由华体会登录界面調查、發布的2018年4月份中國大宗商品指數（CBMI）為(wei) 104.8%，升幅較上月擴大1.7個(ge) 百分點，該指數連續兩(liang) 個(ge) 月上升。各分項指數中，供應指數和銷售指數繼續上升，庫存指數和價(jia) 格指數均有所回落。數據顯示，需求明顯上升，生產(chan) 活動加快，供需銜接良好，商品庫存回落，國內(nei) 大宗商品市場穩中向好的態勢進一步顯現。
    一、商品供應小幅增加
    2018年4月份，大宗商品供應指數繼續上升，為(wei) 104.9%，增幅較上月增加0.2個(ge) 百分點。從(cong) 數據的變化情況來看，雖然4月份以來部分地區環保限產(chan) 仍在升級，但在需求啟動以及利潤尚可的背景下，生產(chan) 企業(ye) 生產(chan) 熱情明顯高漲，商品產(chan) 量開始增加，導致國內(nei) 大宗商品供應繼續增加。各主要商品中，本月各類商品供應量均呈現增加的態勢，自指數調查以來尚屬首次。

 
    1、鋼鐵供應有所增長
    2018年4月份，鋼鐵供應指數較上月回升0.7個(ge) 百分點，為(wei) 106.4%，該指數連續兩(liang) 個(ge) 月上升，顯示隨著北方采暖季限產(chan) 結束後，鋼廠高爐開工率逐步恢複，鋼廠生產(chan) 有所回升，市場供給有所增加。從(cong) 鋼廠生產(chan) 情況來看，據國家統計局數據顯示，一季度，全國生產(chan) 生鐵1.75億(yi) 噸，同比下降1.2%，生產(chan) 粗鋼2.12億(yi) 噸，同比增長5.4%，生產(chan) 鋼材（含重複材）2.47億(yi) 噸，同比增長4.7%。一季度平均日產(chan) 粗鋼為(wei) 235.72萬(wan) 噸，是曆史同期最高值，特別是3月份日產(chan) 水平高達238.64萬(wan) 噸，比1-2月份日產(chan) 水平提高6.75萬(wan) 噸，已經超過2017年10月份采暖季限產(chan) 前的水平，顯示限產(chan) 對3月份的整體(ti) 粗鋼產(chan) 量影響相當小。一季度，中鋼協會(hui) 員以外企業(ye) 產(chan) 量增幅較大，生鐵、粗鋼和鋼材產(chan) 量同比分別增長13.14%、17.17%和10%，是全國粗鋼產(chan) 量增長的主要拉動因素。4月上旬，96家重點鋼鐵企業(ye) 累計日產(chan) 分別為(wei) 粗鋼187.60萬(wan) 噸、生鐵171.43萬(wan) 噸、鋼材174.02萬(wan) 噸，日產(chan) 量分別增長5.04%、增長7.08% 、減少1.02%，相比三月有明顯增加。當前鋼廠利潤依然處於(yu) 高位，隨著複產(chan) 鋼廠的增加，預計4月份粗鋼產(chan) 量仍將進一步上升。據Mysteel數據顯示，截止4月27日全國163家鋼廠高爐開工率67.68%，環比增0.41%，產(chan) 能利用率75.65%，環比增0.16%，剔除淘汰產(chan) 能的利用率為(wei) 82.09%。不過近期各地環保事件不斷發酵，邯鄲、徐州、臨(lin) 汾等多地環保措施明顯加碼，鋼廠停產(chan) 檢修增多，對整體(ti) 供應仍形成了抑製。與(yu) 此同時，5月至6月，發改委將組織開展鋼鐵行業(ye) 化解過剩產(chan) 能、防範“地條鋼”死灰複燃專(zhuan) 項抽查，對整體(ti) 供應仍將形成間斷性抑製。此外，廢鋼的添加也會(hui) 產(chan) 生汙染，因此未來廢鋼對鋼鐵產(chan) 量的貢獻也將麵臨(lin) 瓶頸。預計後期國內(nei) 鋼鐵產(chan) 量回升幅度或將有限。
    2、鐵礦石供應持續增加
    2018年4月份，鐵礦石供應指數為(wei) 105.5%，指數連續三個(ge) 月呈現回升態勢，且本月升幅進一步擴大，顯示國內(nei) 鐵礦石市場供應端持續擴張。自2017年冬季以來，受北方地區環保限產(chan) 影響，國內(nei) 鐵礦石礦山開工率持續降低，生產(chan) 活動放緩，國內(nei) 鐵礦石產(chan) 量不斷下降。但春節後，國內(nei) 礦山開始陸續複產(chan) ，開工情況明顯上升。3月份，國內(nei) 鐵礦石生產(chan) 6688.5萬(wan) 噸，日均產(chan) 量較1-2月份增長3.1%。與(yu) 此同時，國內(nei) 進口量也出現增長態勢，據海關(guan) 數據顯示，2018年3月我國進口鐵礦石8578.8萬(wan) 噸，環比增長1.8%。國內(nei) 產(chan) 量增加疊加進口量增長，導致國內(nei) 市場新增供應量有所增加。不過，近期國外鐵礦發貨量有所減少，澳大利亞(ya) 和巴西都有中小礦山宣布停產(chan) 檢修，FMG等大型礦企一季度成本也有所提升，後期部分礦種的到港資源量可能會(hui) 受到一定影響，預計後期國內(nei) 鐵礦石供應量持續增加的局麵或將有所改變。
    3、成品油供應明顯增加
    2018年4月份，成品油供應量較上月回升5.8%，在連續兩(liang) 個(ge) 月呈現下降趨勢後，再現增長格局，且指數達到近四個(ge) 月以來的高點，顯示國內(nei) 成品油市場供應增加，供應環境寬鬆。2018年首批原油非國營貿易進口配額同比大增，利好原油進口，以及3月份自然日多於(yu) 2月份，因此，3月份國內(nei) 原油加工量較2月份明顯增加，提振國內(nei) 成品油產(chan) 出。據國家統計局數據顯示，3月份國內(nei) 原油加工量為(wei) 5151.3萬(wan) 噸，同比增長8.3%，增速較去年同期加快2.4個(ge) 百分點；汽油產(chan) 量為(wei) 1188.4萬(wan) 噸，同比增長5.7%，增速加快3.2個(ge) 百分點；柴油產(chan) 量為(wei) 1560.5萬(wan) 噸，同比增長1.3%。從(cong) 當前煉廠情況來看，5月份，高橋石化、四川石化和鎮海煉化共計2900萬(wan) 噸/年常減壓裝置依舊處於(yu) 檢修階段，安慶石化450萬(wan) 噸/年常減壓裝置或在5月初結束檢修，吉林石化950萬(wan) 噸/年常減壓裝置會(hui) 進入檢修。可見5月份，國內(nei) 主營煉廠依舊處於(yu) 檢修高峰期，且較4月檢修產(chan) 能或有增加，故而預計國內(nei) 成品油產(chan) 出或受影響，後期國內(nei) 成品油供應或將減少。
    二、市場需求明顯回升
    2018年4月份，大宗商品銷售指數為(wei) 107.0%，增幅較上月擴大5.4個(ge) 百分點，顯示國內(nei) 大宗商品需求明顯回升。4月份是傳(chuan) 統的消費旺季，季節性需求增量和3月份延後需求量疊加，導致下遊需求在4月份集中釋放。當前正值一年中最適宜施工的時期，目前來看5月份需求旺盛的格局有望延續。從(cong) 消費端來看，據國家統計局數據顯示，1-3月份房地產(chan) 開發投資同比增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(ge) 百分點，創下三年以來新高。1-3月份房屋新開工麵積同比增長9.7%，增速提高6.8個(ge) 百分點；土地購置麵積同比增長0.5%，1-2月份為(wei) 下降1.2%；土地成交價(jia) 款增長20.3%，增速提高20.3個(ge) 百分點。房地產(chan) 投資增速超預期，且分項新開工、土地購置麵積等增速均有所加快。房地產(chan) 的超預期表現，有力拉動了國內(nei) 大宗商品市場需求的回升。

 
    1、鋼鐵需求狀況良好
    2018年4月份，鋼鐵銷售指數為(wei) 104.7%，連續兩(liang) 個(ge) 月回升，顯示國內(nei) 鋼鐵市場需求狀況良好，企業(ye) 訂單組織組織順暢，明顯增加。4月份國內(nei) 需求出現超預期釋放，一是3月份工地延遲開工帶動的需求延後；二是項目資金在4月份相繼到位，工地進入一年中最佳施工季節，且不少工地在趕工期。4月份終端需求表現整體(ti) 逐周好轉，全月西本新幹線監測的滬線螺終端日均采購量大幅增長42.8%。4月份，鋼鐵行業(ye) 新訂單指數為(wei) 55.9%，環比上升4個(ge) 百分點。在內(nei) 需增加的同時，外需也在恢複，4月份新出口訂單指數為(wei) 45.6%，雖然仍處於(yu) 收縮區間，但較上月增長了4.7個(ge) 百分點，表明出口有所改善。一季度，全國出口鋼材1515萬(wan) 噸，每月出口量大約為(wei) 500萬(wan) 噸。其中3月份鋼材出口565萬(wan) 噸，環比增加80萬(wan) 噸。截止到三月底，國際鋼市除中國大幅下跌外，其他多數區域均震蕩上漲，由此帶動了4月份中國鋼鐵的外需增加，據216家鋼鐵生產(chan) 企業(ye) 調查數據，4月份計劃出口接單量上升16.4%，升幅較大。由於(yu) 今年需求釋放延後，市場真實需求釋放在3月下旬才開始，數據顯示4月份鋼材的成交量、出庫量都有超季節性的表現，而螺紋鋼庫存最近五周降幅都在50萬(wan) 噸以上。過去幾年的表現是金三銀四，今年可能是金四銀五。當前正值一年中最適宜施工的時期，目前來看5月份需求不見得會(hui) 減弱，真正需求減弱可能要到6月份。
    2、鐵礦石需求良好
    2018年4月份，國內(nei) 鐵礦石銷售量較上月大幅增長13.5%，顯示隨著北方采暖季限產(chan) 的結束，鋼廠生產(chan) 熱情高漲，對原料需求明顯增加，當前國內(nei) 鐵礦石銷售狀況良好。4月份鋼鐵行業(ye) PMI采購量指數為(wei) 52.5%，環比上升0.2個(ge) 百分點，連續十二個(ge) 月處於(yu) 50%的榮枯線以上，顯示鋼廠備貨積極。從(cong) 全國高爐開工情況來看，目前已至2017年11月中旬以來的最高水平，可見鋼廠複產(chan) 情況良好。但由於(yu) 受環保限產(chan) 的持續影響，各地區陸續出台非采暖季錯峰生產(chan) 方案，鋼廠複產(chan) 情況並不及預期，與(yu) 去年同期水平比較來看，目前高爐開工率仍低於(yu) 去年同期近10個(ge) 百分點。不過，目前盈利鋼廠占比仍持續處於(yu) 85%左右的高位，而從(cong) 我們(men) 測算的鋼材利潤來看，螺紋鋼期現貨利潤仍然分別高達729和986元/噸，因此我們(men) 認為(wei) ，後期鋼廠高爐開工率還有上升空間。
    3、有色金屬需求旺盛
    2018年4月份，有色金屬銷售量較3月份增長6.3%，增幅擴大5.6個(ge) 百分點，連續兩(liang) 個(ge) 月呈現明顯增長態勢，指數達到2017年8月份以來的最高點，顯示有色金屬旺季需求特征明顯，整體(ti) 銷售良好。近期國內(nei) 終端消費行業(ye) 整體(ti) 改善，需求良好。電網方麵，國家電網承諾2018年電網投資將達4989億(yi) 元，高於(yu) 2017年的實際投資4854億(yi) 元，其中用銅量較少的輸電網的投資保持平穩，而用銅量較多的配電網投資增加。基建方麵，隨著天氣逐漸轉暖，國內(nei) 大型基建項目已經開工建設，3月大型挖掘機銷量同比增長100.5%，結束了2月銷售增速大幅下滑的情況。房地產(chan) 方麵，預期投資提高將帶動房地產(chan) 供應，1-3月全國房地產(chan) 開發投資同比增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(ge) 百分點。另外，空調產(chan) 量延續高增長，4月國內(nei) 家用空調行業(ye) 排產(chan) 約為(wei) 1671萬(wan) 台，較去年同期上升16%，其中，內(nei) 銷較去年同期增長18.5%，出口較去年同期增長9.4%。此外，3月份國內(nei) 汽車產(chan) 銷同比呈現增長，增速回升，且環比增幅明顯高於(yu) 2月份。
    4、汽車銷量明顯回升
    2018年4月份，汽車銷售量繼續上升，較上月增長6.1%，增幅較上月擴大2.5個(ge) 百分點，顯示國內(nei) 汽車銷售狀況良好。據中汽協數據顯示，3月份國內(nei) 汽車銷量為(wei) 265.6萬(wan) 輛，環比大幅回升54.7%，同比增長4.7%，增速回升。雖然從(cong) 曆年來的汽車銷量增長率變化情況來看，我國汽車銷量增速呈震蕩下行的態勢，但是增幅變化越來越小，說明新增市場規模趨於(yu) 穩定，企業(ye) 間競爭(zheng) 將更加激烈。但是同樣值得注意的是，我國當前千人汽車保有量與(yu) 發達國家水平差距依然很大，因此我國汽車市場增長潛力仍然存在。
    三、市場進入去庫存階段
    2018年4月份，大宗商品庫存指數為(wei) 99.8%，為(wei) 2017年2月份以來首次出現回落格局，顯示國內(nei) 大宗商品市場進入去庫存化的階段，商品供應壓力出現緩解。各主要商品中，除成品油和原煤庫存略有增加外，其餘(yu) 品種均有不同程度的減少。

 
    1、鋼鐵加速去庫存化
    2018年4月份，鋼鐵庫存指數為(wei) 98.7%，時隔三個(ge) 月後再現下降格局，為(wei) 2018年7月份以來的最低水平。該指數的變化情況顯示，隨著需求明顯回升，當前鋼鐵行業(ye) 產(chan) 業(ye) 鏈庫存正在加速下降，庫存壓力有所緩解，特別是4月中下旬鋼材價(jia) 格持續回暖，帶動了鋼廠庫存的快速消耗。據西本新幹線監測庫存數據顯示，截至4月27日，國內(nei) 主要鋼材品種庫存總量為(wei) 1410.45萬(wan) 噸，較3月末減少379.4萬(wan) 噸，降幅21.2%，較去年同期增加182.1萬(wan) 噸，增幅14.82%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為(wei) 751.1萬(wan) 噸、213.85萬(wan) 噸、240.85萬(wan) 噸、116.85萬(wan) 噸和87.8萬(wan) 噸，較3月末分別下降23.36%、29.62%、13.25%、0.17%和21.04%。本月主要是螺紋、線材和中板庫存降幅較大，尤其是螺紋鋼連續五周庫存降幅都在50萬(wan) 噸以上。從(cong) 鋼廠庫存來看，據中鋼協數據顯示，截止4月上旬末，重點企業(ye) 鋼材庫存為(wei) 1468.13萬(wan) 噸，比上一旬增加99.6萬(wan) 噸，增幅7.44%；較3月上旬末減少30.1萬(wan) 噸，降幅2.05%；較去年同期增加9.4萬(wan) 噸，增幅0.66%。鋼廠庫存整體(ti) 維持在低位，為(wei) 鋼廠挺價(jia) 提供了強力支撐。綜合來看，去年同期相比較，全國鋼材市場庫存增加182萬(wan) 噸，鋼廠庫存增加9萬(wan) 噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期增加191萬(wan) 噸，而上月為(wei) 增加367萬(wan) 噸。4月份庫存消化幅度明顯加快，為(wei) 鋼價(jia) 回升提供了有利條件。
    2、鐵礦石庫存明顯減少
    2018年4月份，鐵礦石庫存指數三連跌至99.9%，鐵礦石庫存量時隔六個(ge) 月後再現下降格局，顯示隨著國內(nei) 鋼廠高爐開工率逐步回升，原料需求明顯增加，鐵礦石庫存不斷減少。數據顯示，目前全國主要港口鐵礦石庫存在1.58億(yi) 噸左右，較3月底小幅回落約2000萬(wan) 噸。4月份，鋼鐵行業(ye) 原材料采購量指數為(wei) 52.5%，環比上升0.2個(ge) 百分點；原材料庫存指數為(wei) 46.7%，環比下降1.6個(ge) 百分點，預示後期鋼廠對原料采購需求將會(hui) 繼續增加。同時，近期國外鐵礦發貨量有所減少，澳大利亞(ya) 和巴西都有中小礦山宣布停產(chan) 檢修，FMG等大型礦企一季度成本也有所提升，後期部分礦種的到港資源量可能會(hui) 受到一定影響。綜合分析，後期國內(nei) 鐵礦石庫存有望繼續下降，市場供應壓力將會(hui) 進一步緩解。
    3、成品油庫存有所回升
    2018年4月份，國內(nei) 成品油庫存量較上月增長0.1%，顯示在供應大幅增加的基礎上，但因需求恢複緩慢，近期國內(nei) 成品油庫存有所回升。3月末中國原油庫存(不含儲(chu) 備庫存)環比下降2.39%，汽柴煤油庫存環比下降0.55%。其中，汽油庫存環比增長，柴油、煤油庫存環比均下降。3月汽、柴油淨出口量環比均大幅增長，增幅分別為(wei) 104.5%和150.7%。成品油需求呈現“汽弱柴強”的局麵，汽油方麵，3月無假日利好刺激消費，汽油需求較2月明顯回落；柴油方麵，隨著氣溫逐步轉暖，戶外工礦、基建等用油單位開工率提升，此外，采暖季停產(chan) 限產(chan) 結束，柴油需求逐步向好。因此，在監測範圍內(nei) 汽油庫存環比增長，柴油、煤油庫存環比下降。但進入4月份以後，因成品油供應大幅增加，但需求端恢複明顯滯後，且出口量因前期急速增加而有所減少，導致國內(nei) 成品油庫存增長。不過，5月份，隨著氣溫的升高，出門踏青將增加，另外勞動節出行會(hui) 有增加，提振汽油市場終端需求。同時，氣溫升高，戶外基建工程，工礦企業(ye) 以及物流等行業(ye) 開工率明顯趨於(yu) 穩定，柴油需求也將穩步增量。預計後期國內(nei) 成品油庫存壓力將會(hui) 有所緩解。
    4、原煤庫存仍在增加
    2018年4月份，原煤庫存增長2.3%，增幅較上月收窄2.1個(ge) 百分點，但已連續七個(ge) 月呈現增長態勢，顯示當前國內(nei) 原煤市場庫存仍在增加。截至3月末，秦皇島港煤炭總庫存為(wei) 662萬(wan) 噸，較上月末增加64萬(wan) 噸；曹妃甸煤炭庫存量為(wei) 220.5萬(wan) 噸，較上月底減少5.2萬(wan) 噸；京唐港煤炭庫存量為(wei) 528.8萬(wan) 噸，較上月底增加202.7萬(wan) 噸；廣州港煤炭庫存為(wei) 235.5萬(wan) 噸，較上月底增加97.2萬(wan) 噸。環渤海三港口的總庫存為(wei) 1527.8萬(wan) 噸，較上月末增加378萬(wan) 噸或32.88%。主要港口庫存基本呈現增加，且增幅較大，主要是由於(yu) 下遊需求不佳，電廠煤炭庫存高企製約了電廠的采購積極性，進而導致港口煤炭庫存的積壓。從(cong) 電廠數據來看，截止3月末，六大電廠(浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能)平均庫存總量為(wei) 1459.36萬(wan) 噸，較上月末增加了72.43萬(wan) 噸，增幅為(wei) 5.22%，雖然較上個(ge) 月增幅出現明顯減少，但是總庫存一直居高不下。4月份進口傳(chuan) 統淡季，水電開始發力，火電勢必受到擠壓，不過4月份迎來大秦線為(wei) 期25天的春季檢修，電廠煤炭庫存以及港口庫存或將出現減少，但在供應整體(ti) 增加，且需求進入淡季的情況下，預計庫存降幅有限。
    綜合來看，當前國內(nei) 大宗商品市場運行形勢良好，需求釋放持續加快，商品庫存開始下降，企業(ye) 預期較好，采購、生產(chan) 等經營活動積極，而宏觀層麵中央政治局會(hui) 議提出持續擴大內(nei) 需、央行下調存款準備金率，釋放出政策寬鬆信號，市場已經走向恢複性回升的軌道。在良好的供需基本麵與(yu) 宏觀經濟利好的共同提振下，預計國內(nei) 大宗商品市場穩中向好的基本發展態勢，5月份將繼續延續，商品價(jia) 格有望上行。但美元持續上漲、中美貿易戰緩和以及美國可能減少對俄羅斯的製裁等因素，對大宗商品整體(ti) 上是利空的，或將抑製國內(nei) 大宗商品價(jia) 格的上漲空間。
    1、政治局會(hui) 議重提擴大內(nei) 需，有助於(yu) 提振信心
    4月23日，中央政治局召開會(hui) 議分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會(hui) 議認為(wei) 下一步的經濟工作，首先要全力打好“三大攻堅戰”，同時要堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩健中性，注重引導預期，把加快調整結構與(yu) 持續擴大內(nei) 需結合起來，保持宏觀經濟平穩運行。要深化供給側(ce) 結構性改革，實施好鄉(xiang) 村振興(xing) 戰略，更加積極主動推進改革開放，推動信貸、股市、債(zhai) 市、匯市、樓市健康發展，加大保障改善民生工作力度，加強基本公共服務等。
    針對會(hui) 議精神進行剖析，可發現當前積極財政、穩健貨幣政策持續保持穩定，擴大內(nei) 需將成為(wei) 下一步經濟發展的重要依托，且擴大內(nei) 需的著力點並非房地產(chan) 和基建等傳(chuan) 統動能，而更多是高技術、高端裝備製造業(ye) 等中周期新動能孕生領域，著力推動國內(nei) 的消費升級，並積極擴大進口是重點方向。政府將加大對新興(xing) 產(chan) 業(ye) 支持，降低企業(ye) 融資成本，加快推進改革開放，重點是國企國資、財稅和金融三大領域。
    過去兩(liang) 年，每次類似級別涉及金融地產(chan) 行業(ye) 高層會(hui) 議，開篇第一條必定是嚴(yan) 監管防風險去杠杆，隻有這次會(hui) 議，絕口不提監管和風險，開篇強調了擴大內(nei) 需、支持新產(chan) 業(ye) 模式業(ye) 態和核心技術攻關(guan) 。直到最後八個(ge) 字才提“跟進監督消除隱患”，依舊不提強力監管和控製風險。這恐怕是資本市場這兩(liang) 年多來最深刻的政策轉向了，也將對大宗商品市場整體(ti) 形成較強提振。
    2、穩中向好的宏觀經濟對大宗商品市場形成支撐
    一季度國內(nei) 生產(chan) 總值198783億(yi) 元，同比增長6.8%，全國規模以上工業(ye) 增加值同比增長6.8%。分行業(ye) 看，製造業(ye) 增長7.0%，電力、熱力、燃氣及水生產(chan) 和供應業(ye) 增長10.8%，高技術產(chan) 業(ye) 和裝備製造業(ye) 增加值同比分別增長11.9%和8.8%，集成電路產(chan) 量同比增長15.2%，新能源汽車增長139.4%，工業(ye) 機器人增長29.6%。一季度貨物進出口35389億(yi) 元，同比增長7.4%，其中機電產(chan) 品為(wei) 出口主力，其出口增長9.5%，占出口總額的59.4%。以上行業(ye) 均為(wei) 大宗商品的使用大戶，其快速增長對商品需求具有較強的支撐作用。4月份，製造業(ye) 采購經理指數為(wei) 51.4%，比上月微幅回落0.1個(ge) 百分點，繼續位於(yu) 擴張區間，表明經濟擴張態勢明朗，對大宗商品市場也是一個(ge) 利好。
    一季度全國固定資產(chan) 投資（不含農(nong) 戶）100763億(yi) 元，同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個(ge) 百分點，比上年同期回落1.7個(ge) 百分點。其中製造業(ye) 投資增長3.8%；高技術製造業(ye) 投資同比增長7.9%；第三產(chan) 業(ye) 基礎設施投資增長13.0%，增速回落3.1個(ge) 百分點，房地產(chan) 開發投資同比增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(ge) 百分點。從(cong) 固定資產(chan) 投資情況來看，雖然投資規模和增速仍較為(wei) 可觀，但是後期動力略有減弱，因此由基建和房地產(chan) 拉動的商品需求增長或將有所放緩。
    3、央行降準釋放貨幣寬鬆信號
    4月17日，中國人民銀行決(jue) 定從(cong) 2018年4月25日起，下調大型商業(ye) 銀行、股份製商業(ye) 銀行、城市商業(ye) 銀行、非縣域農(nong) 村商業(ye) 銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個(ge) 百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償(chang) 還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。央行降準傳(chuan) 遞出央行貨幣政策由中性偏緊轉向適度擴大內(nei) 需以及嗬護資金麵的信號，這也是自去年年底堅決(jue) 去杠杆以來第一個(ge) 政策性利多，對整體(ti) 市場信心形成較強提振。
    4、美元走強將令大宗商品承壓
    當前美元上漲主要是因美國通脹預期明顯增強。近期美元指數和美債(zhai) 收益率上升，和美國資金成本上升有很大關(guan) 係。一旦美債(zhai) 收益率上升，通脹預期過快上升，美聯儲(chu) 加息的步伐也會(hui) 跟著加快，資金成本上升未來會(hui) 抑製投資消費，所以整體(ti) 上對國際大宗商品是利空的。從(cong) 經濟數據來看，最近公布的4月份PMI製造業(ye) 信心指標顯示，歐洲、英國包括中國這一指標都是向下的。美元上升也因為(wei) 美國經濟相對於(yu) 其他非美經濟複蘇相對穩定，資金進一步回流美國。美國經濟複蘇雖然偏穩，但其他非美經濟信心指標顯示邊際走弱，就必然影響到未來的國際貿易和全球複蘇勢頭。同時，工業(ye) 品、基本金屬等大宗商品走勢，是與(yu) 新興(xing) 市場經濟增長情況有關(guan) 。如果美元上漲說明美國經濟發展比新興(xing) 市場國家經濟增長情況好，那麽(me) 新興(xing) 市場對大宗商品的需求是邊際減弱的，這對大宗商品形成利空。因此整體(ti) 上看，美元上浮對於(yu) 國際性大宗商品更多是負麵影響。