由华体会登录界面調查、發布的2022年3月份中國大宗商品指數（CBMI）為(wei) 100.9%，較上月上升0.1個(ge) 百分點。各分項指數中，供應指數小幅上升、銷售指數止跌反彈、庫存指數有所回落。從(cong) 本月指數的變化情況來看，當前國內(nei) 大宗商品市場需求有所回升，不過，本月銷售指數止跌回升主要是受黑色係回升幅度較大拉動，綜合指數繼續上升則主要還是因為(wei) 受到供應端的拉動更大，銷售端對市場支持力度偏小，特別是受當前國內(nei) 疫情多點散發的影響，管控升級導致市場未能迎來預期般的傳(chuan) 統旺季，商品供需結構仍不均衡，行業(ye) 基本麵未有明顯改善。進入4月份，前期疫情影響仍將存在，市場難有明顯向上的行情，後期隨著全國疫情防控局勢穩定，需求有望開始發力，加之宏觀經濟環境持續好轉，我們(men) 認為(wei) 國內(nei) 大宗商品市場持續回暖的基礎將會(hui) 形成，市場運行也將逐漸向好。

一、商品供應增速加快

2022年3月份，大宗商品供應指數止跌回升，當月較上月回升0.3個(ge) 百分點，至101.7%，顯示隨著傳(chuan) 統旺季的來臨(lin) ，商品生產(chan) 企業(ye) 預期良好，生產(chan) 熱情高漲，產(chan) 量穩中有升，市場供應持續增加，但隨著疫情的多點散發，對物流運輸造成較大影響，部分生產(chan) 企業(ye) 因為(wei) 原材料庫存偏緊以及銷售不暢被迫減產(chan) ，供應增長的節奏也有所減緩。各主要商品中，鋼鐵供應量止跌回升，鐵礦石和化工供應量繼續增加，且增速加快，煤炭和有色金屬供應量雖繼續增加，但增速有所放緩，成品油和汽車供應量則出現下降格局。

1、疫情影響明顯，鋼鐵供應增量有限

2022年3月份，鋼鐵供應量止跌回升，當月較上月增加0.8%。從(cong) 市場情況來看，3月份，國內(nei) 疫情有所擴散，波及多個(ge) 城市，對鋼鐵生產(chan) 產(chan) 生較大的影響。3月上半月為(wei) 了保障冬殘奧會(hui) 和兩(liang) 會(hui) 順利進行，鋼廠生產(chan) 麵臨(lin) 環保限產(chan) ，但是從(cong) 產(chan) 量來看生產(chan) 相對平穩。下半月多地疫情散發，對鋼鐵行業(ye) 生產(chan) 影響較大，一是部分地區疫情導致人員上崗受到影響，鋼廠開工有所受限；二是原材料和產(chan) 成品物流成本上升，時間拉長，甚至直接受阻，導致鋼廠生產(chan) 放緩。3月份，多方因素導致鋼廠生產(chan) 受限，鋼鐵供應量回升幅度有限。據中鋼協數據統計，截止到3月中旬，全國粗鋼日產(chan) 量262.07萬(wan) 噸，環比1-2月下降2.11%；鋼材日產(chan) 量331.60萬(wan) 噸，環比1-2月下降0.54%。Mysteel預估3月下旬粗鋼產(chan) 量增幅放緩。下旬全國粗鋼預估產(chan) 量3062.6萬(wan) 噸，日均產(chan) 量278.41萬(wan) 噸，環比3月中旬上升2.06%，同比下降3.86%。3月份，全國粗鋼產(chan) 量8445.7萬(wan) 噸，日均產(chan) 量272.44萬(wan) 噸，環比增加31.78萬(wan) 噸，增幅13.21%，同比下降5.41%。後期隨著疫情逐步得到控製，部分地區已經陸續解封，後期高爐複產(chan) 態勢有望持續，產(chan) 量或保持小幅增長趨勢。其中，廢鋼價(jia) 格高位運行，會(hui) 對電爐鋼擴產(chan) 形成一定抑製。不過，考慮到限產(chan) 政策呈常態化，預計後期國內(nei) 粗鋼產(chan) 量回升的空間有限。預計4月份月粗鋼日均產(chan) 量環比略增，鋼市供應量小幅增長。

2、到港增加，鐵礦石供應持續回升

2022年3月份，鐵礦石供應量較上月增加3.5%，增速較上月加快1.8個(ge) 百分點，連續四個(ge) 月呈現供應增加的態勢。從(cong) 供應端的情況來看，3月份，全球鐵礦石發運量環比增加1048萬(wan) 噸至1.18億(yi) 噸，折算日均發運量383萬(wan) 噸/日。其中澳礦發運量環比增幅明顯，本月發運總量7271萬(wan) 噸，環比增加841萬(wan) 噸；巴西鐵礦石發運基本持平，發運量環比增加19萬(wan) 噸至2151萬(wan) 噸；除澳巴外礦石發運同步增加，本月發運2464萬(wan) 噸，環比增加187萬(wan) 噸。與(yu) 此同時，3月份，國內(nei) 45港到港總量9438萬(wan) 噸，環比增加1064萬(wan) 噸。其中澳礦到港量環比增加明顯，本月到港量7137萬(wan) 噸，環比增加1611萬(wan) 噸；巴西礦到港量環比下降480萬(wan) 噸至1076萬(wan) 噸；除澳巴以外的鐵礦石到港量1224萬(wan) 噸，與(yu) 上月基本持穩。國內(nei) 生產(chan) 方麵，3月份，國內(nei) 鐵精粉產(chan) 量環比增加，預計供應總量2150萬(wan) 噸，環比增加171萬(wan) 噸。隨著兩(liang) 會(hui) 結束，華北、華中區域部分礦山複工複產(chan) 增多，西南地區疫情管控有所緩解，境外運輸政策放寬導致原料供應增加，三大區域礦山產(chan) 能利用率提高；不過華東(dong) 區域部分礦山受疫情擾動開工受限，礦山產(chan) 能利用率呈下降趨勢。展望4月份，隨著季節性影響因素的退卻，鐵礦石發運進入增量周期，國內(nei) 的鐵礦石生產(chan) 限製性因素影響減弱，產(chan) 量繼續增加，鐵礦石供給將處於(yu) 持續上升的過程中。

3、在能源保障大環境下，煤炭供應保持穩定增長

2022年3月份，煤炭供應量較上月增加1.2%，連續八個(ge) 月呈現增長態勢，但增速較上月減緩3.6個(ge) 百分點，顯示隨著國家保供穩價(jia) 政策持續推進，在保障生產(chan) 安全的背景下，煤炭產(chan) 量保持快速增長，市場供應環境較為(wei) 寬鬆，但進口受限，加之基數較高，令本月市場供應增速下滑。從(cong) 供給上看，國家發改委煤電油氣運會(hui) 議上再次強調增產(chan) 能、增產(chan) 量，責任壓實到各省的屬地，保供穩價(jia) 政策持續升級，煤炭產(chan) 量保持快速增長。2022年1-2月，全國原煤產(chan) 量為(wei) 6.9億(yi) 噸，同比增長10.3%，增速比去年12月加快3.1個(ge) 百分點。2月中下旬起，煤炭複工複產(chan) 進度加快，2月中下旬以來，全國煤炭日產(chan) 量持續保持在1200萬(wan) 噸以上水平，同比漲幅超過10%。同時，鐵路運輸企業(ye) 充分發揮煤炭運輸骨幹作用，集中資源全力組織增運，鐵路煤炭發運量快速增長，有力保障煤炭穩產(chan) 穩供。3月份以來，鐵路煤炭發運量保持高位水平，據調度數據，全國鐵路日均煤炭裝車9.5萬(wan) 車，同比增長超過10%，其中電煤裝車6.5萬(wan) 車，同比增長16%以上。同時，除日常檢修日外，大秦線日均運量均保持在130萬(wan) 噸高位水平。能源保供力度不斷升級，國內(nei) 能源供應形勢暫未受到明顯影響。進口上看，盡管2月份印尼煤炭出口禁令已被撤銷，出口秩序正逐步恢複，但印尼外礦仍以執行被禁令推遲的訂單為(wei) 主，2-3月份出口貨盤供應緊俏。同時，全球天然氣價(jia) 格再度大幅上漲，市場擔憂俄羅斯對歐洲市場的天然氣供應，歐洲許多國家已重新運營燃煤電廠，並增加煤炭儲(chu) 備，帶動國際動力煤價(jia) 格延續漲勢。2月下旬開始，進口煤價(jia) 再度出現倒掛，進口對內(nei) 貿煤炭補充作用減弱，且在一定程度上了增加了內(nei) 貿供給壓力。進入4月份，主產(chan) 地增產(chan) 保供壓力不小，在進口煤減量較大的情況下，保供政策暫時不會(hui) 退出，產(chan) 地煤炭供應將維持高位。內(nei) 蒙古將以更高要求做好能源保供工作，全力推動煤礦手續辦理，有序釋放煤炭先進產(chan) 能。而陝西省下發文件，要求煤炭生產(chan) 企業(ye) 要在確保疫情防控和安全生產(chan) 的前提下，加大產(chan) 能釋放力度，保持正常生產(chan) 銷售及發運。而鐵路運輸彈性小，運輸瓶頸存在。進口方麵，印尼即將進入齋月，疊加印尼將提高國內(nei) DMO占比，整體(ti) 印尼煤供應趨緊。國內(nei) 新增先進產(chan) 能釋放需時間周期；疊加疫情影響運輸等不確定性因素影響，預計市場整體(ti) 供應將出現缺口。

4、煉廠相繼進入檢修、成品油供應有所下降

2022年3月份，成品油供應量較上月減少1.8%，時隔四個(ge) 月後再現下降趨勢，顯示隨著煉廠檢修開始以及疫情導致物流不暢，本月成品油供應量有所下降。從(cong) 供應端的情況來看，一季度，國內(nei) 主營煉廠檢修相對較少，尤其是2月份並無煉廠處在檢修期內(nei) ，從(cong) 而帶動國內(nei) 主營煉廠平均開工負荷在2月份漲至76.66%。而進入3月份之後，海南石化、揚子石化等煉廠相繼進入檢修，造成一部分原油加工量減少，國內(nei) 主營煉廠3月份的平均開工負荷有所回落。據卓創資訊統計，2022年3月份，主營煉廠平均開工負荷為(wei) 76.20%，較去年12月份下跌0.26個(ge) 百分點，同比上漲4.48個(ge) 百分點。展望二季度，國內(nei) 仍有較多煉廠即將進入檢修，加之目前國內(nei) 成品油庫存壓力增大，故而預計二季度國內(nei) 成品油產(chan) 量將有所下滑。主營方麵，二季度是傳(chuan) 統的主營煉廠檢修旺季，將導致煉廠平均開工負荷繼續回落。但由於(yu) 主營煉廠承擔社會(hui) 保供職責，故而預計原油加工量及成品油產(chan) 量變化有限。地方煉廠方麵，目前國際原油價(jia) 格仍處高位，地方煉廠煉油利潤持續為(wei) 負，煉廠開工積極性受到較大影響。加之部分地方煉廠在二季度將進入檢修，故而預計地煉平均開工負荷在二季度也將整體(ti) 處在較低水平，其中4月份開工負荷或為(wei) 全年最低，由此預計4月份國內(nei) 成品油供應量將會(hui) 繼續下滑。

5、疫情在多地擴散，車企生產(chan) 承壓

2022年3月份，汽車供應量較上月減少2.5%，時隔五個(ge) 月後再現下降格局。從(cong) 市場情況來看，國內(nei) 車市剛剛緩解的“缺芯”問題，再受疫情打擊，3月份以來，新冠疫情在多地擴散，已有超過20個(ge) 地級市采取全域或重點地區靜默管理措施，另有近30個(ge) 地級市出現中風險區域，給正常的汽車生產(chan) 、銷售帶來衝(chong) 擊，特別是上海和長春地區影響較大。從(cong) 車企情況來看，為(wei) 配合防疫，一汽集團長春五大整車工廠自3月13日起有計劃停產(chan) ，生產(chan) 線重新啟動時間將視疫情防控整體(ti) 情況和省、市有關(guan) 要求綜合研判確定。此外，華晨寶馬沈陽工廠也配合疫情防控從(cong) 3月24日起暫停生產(chan) 。上海從(cong) 3月28日起到4月5日將進行新一輪切塊式、網格化核酸篩查，浦東(dong) 、浦西以黃浦江為(wei) 界實施封控，上海的汽車工廠生產(chan) 同樣引發關(guan) 注。針對疫情對車企影響，大眾(zhong) 中國相關(guan) 負責人表示，“每天狀態都在更新：3月30日長春停產(chan) ，上海安亭正常生產(chan) 。”

二、市場需求有所回暖

2022年3月份，大宗商品銷售指數止跌回升，至100.6%，顯示隨著傳(chuan) 統旺季的來臨(lin) ，帶動了國內(nei) 需求增加，商品成交量開始上升，但隨著疫情再度多點爆發，特別是3月下旬，各地管控措施升級，對商品流通和終端需求的影響開始加大，加之房地產(chan) 行業(ye) 複蘇較慢，終端需求回暖速度未如預期，下遊需求逐漸陷入低穀。各主要商品中，鋼鐵和鐵礦石銷售量止跌回升，這也是拉動本月銷售指數回升的重要因素，化工銷售量繼續增加，但增速放緩，煤炭、成品油、有色金屬和汽車銷售量則出現不同程度的下降。

根據統計局公布數據，前2月房地產(chan) 銷售麵積15703萬(wan) 平方米，同比下降9.6%，其中住宅銷售麵積下降13.8%；商品房銷售額15459億(yi) 元，下降19.3%，其中住宅銷售額下降22.1%；房地產(chan) 開發企業(ye) 到位資金25143億(yi) 元，同比下降17.7%。另據統計，3月1-24日，60城市新房銷售麵積同比-50%（2月-28%），18城市二手房成交麵積同比-39%（2月-38%）。由此可見，房地產(chan) 在經曆了半年多的政策糾偏後，仍未見明顯的好轉。3月份全國開工情況一般，整體(ti) 新項目雖然較多，但受資金以及部分地區疫情管控等影響，需求釋放有限。同時房地產(chan) 行業(ye) 表現依舊不佳，債(zhai) 券兌(dui) 付窗口使資金更加收緊，短期內(nei) 對商品市場提供支撐有限，一定程度限製終端需求。此外，對於(yu) 大宗商品市場而言，貨幣政策調整對市場預期的影響相對明顯，2月份社融規模增量下降，對企業(ye) 資金麵預期有所影響。尤其是基建房地產(chan) 類項目，在開年之後都麵臨(lin) 資金緊張局麵，對其原料采購形成一定阻礙，延緩了商品市場的需求釋放。

預計4月份，市場需求或加快釋放。在國內(nei) 疫情逐步得到控製後，3月份被抑製的需求或將加快釋放，加上基建投資不斷落實，為(wei) 大宗商品市場提供較好動力，對商品價(jia) 格也有所支撐。

1、天氣回暖帶動需求回升，鋼市成交環比上升

2022年3月份，鋼市銷售量較上月增加2.9%，時隔五個(ge) 月後再現上升趨勢，顯示鋼市需求開始回暖。本月需求回升一方麵受天氣回暖帶動，國內(nei) 各地終端需求增加，成交量環比上升；另一方麵，也是因為(wei) 之前基數較低，需求回升趨勢仍需時間檢驗，特別是受疫情影響，各地管控措施升級，對商品流通和終端需求影響較大。從(cong) 市場情況來看，3月上旬，因天氣回暖，國內(nei) 各地終端需求增加，成交量環比上升。但在3月後期，因全國多地發生疫情，部分地區管控措施升級，疊加房地產(chan) 行業(ye) 複蘇較慢，終端需求回暖速度放慢，下遊需求陷入低穀，後半個(ge) 月，鋼市消費量出現周環比下滑，拖累了全月需求的增幅。從(cong) 上海卓鋼鏈監測的滬市終端線螺采購數據來看，3月份終端日均采購量環比回升190%，但月內(nei) 有衝(chong) 高回落的表現，特別是下半月受疫情管控影響較大，周環比持續回落。目前，市場對穩增長的預期比較一致，隻要疫情得到有效控製，“延誤”的需求將會(hui) 回歸，預計4月份需求量環比將繼續增長。

2、鋼鐵產(chan) 量上升，鐵礦石消費量止跌回升

2022年3月份，鐵礦石銷售量止跌回升，當月較上月增長2.2%，顯示3月份隨著環保限產(chan) 管控力度的逐漸減弱，鐵礦石需求也進入回升周期。從(cong) 市場情況來看，3月初冬殘奧會(hui) 和兩(liang) 會(hui) 期間限產(chan) 加嚴(yan) ，而後隨著冬殘奧會(hui) 、兩(liang) 會(hui) 以及采暖季得結束，需求逐漸釋放，整體(ti) 3月鐵水產(chan) 量呈現先降後增的趨勢，而月底受到疫情防控影響，高爐燜爐增加複產(chan) 也有所延期，預計產(chan) 量將會(hui) 止增轉降。截至3月25日調研，預計Mysteel統計247家鋼廠樣本3月鐵水產(chan) 量總量環比上月增加1068萬(wan) 噸至6904萬(wan) 噸，日均鐵水產(chan) 量環比增加14.3萬(wan) 噸/天至222.7萬(wan) 噸/天，增幅6.8%。與(yu) 此同時，3月鋼廠提貨增加，受天氣和疫情影響疏港增幅較小。截至3月25日，Mysteel統計中國45港3月疏港量8533萬(wan) 噸，日均疏港環比增加8.8萬(wan) 噸/天至275.3萬(wan) 噸/天，增幅3.3%。本月疏港除沿江區域外均有所增加，主要是由於(yu) 複產(chan) 前鋼廠提前備庫和複產(chan) 後鋼廠需求增加導致，但是由於(yu) 月末疫情影響運輸，華東(dong) 和華北地區疏港增幅受限；沿江地區受到大風大霧得惡劣天氣影響持續下降，日均降幅約10萬(wan) 噸/天。展望4月份，市場對於(yu) 需求回升預期較強，需求端隨著疫情的好轉和下遊需求旺季的到來，鐵水產(chan) 量或將持續增加，據Mysteel調研了解，4月鐵水產(chan) 量日均約235萬(wan) 噸/天，但還需要警惕疫情拐點及鋼廠低利潤對其生產(chan) 狀態的影響，當前疫情還有較大不確定性，短期需求放量空間有限；若假設國內(nei) 疫情得控之後，需求放量也需時間體(ti) 現，這期間內(nei) 對於(yu) 鋼廠利潤影響有限，噸鋼毛利難有明顯增加。

3、七連漲”的油價(jia) 疊加疫情反複，成品油市場需求持續低迷

2022年3月份，成品油市場銷售量較上月減少3.6%，連續五個(ge) 月呈現下降趨勢，顯示隨著國內(nei) 成品油價(jia) 格漲至高位，包括部分地區居民出行率降低、物流運輸行業(ye) 受限，國內(nei) 成品油市場需求低迷，銷售狀況較差，國內(nei) 成品油供大於(yu) 求的局麵顯現。。從(cong) 市場情況來看，1-2月份國內(nei) 成品油需求整體(ti) 表現較好，尤其是春節假期前後國內(nei) 汽油需求表現活躍，一度導致部分地區汽油資源出現偏緊情況，也導致了國內(nei) 多數主營銷售單位在2月末以及3月初高掛當地批發限價(jia) 。但受到3月份突發因素影響，部分地區居民出行率明顯降低，當地基建工程、物流運輸行業(ye) 也受到極大影響，從(cong) 而導致國內(nei) 汽、柴油需求明顯下滑，國內(nei) 供需環境逐漸由供不應求向供大於(yu) 求轉變。部分地區成品油庫存壓力明顯上升，也直接導致了下旬國內(nei) 汽、柴油批發價(jia) 格出現下滑走勢。展望二季度，清明節假期及勞動節假期將對國內(nei) 汽油需求帶來一定提振，但目前國內(nei) 部分地區居民出行率依舊較低以及較高的油價(jia) 將對4月中上旬的需求繼續形成抑製，預計5、6月份國內(nei) 汽油需求將會(hui) 出現明顯好轉。柴油方麵，氣溫繼續回升，加之部分地區複工複產(chan) ，國內(nei) 基建工程及廠礦開工率將會(hui) 上漲，物流運輸行業(ye) 預計也將陸續複蘇，利好國內(nei) 柴油需求。但南方即將進入雨季，持續的降雨將對南方地區的成品油需求恢複帶來利空，尤其對柴油需求的影響相對更大。

4、疫情影響，車市“小陽春”遲到

2022年3月份，車市銷售量較上月減少3.4%，時隔七個(ge) 月後再現下降態勢，顯示受疫情影響，對車市影響較大，消費者購車意願持續低迷，經銷商銷售節奏被打亂(luan) ，汽車銷量下滑。從(cong) 市場情況來看，全國乘用車市場信息聯席會(hui) 數據顯示，今年3月第一周總體(ti) 狹義(yi) 乘用車市場零售日均3.7萬(wan) 輛，同比下降13%，相對今年2月一至二周均值增42%。3月第二周總體(ti) 狹義(yi) 乘用車市場零售日均4.6萬(wan) 輛，同比增長3%，相對今年2月的一至二周均值增75%。在車市受生產(chan) 減緩、終端閉店等影響下，3月第三周總體(ti) 狹義(yi) 乘用車市場零售日均3.5萬(wan) 輛，同比下降29%，相對今年2月的第三周銷量下降25%。乘聯會(hui) 分析稱，3月以來新冠疫情多地擴散，第三周的市場走勢嚴(yan) 重異常，由於(yu) 部分地區的生產(chan) 靜止，消費暫停，形成各廠商大麵積銷量回落明顯。乘聯會(hui) 初步估算，本月車市受疫情影響造成的銷量損失在20萬(wan) 輛左右。通常來說，3月份是一年車市轉旺的起始月份，既對一季度銷量起決(jue) 定性作用又是承上啟下的關(guan) 鍵月份。但當前疫情在全國多省市的反複狀況不可避免地影響了3月份的汽車銷量。乘聯會(hui) 秘書(shu) 長崔東(dong) 樹表示，3月狹義(yi) 乘用車零售銷量預計158.0萬(wan) 輛，同比下降10.4%；由於(yu) 本次受疫情影響的地區較多，且疫情仍處於(yu) 動態變化中，3月車市的具體(ti) 影響程度仍需進一步觀察。展望4月份，受疫情管控加劇，多地車展延後或取消，新車上市延遲，均對銷量產(chan) 生一定影響，預計4月上旬汽車市場依舊低迷。如果疫情在4月中下旬得到控製，短期內(nei) 積壓的市場需求將快速釋放，預計4月銷量略好於(yu) 去年同期，5月銷量同比增幅約10%。

三、商品庫存增速減緩

2022年3月份，大宗商品庫存指數為(wei) 100.4%，較上月回落1.6個(ge) 百分點，顯示國內(nei) 大宗商品市場庫存增速有所減緩，商品庫存壓力出現緩解。不過，整體(ti) 來看，國內(nei) 大宗商品市場庫存量已連續五個(ge) 月呈現上升態勢，隻是各月增速有所變化，顯示當前國內(nei) 大宗商品市場整體(ti) 供庫存仍在積壓，商品去庫存的難度較大。各主要商品中，除鋼鐵和鐵礦石庫存量有所減少外，其餘(yu) 品種均呈現增長態勢，且增速均有所加快。

1、行業(ye) 基本麵改善，鋼市庫存下降

2022年3月份，鋼市庫存量較上月減少1.5%，時隔兩(liang) 個(ge) 月後再現下降趨勢，顯示隨著鋼市基本的改善，鋼市再度“去庫存化”，市場庫存壓力出現緩解。從(cong) 市場情況來看，3月份行業(ye) 基本麵呈“供需雙升”格局，其中，受采暖季和冬奧會(hui) 結束影響，局部鋼廠複產(chan) 節奏加快，供給端維持小幅增長；與(yu) 此同時，進入3月後，終端開工率快速上升，需求有階段性釋放。隨著供需兩(liang) 端雙向回暖，而後者更強，所以市場進入去庫存階段。不過，因全國多地發生疫情，疊加房地產(chan) 行業(ye) 複蘇較慢，終端需求回暖速度放慢，後半個(ge) 月，螺紋鋼的表觀消費量出現周環比下滑。從(cong) 供應方麵來看，疫情對物流運輸造成較大影響，部分鋼廠因為(wei) 原材料庫存偏緊被迫減產(chan) ，供應回升節奏也有所減緩。據西本資訊監測庫存數據顯示，截至3月31日，國內(nei) 主要鋼材品種庫存總量為(wei) 1697.32萬(wan) 噸，較2末下降73.35萬(wan) 噸，降幅4.1%，較去年同期減少384.51萬(wan) 噸，降幅18.5%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為(wei) 966.88萬(wan) 噸、233.69萬(wan) 噸、246.24萬(wan) 噸、140.06萬(wan) 噸和110.45萬(wan) 噸。本月國內(nei) 主要鋼材品種庫存拐點出現，其中不同區域差異較大。展望4月份，我們(men) 判斷，隨著後期疫情得到有效控製，前期被延誤的需求終會(hui) 釋放，後期庫存去化將更為(wei) 順暢。

2、供強需弱，煤炭庫存增速加快

2022年3月份，煤炭庫存量較上月增加2.3%，增速較上月加快0.4個(ge) 百分點，顯示煤市庫存壓力加大。從(cong) 市場情況來看，3月份，隨著天氣轉暖，沿海終端用戶存煤水平下降，近期，沿海終端電廠庫存持續下降，沿海八省電廠合計存煤由三月初的2826萬(wan) 噸降至2623萬(wan) 噸，日耗由171萬(wan) 噸升至189萬(wan) 噸，存煤可用天數由16.4天降至13.8天；其中，華東(dong) 和南方區域電廠存煤可用天數偏低，拉運和采購積極性提高。與(yu) 此同時，在能源保障大環境下，煤炭供應保持穩定增長，導致環渤海港口庫存持續增長。3月底，環渤海港口合計存煤1910萬(wan) 噸，較月初增加238萬(wan) 噸。盡管庫存略有增加，但秦皇島港和京唐三港存煤依然處於(yu) 低位，優(you) 質煤依然緊俏。進入4月份，4月18日開始，大秦線將展開為(wei) 期25天的春季集中修；屆時，煤車調進受影響，港口庫存提升難度將加大。終端用戶在3中下旬，結束觀望，終端采購需求提前釋放，煤炭采購積極性提升。綜合分析，4月份，煤炭庫存量或將下降，庫存壓力有望得到緩解。

3、供需雙弱，車市庫存明顯增長

2022年3月份，車市庫存量較上月增加4.8%，連續六個(ge) 月呈現增長態勢，本月庫存增速較上月加快3.9個(ge) 百分點，顯示供需雙弱的車市，庫存壓力進一步加大。從(cong) 市場情況來看，3月份，疫情在多地反撲，汽車生產(chan) 、銷售、消費及出行均受到較大影響，整體(ti) 市場處於(yu) 不景氣區間。本月，受疫情影響，多個(ge) 省市加大疫情管控力度，消費者出行購車有明顯影響，特別是下旬集客和交付大幅度下滑，預計短期難以恢複。同時汽油價(jia) 格快速上行，新能源汽車價(jia) 格普遍上調，消費者購車意願持續低迷，經銷商銷售節奏被打亂(luan) ，汽車銷量下滑。預計3月份全口徑狹義(yi) 乘用車終端銷量為(wei) 160萬(wan) 輛左右，同比有10%的下滑。據中國汽車流通協會(hui) 調查結果顯示，疫情帶來的影響包括外展無法正常進行，更多靠線上引流；車管所、銀行暫停營業(ye) ，影響消費者上牌和經銷商無法及時贖回合格證等。3月，隻有不到10%的經銷商能完成當月任務指標，近一半的經銷商僅(jin) 完成任務指標的70%左右。在調查的90個(ge) 城市樣本中，由於(yu) 防疫管控，有25個(ge) 城市的經銷商出現暫停營業(ye) 數日的現象。疫情下，經銷商正常銷售工作無法順利開展，銷量下滑致使庫存上升，經銷商資金回籠緩慢。同時，防疫管控下部分車企被迫停產(chan) 或減產(chan) ，部分車型出現供應不足。疊加汽車供給側(ce) 衝(chong) 擊，原材料價(jia) 格上漲、車價(jia) 上漲或優(you) 惠收窄，需求乏力及消費者購車信心減弱，經銷商盈利空間受限。中國汽車流通協會(hui) 發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2022年3月中國汽車經銷商庫存預警指數為(wei) 63.6%，同比上升8.1個(ge) 百分點，環比上升7.5個(ge) 百分點，庫存預警指數位於(yu) 榮枯線之上。展望4月份，受疫情管控加劇，多地車展延後或取消，新車上市延遲，均對銷量產(chan) 生一定影響。盡管南區疫情有所緩和，管控放寬。但當地風俗清明期間不宜購車，預計4月上旬汽車市場依舊低迷。如果疫情在4月中下旬得到控製，短期內(nei) 積壓的市場需求將快速釋放，預計4月份庫存壓力或將好於(yu) 3月份。

從(cong) 以上情況來看，3月份，國內(nei) 大宗商品終端需求出現一定的回升，但多點散發的疫情對供需兩(liang) 端均產(chan) 生影響，市場供需仍顯不均衡，未如預期般全麵回暖。不過，好在受製於(yu) 流通受限等因素，市場供應壓力有所緩解，商品庫存增速出現減緩，大宗商品市場運行受到一定的支撐。進入4月份，前期疫情因素影響還將持續，商品需求和流通仍將受限，市場仍將顯現震蕩築底的格局。後期隨著疫情防控形勢逐漸穩定，全國各地將步入施工旺季，去年四季度以來國家出台的一係列穩增長措施陸續進入具體(ti) 操作階段，特別是各地基建項目發力，投資開工率加大，將持續帶動國內(nei) 大宗商品的需求，對整個(ge) 大宗商品市場構成較強拉動。同時，房地產(chan) 市場在穩地價(jia) 、穩房價(jia) 、穩預期的總基調下，其運行態勢已經出現向好轉變，對國內(nei) 大宗商品市場將形成一定支撐。此外，積極穩健的財政和貨幣政策也將提振市場信心。

1、穩中求進的政策效果將會(hui) 逐步顯現，市場信心依舊偏強

經濟發展是要講政治的，而2022年最大的政治活動莫過於(yu) 下半年“二十大”的召開，我們(men) 在一些重要的會(hui) 議上或領導人的講話中乃至各部委的工作指引中都強調要積極迎接“二十大”的召開，怎麽(me) 迎接，那就是要在經濟社會(hui) 發展中取得優(you) 異成績，也就是反複強調的“穩中求進”，“兩(liang) 會(hui) ”明確2022年國內(nei) 生產(chan) 總值增長5.5%左右，這是一個(ge) 不是輕易就能夠著的目標。

但擺在眼前的現實是，國內(nei) 經濟在疫情糾治不清乃至管控升級的背景中下行壓力加大。华体会登录界面、國家統計局服務業(ye) 調查中心發布的2022年3月份中國製造業(ye) 采購經理指數（PMI）為(wei) 49.5%，較上月下降0.7個(ge) 百分點，落入50%以下。結合分項指數和行業(ye) PMI來看，受國內(nei) 多地疫情散發和地緣政治衝(chong) 突等短期因素的影響，我國經濟中供給衝(chong) 擊、成本上升、需求收縮和預期轉弱的壓力有所加大，經濟增速整體(ti) 有所回調。但基礎原材料行業(ye) 有所回升，對經濟有一定穩定作用。

結合今年以來的經濟形勢，一些機構預判，1季度經濟增長或在5.1%左右，這意味著後3個(ge) 季度的增長壓力比較大。時間窗口已經來到4月，這是今年穩中求進的重要時間節點，許多工作如果再推展不開來，或許就會(hui) 影響到實現全麵的目標。

3月30日的國常會(hui) 明確指出，要抓緊落實中央經濟工作會(hui) 議精神和《政府工作報告》舉(ju) 措，堅定信心，咬定全年發展目標不放鬆，把穩增長放在更加突出的位置，統籌穩增長、調結構、推改革，穩定經濟的政策早出快出，不出不利於(yu) 穩定市場預期的措施，製定應對可能遇到更大不確定性的預案。

2、積極財政政策持續發力疊加釋放流動性共同保衛“穩增長”

今年政府工作報告提出，積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續。與(yu) 此同時，多項財政工作安排得以明確，包括2.8%左右赤字率、26.7萬(wan) 億(yi) 元全國一般公共預算財政支出、約2.5萬(wan) 億(yi) 元退稅減稅和近9.8萬(wan) 億(yi) 元中央對地方轉移支付。近期公布的一係列數據和政策顯示，財政支出強度在加大，進度在加快，對小微企業(ye) 和製造業(ye) 的支持力度在加強。在政策適當靠前發力的背景下，積極的財政政策在穩增長中的作用更加突出。

3月中旬以來上海和深圳接近封城的措施對經濟影響較大，據測算上海目前防控措施造成GDP損失近500億(yi) 。3月16日金穩委召開會(hui) 議，強調各部門政策要相互協調和前瞻性；央行一季度例會(hui) 也表態要加大穩健的貨幣政策實施力度，增強前瞻性、精準性、自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，為(wei) 實體(ti) 經濟提供更有力支持，穩定宏觀經濟大盤。3月降息雖然落空下，但預計4月仍有降準降息的可能。此外，隨著國際局勢不穩，一些資金擔憂，而出現大量流出，也在一定程度上影響了金融市場的穩定，甚至傳(chuan) 導了商品市場。今年的《政府工作報告》明確提出，“設立金融穩定保障基金，運用市場化、法治化方式化解風險隱患，牢牢守住不發生係統性風險的底線”。隨著這些基金的功能發揮，也有利穩定金融市場。近期召開的人民銀行貨幣政策委員會(hui) 第一季度例會(hui) 明確，加大穩健的貨幣政策實施力度，增強前瞻性、精準性、自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，為(wei) 實體(ti) 經濟提供更有力支持，穩定宏觀經濟大盤。

3、“春暖花開”時節，市場需求將會(hui) 進一步改善

3、4月份是大宗商品市場傳(chuan) 統的需求旺季，3月份未如預期增長，但預計4月份市場需求同環比均將有進一步改善，主要表現在：政策糾偏釋放需求、季節性需求釋放、疫情管控升級導致需求後置等等。

地產(chan) 數據新開工麵積、竣工麵積、銷售麵積同比雖仍舊下降，當降幅收窄，而施工麵積同比略增，投資同比增幅達到3.7%，特別是值得關(guan) 注的是施工麵積增速同比增長了1.8%，說明部分企業(ye) 的一些停工項目開啟了複工，可見政策糾偏的效果開始顯現，表現更加明顯的在基建領域。據統計局數據，3月建築業(ye) PMI為(wei) 58.1，環比繼續上行0.5個(ge) 百分點，其中，土木工程建築業(ye) 商務活動指數為(wei) 64.7，環比回升6.1個(ge) 點。

3月30日，財政部PPP中心公布，2022年2月全國政府和社會(hui) 資本合作(PPP)入庫項目、開工建設項目大增。2月，新入庫項目29個(ge) 、投資額1003億(yi) 元(人民幣，下同)，環比增加681億(yi) 元、上升212.1%，同比增加751億(yi) 元、上升297.6%；簽約落地項目24個(ge) 、投資額431億(yi) 元，環比增加62億(yi) 元、上升16.7%，同比減少693億(yi) 元、下降61.6%；開工建設項目51個(ge) 、投資額1036億(yi) 元，環比增加442億(yi) 元、上升74.4%，同比增加593億(yi) 元、上升133.8%。今年以來，新入庫項目59個(ge) 、投資額1324億(yi) 元，同比下降5.4%；簽約落地項目55個(ge) 、投資額801億(yi) 元，同比下降67.5%；開工建設項目80個(ge) 、投資額1630億(yi) 元，同比上升45.2%。這說明基建逐步發力穩增長。

基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chan) 和供應業(ye) ）同比增長8.1%。其中，水利管理業(ye) 投資增長22.5%，公共設施管理業(ye) 投資增長4.3%，道路運輸業(ye) 投資增長8.2%，鐵路運輸業(ye) 投資下降8.0%。

根據第一商用車網初步掌握的數據，今年3月份，我國重卡市場大約銷售7.7萬(wan) 輛，環比今年2月上漲30%。重卡銷售環比好轉，說明基建具有向好的態勢。

3月份新冠疫情再次蔓延開來，一些城市停工停產(chan) ，交通運輸嚴(yan) 重停滯，對大宗商品的需求造成較大的影響，首先是深圳，自3月12日封城4天，然後東(dong) 莞也跟隨，此後全國多地，唐山、江浙一帶也有封控，但時間都不長，像唐山在逐漸有序解封，而像吉林，上海，疫情相對嚴(yan) 重，對需求影響較大，一些省市的疫情管控還將延續到4月上旬甚至中旬。疫情衝(chong) 擊的影響，從(cong) 統計公布的供應商配送時間看，隻有46.5%，是2020年3月以來最低，從(cong) 業(ye) 人員指數48.6%，是2021年3月以來最低，3月整車貨運流量指數同比為(wei) -1.7%，其中滬吉粵分別為(wei) -4.1%、-39.3%、-10.9%。無錫、上海等地汽車製造企業(ye) 不得不停產(chan) ，就可見影響之大。預計4月上中旬受疫情影響，部分區域大宗商品需求仍將受到影響，當然，一些地區3月份受疫情影響的需求，將被推遲到4月份釋放，畢竟4月是春暖花開的季節，全國各地都非常適宜開工建設。

執筆人：中國物流信息中心  李大為(wei)