據华体会登录界面發布，2019年12月份，全球製造業(ye) PMI受美國經濟進一步下滑影響，結束連續2個(ge) 月回升走勢，較上月回落 0.4個(ge) 百分點至48.6%，連續6個(ge) 月運行在50%以下。從(cong) 全年走勢看， 2019年全球製造業(ye) PMI均值為(wei) 50.1%，較去年同期回落4.4個(ge) 百分點，降幅明顯。從(cong) 各月走勢看，自2018年8月以來，全球製造業(ye) PMI呈現波動下行走勢。2019年，全球製造業(ye) PMI逐季下滑，一、二、三、四季度均值分別為(wei) 51.9%、50.5%和49.3%和48.8%。自2019年7月開始，全球製造業(ye) PMI連續6個(ge) 月運行在50%以下。

綜合數據變化，2019年，全球製造業(ye) 整體(ti) 呈現前高後低走勢，增速逐步放緩，下半年基本保持持續下行走勢。不同國家以及不同區域的貿易摩擦頻發是拖累全球製造業(ye) 下行的外部影響因素。在此背景下，全球投資和貿易增長動力不足，導致全球需求增長疲弱，是全球製造業(ye) 持續下行的內(nei) 在原因。

預計2020年，全球製造業(ye) 因美國因素影響，下行趨勢難以明顯改善，在弱勢運行中反複波動將是明年全球製造業(ye) 乃至全球經濟運行的主要特征，波動速度以及幅度較2019年將有所緩和。逆周期調節政策效果將有所顯現。麵對逐漸下行的經濟環境，世界各國政府紛紛加大逆周期調節力度，以降息為(wei) 主的寬鬆貨幣政策與(yu) 以加大基礎建設投資為(wei) 主的擴張性財政政策相配合。這些政策效果將會(hui) 在2020年繼續釋放，為(wei) 緩解經濟下行壓力提供空間，在一定程度上起到遏製經濟下行速度的作用。多邊貿易合作成效將有所顯現。持續的貿易摩擦，使得世界各國思考新的發展思路，探索更多的合作機會(hui) 。全球各主要經濟體(ti) 普遍意識到多邊貿易合作的重要性,建立符合各國共同利益的多邊經貿合作體(ti) 製，實現開放、合作和共贏的經濟發展環境已經成為(wei) 世界主要經濟體(ti) 的集體(ti) 訴求。在日趨複雜的國際經濟環境下，合作共贏要比相互競爭(zheng) 顯得更為(wei) 重要。在世界範圍內(nei) 整合資源，協同發展是各國規避經濟下行風險，獲取可持續發展的根本途徑。2019年，各個(ge) 國家和地區之間簽訂的各種貿易合作協議，將在2020年逐步顯現效果。

分區域來看，呈現如下特點：

歐洲製造業(ye) 快速下滑，後期低位反彈可期

2019年12月份，歐洲製造業(ye) 結束PMI連續2個(ge) 月小幅上升走勢，較上月回落0.4個(ge) 百分點至47.5%，德國、英國和法國製造業(ye) PMI均有不同程度回落。從(cong) 全年走勢看，2019年歐洲製造業(ye) PMI均值為(wei) 48.7%，較去年同期下降5.6個(ge) 百分點，降幅明顯。從(cong) 各月走勢看，自2019年3月開始，歐洲製造業(ye) PMI連續10個(ge) 月運行在50%以下。截止到12月，連續4個(ge) 月運行在48%以下。從(cong) 主要國家看，作為(wei) 歐洲火車頭的德國製造業(ye) 出現明顯下滑，成為(wei) 拖累歐洲經濟增長的主要力量。2019年德國製造業(ye) PMI自3月份開始持續運行在44%左右的較低水平，最低降至41.7%，顯示德國製造業(ye) 持續低迷。其餘(yu) 歐洲國家製造業(ye) PMI均呈現不同程度的波動下行走勢。

綜合指數變化，2019年貿易摩擦給全球經濟帶來的不確定影響，嚴(yan) 重拖累了歐洲各國的國際市場需求，也成為(wei) 高度依賴出口的歐洲製造業(ye) 增速持續低迷的主要原因。國際貨幣基金組織日前發布的預測報告顯示，歐元區四季度經濟麵臨(lin) 萎縮風險，預計2019年歐洲實際GDP增長率將僅(jin) 為(wei) 1.4%，跌至2013年以來的最低水平。歐盟委員會(hui) 近期也將2019年和2020年經濟增速預期分別下調至1.1%和1.2%。如何化解貿易摩擦衝(chong) 擊，形成合力發展，是歐洲各國麵臨(lin) 的共同問題。政策向內(nei) ，運用財政與(yu) 貨幣政策組合拳來提振內(nei) 需是歐洲製造業(ye) 能否轉強的關(guan) 鍵。

預計2020年，歐洲製造業(ye) 在低位運行的基礎上會(hui) 有一定程度的反彈。一是低基數效應會(hui) 有所顯現。經過2019年的弱勢運行，2020年歐洲經濟在一個(ge) 較低的基數上反彈會(hui) 相對容易，經濟數據上出現回升的概率較大。二是政策托底作用會(hui) 有所顯現。在經濟弱勢格局下，歐洲央行繼續釋放采取寬鬆貨幣政策的積極信號，並呼籲成員國采取必要的財政政策。明年各項政策的實施對歐洲經濟增長的托底作用將有所顯現。三是主要國家的表現或將好轉。最新統計數據顯示，得益於(yu) 政府和消費支出增加等影響，德國經濟第三季度增長0.1%，環比增長0.2%，超出市場預期，避免了六年來首次陷入經濟衰退的局麵。德國經濟的好轉程度將是歐洲製造業(ye) 反彈程度的重要參考。法國製造業(ye) 2019年下半年以來表現相對較好，得益於(yu) 其政府立足於(yu) 擴大投資的支出，其對歐洲經濟的提振作用將繼續顯現。

美洲製造業(ye) 由強轉弱，下行壓力加大

2019年12月份，美洲製造業(ye) 連續2個(ge) 月環比下降，較上月下降1個(ge) 百分點至47.7%。從(cong) 全年走勢看，2019年，美洲製造業(ye) PMI均值為(wei) 51.2%，較去年同期回落6.5個(ge) 百分點。從(cong) 各月走勢看，美洲製造業(ye) PMI呈現前高後低走勢。上半年美洲製作業(ye) 均值保持在53.3%的較高水平，下半年開始逐步轉弱，下半年均值為(wei) 49%，降至50%以下。從(cong) 主要國家變化看，美國製造業(ye) 的由強轉弱是主導美洲製造業(ye) 變化的根本因素。美國供應鏈管理協會(hui) （ISM）相關(guan) 數據顯示，2019年上半年，美國製造業(ye) PMI均值為(wei) 53.8%，下半年均值降至50%以下，為(wei) 48.6%。自8月份開始連續5個(ge) 月運行在50%以下。

預計2020年，美國製造業(ye) 繼續走弱，下行壓力會(hui) 有所加大。一是高基數效應將有所顯現。與(yu) 歐洲製造業(ye) 持續低迷不同，2019年上半年美國製造業(ye) 保持較快增長，下半年開始出現快速回落。2020年上半年美國製造業(ye) 存在高基數效應，增速將繼續回落概率較大。二是需求不足製約美國製造業(ye) 增長。分項指數顯示，內(nei) 外需求不足是美國製造業(ye) 運行趨弱的主要因素。截止到12月份，美國製造業(ye) 新訂單指數連續回落，較上月回落0.4個(ge) 百分點至46.8%，連續5個(ge) 月運行在50%以下。數據變化說明，市場需求持續低迷，製造業(ye) 持續走弱趨勢短期難以改變。需求的回落和未來諸多不確定性因素的影響，使得企業(ye) 對未來市場預期趨於(yu) 謹慎。製造業(ye) 的欠佳表現，反映出特朗普政府減稅和振興(xing) 製造業(ye) 相關(guan) 政策效果已趨弱化，貿易摩擦對美國製造業(ye) 的衝(chong) 擊也有所顯現。三是市場信心明顯不足。美聯儲(chu) 近期發布的全球經濟調查報告認為(wei) ，美國經濟增長步伐已放慢，並降低了對未來6到12個(ge) 月的增長預期。杜克公司調查顯示67%的受訪CFO預測，美國經濟將在2020年第三季度陷入衰退，84%的受訪CFO認為(wei) 經濟衰退將在2021年第一季度開始，還有38%的受訪者預測明年第一季度就會(hui) 出現經濟衰退。再如全美商業(ye) 經濟協會(hui) 的季度調查顯示，受訪經濟師認為(wei) ，美國經濟在明年陷入衰退的可能性達60%，這比3個(ge) 月前的35%可能性提高了近一倍。美國全國商業(ye) 經濟協會(hui) 和《華爾街日報》12月公布的調查顯示，多數經濟學家預計2020年美國經濟增速將放緩至1.8%。

亞(ya) 洲製造業(ye) 穩中趨降，後期走勢相對溫和

2019年12月，亞(ya) 洲製造業(ye) PMI較上月回升0.3個(ge) 百分點至50.2%，表明亞(ya) 洲製造業(ye) 增速較上月有所加快。從(cong) 全年走勢看，2019年，亞(ya) 洲製造業(ye) PMI均值為(wei) 50%，較去年同期回落1.6個(ge) 百分點。從(cong) 各月走勢看，亞(ya) 洲製造業(ye) PMI波動相對溫和。前三個(ge) 季度的均值分別為(wei) 49.5%、49.7%和49.2%，四季度均值為(wei) 49.8%。綜合指數變化，在全球經濟下行壓力背景下，亞(ya) 洲製造業(ye) 增速也有所放緩，但走勢相對穩定。主要國家中，2019年，中國製造業(ye) PMI均值為(wei) 49.7%，較去年同期回落1.2個(ge) 百分點；日本製造業(ye) PMI均值為(wei) 49.3%，較去年同期回落3.8個(ge) 百分點；韓國製造業(ye) PMI均值48.6%，較去年同期回落1.1個(ge) 百分點。從(cong) 指數對比看,日本和韓國受全球經濟下行壓力衝(chong) 擊力度相對於(yu) 中國較為(wei) 明顯。印度、越南和菲律賓等國家製造業(ye) 均有不同程度放緩，但仍保持較快發展，製造業(ye) PMI均值保持在51%以上。

預計2020年亞(ya) 洲製造業(ye) 將呈現穩中趨緩格局，保持相對溫和走勢。一是亞(ya) 洲發展潛力依然較大。IMF在近期的報告中預測亞(ya) 洲經濟增速將有所放緩，但仍將是全球經濟增長的重要引擎。2019年亞(ya) 洲對全球經濟增長的貢獻率將超過三分之二，其中中國對全球經濟增長的貢獻率將達到39%。二是亞(ya) 洲各國政策提振空間仍然較大。亞(ya) 洲經濟增長相對穩定的原因之一是大部分亞(ya) 洲國家是發展中國家，工業(ye) 化和城鎮化進程仍有發展空間，市場需求仍具備較大的發展潛力。亞(ya) 洲各國和地區之間的區域經濟合作也較多，特別是以中國倡導的“一帶一路”發展戰略，為(wei) 穩定區域經濟創造了良好條件。為(wei) 了應對全球經濟下行壓力，亞(ya) 洲各國在保持貨幣政策相對寬鬆的基礎上，加大基礎建設投資力度，在一定程度上對衝(chong) 了經濟下行壓力的衝(chong) 擊。三是中國長期向好基本趨勢未變，對亞(ya) 洲經濟發展有較強支撐作用。2019年，中國製造業(ye) 雖有回落，但PMI走勢較為(wei) 穩定，波動較小，波幅在0.5個(ge) 百分點之內(nei) ，沒有出現急劇回落，增速回落較為(wei) 溫和。2020年，隨著高耗能行業(ye) 的逐步退化，預計經濟增速仍有慣性下滑趨勢，但積極因素增多。從(cong) 政策方麵來看，穩健的貨幣政策仍有發揮空間，能夠較好保證流動性充裕，積極的財政政策將會(hui) 持續。從(cong) 經濟結構方麵看，高端製造業(ye) 穩步增長，服務業(ye) 貢獻度不斷上升，經濟結構進一步優(you) 化。從(cong) 消費方麵來看，2019年消費增速放緩主要是受汽車類消費影響，預計明年汽車消費會(hui) 有所改善，加上服務消費增長趨勢向好，消費有望實現穩定。從(cong) 投資方麵來看，基礎建設投資增速改善是大概率事件。從(cong) 出口方麵來看，在中美貿易摩擦有所緩和的前提下，出口增速或將有所恢複，對經濟增長的拖累作用將有所減弱。基於(yu) 上述判斷，我們(men) 認為(wei) 2020年中國GDP增速或繼續慣性放緩，但積極因素產(chan) 生的累積效應，對下行壓力將形成一定對衝(chong) 作用，經濟下行態勢較2019年有望緩和。

非洲製造業(ye) 保持較快增長，後期發展潛力較大

2019年12月，非洲製造業(ye) PMI為(wei) 52.9%，較上月上升0.5個(ge) 百分點，表明非洲製造業(ye) 增速較上月有所加快。從(cong) 全年走勢看， 2019年，非洲製造業(ye) PMI均值為(wei) 51.9%，較去年同期回落0.1個(ge) 百分點，各月均保持在50%以上。分季度看，一、二、三、四季度均值分別為(wei) 51.6%、51.5%和51.8%和52.5%。綜合數據變化，非洲製造業(ye) 保持較快發展，表現出較強發展潛力。

預計2020年，非洲製造業(ye) 仍將保持較快發展。政局相對穩定、人口紅利、城市化和工業(ye) 化發展潛力是支撐非洲經濟較快增長的主要因素。非洲加強區域一體(ti) 化合作也成為(wei) 助力非洲經濟發展的主要動力。非洲自貿區成員國將對從(cong) 其他非洲國家進口商品降低90%的關(guan) 稅。聯合國調查報告顯示，這可能會(hui) 使非洲內(nei) 部貿易增加52.3%，自貿區也有助於(yu) 改善非洲大陸的投資前景。