan) 噸。調進高於(yu) 調出，秦港庫存累積上行。截至4月29日，秦港庫存640萬(wan) 噸，同比上漲20.5萬(wan) 噸，錨地船22艘。周邊港方麵，4月26日當周，曹妃甸港區裝、卸均有下降，日均調進量環比下降4.6萬(wan) 噸至29.8萬(wan) 噸，日均調出量環比下降1.2萬(wan) 噸至28.9萬(wan) 噸，調出與(yu) 調進水平相當，庫存呈震蕩走勢，但整體(ti) 水平仍高於(yu) 上期。截至4月29日，曹妃甸港區存煤778.7萬(wan) 噸，京唐港區存煤565.5萬(wan) 噸。

從(cong) 以上情況來看，當前國內(nei) 大宗商品市場運行狀況良好，需求釋放持續加快，商品庫存開始下降，企業(ye) 預期較好，采購、生產(chan) 等經營活動積極。縱觀5月份，考慮到前期穩增長政策對需求的拉動還會(hui) 持續，宏觀調控政策在短期內(nei) 不會(hui) 轉向，環保限產(chan) 會(hui) 階段性趨嚴(yan) ，較高的原料價(jia) 格也會(hui) 對產(chan) 能釋放起到抑製作用，我們(men) 認為(wei) 短期內(nei) 大宗商品市場供需基本平衡，仍處於(yu) 去庫存階段，但出口形勢不佳或對市場產(chan) 生一定的影響。基於(yu) 此，我們(men) 預計5月份大宗商品市場仍將維持穩中向好的態勢，商品價(jia) 格整體(ti) 仍有一定的上行空間。

1、國內(nei) 宏觀經濟運行基本平穩

一季度我國經濟開局良好，為(wei) 二季度發展奠定了較好基礎。华体会登录界面、國家統計局服務業(ye) 調查中心發布的2019年4月份中國製造業(ye) 采購經理指數（PMI）為(wei) 50.1%，較上月回落0.4個(ge) 百分點，保持在擴張區間。本月供需增速雖然小幅回落，但經濟保持擴張狀態，外部需求和市場價(jia) 格均有積極變化。本月製造業(ye) PMI小幅回落屬於(yu) 正常調整，2月份春節影響貫穿全月，致使3月份企業(ye) 生產(chan) 活動和市場需求快速回升，進入4月份後，企業(ye) 生產(chan) 節奏逐漸回歸正常，市場需求相對穩定，經濟保持平穩運行態勢。 

從(cong) 中央政治局經濟工作會(hui) 議公告來看，政府在宏觀調控基調上已經發生比較大的變化，已由保短期增長轉變為(wei) 調結構和經濟轉型上，去杠杆、房地產(chan) 調控、加大改革開放重新顯性化，政府將實行製造業(ye) 優(you) 先、重點支持民營經濟和中小企業(ye) 。但由於(yu) 目前經濟基礎並不牢靠，製造業(ye) 還比較差，中小企業(ye) 和民營經濟還麵臨(lin) 較大的困難，宏觀政策不會(hui) 一下子調頭，中間必然有一個(ge) 過渡的過程。預計二至三季度，是以房地產(chan) 投資、基建投資為(wei) 代表的傳(chuan) 統動能向以製造業(ye) 投資、民間投資、消費為(wei) 代表的內(nei) 生動能傳(chuan) 遞的關(guan) 鍵期。未來積極的財政政策仍然會(hui) 維持，貨幣政策將會(hui) 適度從(cong) 緊，5、6月份既是一個(ge) 寬鬆期，也是政府政策的觀望期。 

2、地方債(zhai) 和房地產(chan) 市場對市場需求存在較好支撐

2019年1-3月，全國發行地方政府債(zhai) 券1.4萬(wan) 億(yi) 元。其中，3月單月發債(zhai) 6245億(yi) 元。相較於(yu) 去年一季度2195億(yi) 元的發債(zhai) 規模，今年同期發債(zhai) 量增長了540%，所發行的地方債(zhai) 主要用於(yu) 在建項目建設和補短板，重點投向棚戶區改造等保障性住房、鐵路、公路、城鎮公共基礎設施，預計將拉動數量可觀的鋼鐵、有色金屬等大宗商品需求。

1-3月份房地產(chan) 開發投資同比增長11.8%，增速比1-2月提高0.2個(ge) 百分點。1-3月房屋新開工麵積增長11.9%，增速提高5.9個(ge) 百分點。房地產(chan) 開發企業(ye) 土地購置麵積同比下降33.1%，降幅比1-2月份收窄1個(ge) 百分點；土地成交價(jia) 款1194億(yi) 元，下降27.0%，降幅擴大13.9個(ge) 百分點。房地產(chan) 市場在一季度整體(ti) 開工表現相對較好，也給整個(ge) 鋼材市場帶來比較良好的需求支撐。但後期土地購置麵積有所下降，土地成交價(jia) 款降幅較大，為(wei) 中長期房地產(chan) 市場持續增長留下了一定陰影，因此房地產(chan) 市場對大宗商品需求的支撐作用仍需持續關(guan) 注。

3、國內(nei) 大宗商品出口形勢仍不樂(le) 觀

近期，全球經濟形勢是好壞差半：歐盟和日本經濟比預期差；美國經濟形勢表現好於(yu) 此前的預判，盡管需求端消費表現不佳，但投資、出口以及政府消費支出和投資均表現亮眼，提振經濟，使得美國一季度GDP增長3.2%，大超市場預期。未來看，2019年美國經濟有望穩健，不會(hui) 發生衰退。同時，美聯儲(chu) 在年內(nei) 大概率不會(hui) 加息，這對全球大宗商品市場有利。另外，英國和歐盟達成英國脫歐延期的協議，最後期限推遲至10月31日，短期內(nei) 硬脫歐的風險消除，這對歐盟和英國經濟是一個(ge) 相對的利好。

中美貿易談判仍在進行中，雙方在上半年達成協議的可能性較大。美國自身存在的問題導致特朗普和美聯儲(chu) 由攻轉守，我國麵臨(lin) 的外部環境得到改善。但預計美方不會(hui) 取消去年9月份對我國出口商品加征的10%的關(guan) 稅。前期加征的關(guan) 稅對我國商品出口的衝(chong) 擊還會(hui) 進一步體(ti) 現。